氯碱周报：SH：各环节库存存压力，现货未有效止跌前维持偏空 V：关税对弈下全球市场恐慌，盘面或跟随偏弱运行

烧碱

• 供应端：近期检修集中开工，供应端压力边际减弱，预计短期开工维持高位。
• 需求端：氧化铝采买价格连续下调，反映意愿不足，当前采买价降至795元/吨。氧化铝基本面利润压力大，对烧碱需求增量有限。
• 库存：新一周期山东碱厂库存延续小幅累库，结合主力氧化铝厂的烧碱原料库存亦高，现货端仍存压力。
• 价格：现货未有效止跌前维持偏空思路，运行区间在2350-2700元/吨，05合约进交割月前持仓仍集中博弈加剧。
• 检修：二季度检修增多，开工重心较一季度将有下移。库存当前压力仍大，后续关注点在于上游检修能否带动库存的有效去化。
• 产能：金泰氯碱、海湾化学等项目计划于2024年底至2025年Q1投产，新增产能对烧碱需求增量在80万吨附近。
• 出口：海外烧碱报价暂稳，出口窗口仍打开，但理论估算出口利润小幅走弱。

聚氯乙烯

• 供应端：开工小幅回落，后续4月计划内检修逐步增多。
• 需求端：国内表现一般，地产仍显拖累；关注政策能否有进一步刺激可能。出口端，台塑4月报价大幅下调40美金，印度反倾销于4月底裁定，不排除导阶段性抢出口订单。季节性看3-5月印度斋月加之后续雨季，对PVC出口不利。
• 库存：总库存周度环比去库且同比低于23-24年当期水平，一定程度支撑价格。
• 价格：大方向过剩问题难见改善契机，节间关税对弈下全球市场恐慌氛围较差，节后或跟随商品偏弱运行，维持高空思路参与。
• 期权策略：维持逢高空参与卖出V2509-C-5800。
• 下游：两大主力下游型材和管材均面对较大压力，除需求外还面临业内竞争。宏观政策不断刺激，降准、降息、降存量房贷利率。地产态度以“去库存、稳价格”为主要目标下，地产端仍将持续给到需求负反馈。
• 库存：止增去库，社库同比压力有限。
• 出口：亚洲PVC市场因需求部分调整，CFR中国在700美元/吨，东南亚在670美元/吨，CFR印度价格在700美元/吨。印度需求扩张难通过自身供应弥补，高进口将延续，理论利好中国出口。印度方倾销税或提前至4月下，存在提前抢出口的需求增长可能。从季节性看二季度印度有斋月和雨季，自身需求一般。