氯碱周报：SH：上方压力仍存，短期盘面低位运行为主 V：内需疲弱驱动不足，PVC预计弱势难改

氯碱周报 SH：上方压力仍存，短期盘面低位运行为主 V：内需疲弱驱动不足，PVC预计弱势难改 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-04-14 主要观点 4.14策略建议 4.7策略建议 烧碱开工环比小幅回升但期检修从5月逐步趋于集中，加之新装置如日科和金泰投 产冲击，四月产量预计仍偏多。新一周期液碱厂库去化，同比+33%。需求端，印染纺 织矛盾有限在出口订单有好转预期下仍有积极驱动。氧化铝目前利润良好下生产积极 SH 部分区域处于复产阶段预计二季度产量环比增多，不确定性在于国内铝土矿山复产情 况。部分上游流出较多仓单，盘面减仓反弹。短期盘面预计低位反复，下方暂看2300一线支撑。 建议观望 关注下方2300支撑 建议观望 关注下方2300支撑 PVC 基本面看PVC春检临近供应端存较集中检修，但内需仍疲弱，地产端难见起色，下游受制于订单、信心不足问题刚需采购为主，整体市场对高价支撑不足。从库存和基差结构看仍显过剩矛盾，春检下预计改善但有限，行业仍处于“时间换空间”的局面进出口方面市场预估5月台塑报价或维稳，关注斋月后印度能否有放量需求带动行情。暂看PVC驱动不足，盘面短期空间或有限，区间暂看5700-6100。 震荡对待 区间看5700-6000 震荡对待 区间看5700-6000 目录 01烧碱 02聚氯乙烯 1、烧碱 烧碱盘面行情回顾 3,300.00 宏观积极，烧碱下游需求强劲，叠加上游工厂库存低位，价格连续上涨 3,100.00 计划检修逐步兑现，供需预期偏弱 2,900.00 山东因环保问题氧化铝厂有限产，据悉 部分氧化铝厂烧碱订单采购价格下调 宏观氛围强劲，氧化铝大涨，带动盘面突破上行；部分区域环保限产 局部地区检修导致供应紧张，高浓度碱领涨；加之下游采购积极性较高，氧化铝利润尚可下需求坚挺，盘面价格强势亦有带动作用 2,700.00 2,500.00 2,300.00 现货变动有限，上下驱动不足，盘面震荡运行 大跌后弱现实兑现，暂未见新向下驱动，宏观上情绪转好，烧碱市场区域价格反弹，上游也减库存加速去化盘面止跌小幅反弹 一月初盘面震荡下跌，烧碱面临高开工、高库存局面，下游受限于铝土矿及环比影响出现限产 上游控制库存，部分降价排货；现货高供应+节间累库确定性、盘面高升水 四月装置有反复预计短期开工维持高位，3月下有仓单流出叠加套保盘压力，盘面大跌，节后现货跟行情维持弱势 期货收盘价(活跃合约):烧碱元/吨 烧碱基差 烧碱5-9价差 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 440 330 220 110 0 -1101 -220 -330 -440 -550 20232024 200.00 烧碱期现 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 120.00 40.00 -40.001 -120.00 -200.00 -280.00 -360.00 20232024 125000 105000 85000 65000 45000 25000 进入二季度，在交割月逐步临近的背景下期现价格明显回归，盘面由升水转至贴水。节后因现货下跌基差再度收敛。 烧碱活跃合约持仓量 5-9价差维持反套运行，当前走弱至-310。 32%液碱区域价格（元/吨） 山东32%碱折百（元/吨） 山东50%碱折百（元/吨） 现货:液碱节后弱势下跌 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1800 山东32碱折百价元/吨江苏32碱折百价元/吨华南32碱折百价元/吨西北32碱折百价元/吨 6100.0 5200.0 4300.0 3400.0 2500.0 1600.0 700.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 6400.0 5600.0 4800.0 4000.0 3200.0 2400.0 1600.0 800.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 山东50-32碱价差（元/吨） 西北片碱-32%液碱价差（元/吨） 华东片碱-1.32轻碱价差 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 700.0 500.0 300.0 100.0 -100.01 -300.0 2000.0 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 1500.0 1000.0 500.0 0.0 1 -500.0 2000.0 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 1300.0 600.0 -100.01 -800.0 -1500.0 电价（元/度） 西北原盐出厂价（元/吨） 烧碱利润：烧碱、液氯价回落，综合利润小幅下降 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 320 270 220 170 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 液氯价格（元/吨） 山东氯碱利润估算（元/吨） /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 800.006000 500.00 200.00 -100.00 -400.00 5000 4000 3000 2000 1000 -700.00 液氯:山东:主流价元/吨 液氯:内蒙:主流价元/吨 液氯:江苏:主流价元/吨 0 1 -1000 2020 2021 2022 2023 2024 西北一体化利润（元/吨） 环氧丙烷利润估算（元/吨） 二氯甲烷利润估算（元/吨） 液氯：氯端下游整体利润承压，开工同比偏低 5500.00 4500.00 3500.00 2500.00 1500.00 500.00 -500.001 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 20202021202220232024 11000 8400 5800 3200 600 1 -2000 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 20202021202220232024 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1 -500 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 20202021202220232024 PVC开工率（%） 环氧丙烷开工率（%） 二氯甲烷开工率（%） 90 84 78 72 66 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100 89 78 67 56 45 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 烧碱产能及增速（万吨、%） 烧碱月度产量（万吨） 烧碱开工率（%） 烧碱供应、库存 5000 4600 4200 3800 3400 3000 中国烧碱产能产能增速 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 365.00 335.00 305.00 275.00 245.00 215.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 液碱工厂库存（万吨） 60 50 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2.60 2.20 1.80 1.40 1.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 截至4月11日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.4%，较上周环比增0.5%。 固碱工厂库存（万吨） 关注金泰氯碱、山东日科投产后带来的冲击。根据公布的检修计划看涉及产能约800万吨，量上多于23年。节奏及力度上看，至4月上旬检修力度有限，4月下-5月相对集中。 烧碱装置动态 企业名称 区域 预计时间 投产产能 民祥化工 山东 2024年初 15 金泰氯碱 陕西 2024年初 60 滨化集团 山东 2024年初 20 八一化工 安徽 2024年初 15 吉诚新材料 河北 2024年3月 15 日科化学 山东 2024年2季度 20 东南电化 福建 2024年7月 30 氢力新材料 山东 2024年 15 华御化工 宁夏 2024年 13 信发陕西神木项目 陕西 2024年 66 渤化化工 天津 2024年 35 北元化工 陕西 2024年 40 中谷矿业 内蒙古 2024年 30 耀望化工 甘肃 2024年4季度 30 映天辉氯碱化工 重庆 2024年4季度 20 九二盐业 江西 2024年4季度 6 华洋新材料 山东 2024年底 10 量 损失 检修 烧碱 区域 企业 产能 检修情况 华北 山东金茂铝业 28 1月31日停车，4月6日开车 西北 新疆宜化 25 4月1日停车检修，预计持续半个月左右 华中 河南昊华宇航 45 4月7日开始半负荷轮修，预计持续15天 华中 河南济源方升 5 4月7日起停车检修，预计持续10天左右 华东 江苏金桥丰益 30 4月8日停车检修，4月15日左右开车 西北 青海盐湖海纳 40 4月8日停车检修，预计持续15天左右 华北 山东氢力新材料 15 4月9日全停检修，计划4月12日开车 华东 安徽华塑 45 4月10日停车检修，预计检修20天左右 西南 四川宜宾天原 48 4月10日停车检修，预计检修7天左右 华北 山东滨化 68 4月10日开始氯碱装置降负荷轮修，预计轮修10天左右 西北 新疆中泰 40 圣雄厂区4月15日起停车检修10天左右 华东 宁波万华 65 计划4月中旬检修一周左右 西南 云南能投 20 计划4月底检修5天左右 华北 山西霍家工业 16 计划5月6日左右停车检修一周左右 西北 内蒙古鄂尔多斯 35 新厂计划5月中上旬检修 华北 山东信发 30 计划5月份检修新厂一期，具体时间未定 华北 唐山三友 53 计划5月份检修，具体时间未定 华东 江苏海兴 30 计划5月份检修，具体时间未定 华北 宁夏金昱元 48 计划5月份检修，具体时间未定 西北 新疆天业 25 天辰厂区计划5月份检修，具体时间未定 华北 济宁中银 30 计划5月中下旬检修，具体时间未定 东北 黑龙江昊华 25 计划5月下旬检修7-10天左右 东北 航锦化