氯碱周报：SH：供需边际存转弱预期，盘面下跌冲击行业利润 V：弱现实下供需暂难见积极驱动，PVC偏弱运行

氯碱周报 SH：供需边际存转弱预期，盘面下跌冲击行业利润V：弱现实下供需暂难见积极驱动，PVC偏弱运行 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-07-21 主要观点 7.21策略建议 7.14策略建议 基本面看烧碱供应周度延续下滑，但根据后续动态看伴随检修转少供应端压力将逐步增大。需求端，氧化铝行业生产利润较高下企业开工积极，对于烧碱需求有一定支撑但进一步驱动暂不足；阻碍仍来自铝土矿供应紧张问题，据悉山西河南等地个别矿已经复产，但仍有较多 SH数的保持停产状态，贵州部分矿山存生产阻碍，整体国内供应仍难该偏紧局面。印尼传计划 重审铝土矿出口禁令，关注潜在进口增量可能。非铝行业纺织订单偏弱，开机率看延续下滑 当前主要矛盾在于后续装置重启带来的供应增量预期以及上游交货的抛压，结合近期宏观氛围偏弱，盘面延续弱势运行，但现货端仍相较坚挺下夜盘09已贴水，关注现货能否共振。 偏弱运行 关注现货能否共振 低多尝试 下方支撑暂看2550 PVC 近期宏观、政策博弈加剧，黑色系面临回调商品氛围转弱。PVC基本面看供应当前偏低，周度开工进一步下降，减损量来到年内新高水平；但根据装置计划看从7下开始在部分装置复产下供应将有回升。需求端内需乏力仍是主要拖累，据悉下游企业订单萎缩，地产端政策未见实质收效。出口端外商观望情绪重、亚洲市场报价回落，且在BIS政策落地前中国企业难有需求释放。高库存、高仓单作为持续利空因素对PVC形成压力。整体看PVC供需难见明显积极驱动，预计盘面低位偏弱运行，结合情绪扰动或击穿5800一线，关注现货成交能否予以支撑 5800一线或难支撑观望为宜 偏弱运行区间暂看5800-6100 目录 01烧碱 02聚氯乙烯 1、烧碱 烧碱盘面行情回顾 3,300.00 3,100.00 2,900.00 宏观积极，烧碱下游需求强劲，叠加上游工厂库存低位，价格连续上涨 计划检修逐步兑现，供需预期偏弱 山东因环保问题氧化铝厂有限产，据悉部 分氧化铝厂烧碱订单采购价格下调 宏观氛围强劲，氧化铝大涨，带动盘面突破上行；部分区域环保限产 局部地区检修供应紧张，高浓度碱领涨；加之下游采购积极性较高，氧化铝利润尚可下需求坚挺，盘面价格强势亦有带动作用 主力移至09，节后宏观偏强+山东氧化铝厂复产预期 +烧碱开工高位后进一步增产空间有限，盘面走强 2,700.00 2,500.00 2,300.00 2,100.00 大跌后弱现实兑现，暂未见新向下驱动，宏观上情绪转好，烧碱市场区域价格反弹，上游也减库存加速去化盘面止跌小幅反弹 现货变动有限，上下驱动不足，盘面震荡运行 月初盘面震荡下跌，烧碱面临高开工、高库存局面，下游受限于铝土矿及环比影响出现限产 上游控制库存，部分降价排货；现货高供应+节间累库确定性、盘面高升水 装置有反复预计短期开工维持高位，仓单明显增多，现货弱势下跌，05合约进交割月前持仓仍集中博弈 加剧，05最终收跌 宏观氛围转弱，烧碱开工同比偏 高，液碱厂库周度止降。 8月合约修复基差，盘面加速回落；现货博弈，市场担忧后续供应回归下边际转弱，下游需求淡稳。 烧碱基差 烧碱9-1价差 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 440 330 220 110 0 1 -110 -220 -330 -440 -550 20232024 200.00 烧碱期货 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 150.00 100.00 50.00 0.00 1 -50.00 -100.00 -150.00 2024 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 现货偏坚挺盘面低位反复，基差延续修复势头但节奏放缓，截至7月18日， 烧碱活跃合约持仓量 09合约基差在-32。 09偏弱运行，9-1价差走弱至-100附近。 32%液碱区域价格（元/吨） 山东32%碱折百（元/吨） 山东50%碱折百（元/吨） 烧碱现货价格暂稳 5000 4200 3400 2600 1800 6100.0 5200.0 4300.0 3400.0 2500.0 1600.0 6400.0 5600.0 4800.0 4000.0 3200.0 2400.0 1600.0 山东32碱折百价元/吨江苏32碱折百价元/吨 700.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华南32碱折百价元/吨西北32碱折百价元/吨 20202021202220232024 20202021202220232024 山东50-32碱价差（元/吨） 山东氧化铝厂采买价（元/吨） 华东片碱-1.32轻碱价差（元/吨） /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 700.0 500.0 300.0 100.0 1 -100.0 1100 1000 900 800 700 600 2000.0 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 1300.0 600.0 -100.01 -800.0 -300.0 20202021202220232024 山东氧化铝采购价元/吨山东32低端价元/吨山东32主流价元/吨 -1500.0 20202021202220232024 电价（元/度） 西北原盐出厂价（元/吨） 烧碱利润：液氯价格回落，氯碱利润震荡同比矛盾有限 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 320 280 240 200 160 0.3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 液氯价格（元/吨） 山东氯碱利润估算（元/吨） /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 800.006000 500.00 200.00 -100.00 -400.00 5000 4000 3000 2000 1000 -700.00 液氯:山东:主流价元/吨 液氯:内蒙:主流价元/吨 液氯:江苏:主流价元/吨 0 1 -1000 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱产能及增速（万吨、%） 烧碱月度产量（万吨） 烧碱开工率（%） 5000 4000 3000 2000 1000 0 201920202021202220232024E 6.00% 烧碱供应、库存 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 365.00 335.00 305.00 275.00 245.00 215.00 1月2月 3月4月 5月6月7月 8月9月10月11月12月 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 液碱工厂库存（万吨） 烧碱有效产能烧碱产量产能增速 60 50 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.60 2.20 1.80 1.40 1.00 20202021202220232024 固碱工厂库存（万吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 开工：截至7月18日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.7%，较上周环比-1.9%。 库存：截至7月18日，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存37.72万吨(湿吨)，环比上涨3.43%，同比下滑5.72%。 烧碱装置动态 企业名称 区域 预计时间 投产产能 民祥化工 山东 2024年初 15 金泰氯碱 陕西 2024年初 60 滨化集团 山东 2024年初 20 八一化工 安徽 2024年初 15 吉诚新材料 河北 2024年3月 15 日科化学 山东 2024年2季度 20 东南电化 福建 2024年7月 30 氢力新材料 山东 2024年 15 华御化工 宁夏 2024年 13 信发陕西神木项目 陕西 2024年 66 渤化化工 天津 2024年 35 北元化工 陕西 2024年 40 中谷矿业 内蒙古 2024年 30 耀望化工 甘肃 2024年4季度 30 华洋新材料 山东 2024年底 10 区域 企业 产能 检修情况 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，开车时间未定 华中 河南永银 10 6月10日停车，开车时间未定 华中 河南神马氯碱股份 22 6月22日全停检修，计划7月6日开车 华北 山东昊邦化学 60 二期计划6月23日全停检修，6月28日开车 华北 天津渤化 60 6月25日停车检修，开车时间未定 华东 安徽华星 10 6月28日停车检修15天左右 西北 宁夏英力特 21 6月28日两条线分别检修15天 西北 内蒙古鄂尔多斯 30 老厂7月1日停车检修，开车时间未定 华北 山东赫邦 20 7月1日停车检修，预计7月20日开车 西北 内蒙古君正 33 蒙西厂区计划7月2日停车检修12天 华北 山东海力 30 计划7月2日轮修两周 华东 中盐常化 8 新东厂区计划7月8日检修一周 西北 新疆天业 20 天伟厂区7月8日计划检修 西南 乐山永祥 15 计划7月10日开始停车检修15天 华北 唐山三友 53 计划7.10-7.16全停检修，7.17-7.21低负荷检修 华北 青岛海湾 60 计划7.11-7.14低负荷检修，7.15-7.17全停检修 西北 内蒙古东兴 32 计划7月12日至7月25日停车检修 西北 内蒙古宜化 26 计划7月15日停车检修10天左右 华北 烟台万华 70 计划7月16日至8月20日检修一个月 华北 陕西北元 80 计划8月1日开始降负荷检修15-20天 东北 沈阳化工 20 计划7月25日停车检修一周 西北 内蒙古中盐 36 计划7月25日至8月1日检修 华东 九二盐业 24 计划7月底检修15天左右 华中 湖北江汉油田 26 计划7月停车检修7天，具体时间未定 华北 氢力新材料 15 计划7月下旬检修，具体时间未定 西北 青海宜化 22 计划8月5日检修10天左右 西北 内蒙古中谷矿业 30 计划8月13日至8月27日停车检修 华东 新浦化学 75 初步计划8月中下旬轮修40天左右 西北 新疆中泰 60 阜康厂区计划8月检修，具体时间未定 华北 山东德州实华 41 计划8月中旬检修7天左右 烧碱 检修 损失 量 35 30 25 20 15 10 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 氧化铝价格（元/度） 氧化铝利润估算（元/吨） 氧化铝产能运行情况（万吨、%） 4000 3730 3460 3190 2920 2650 氧化铝山东元/