氯碱周报：SH：供需承压但盘面贴水及利润转弱明显，盘面低位运行 V：供需延续承压，关注旺季博弈及出口机会扰动

氯碱周报 SH：供需承压但盘面贴水及利润转弱明显，盘面低位运行V：供需延续承压，关注旺季博弈及出口机会扰动 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-08-04 主要观点 8.4策略建议 8月策略建议 供应看烧碱开工环比回落，8月检修仍较多但集中度或有下降，关注大厂检修对区域价格的扰动；此外伴随氯碱价格同步转弱部分企业承压降负运行。需求端氧化铝行业生产利润较高下企业开工积极对于烧碱需求有一定支撑，但当前开工水平同比已偏高且铝土矿问题难见明显 SH缓解，预计进一步驱动有限。非铝行业纺织订单偏弱，开机率看延续下滑，但预计在8月逐步 由淡季转入旺季。当前盘面低位震荡，盘面贴水运行下进一步向下空间或有限，区间暂看 2300-2500。关注现货共振情况以及印尼重审铝土矿出口禁令下氧化铝对烧碱需求提振可能 震荡 区间暂看2300-2500 震荡 区间暂看2300-2500 PVC 基本面看供应周度小幅回落，根据装置计划看8月检修力度预计弱于7月。需求端内需乏力，具体表现为下游企业订单不足，地产端政策未见实质收效；进入8月关注“金九银十”前对需求旺季的博弈。出口端外商观望情绪重、周度印度市场报价延续回落，关注8月BIS政策到期后延期情况以及届时是否有需求释放机会。高库存、高仓单作为持续利空因素对PVC形成压力。整体看PVC供需延续承压，大方向上仍是逢高空思路参与，短期情绪释放后或有反复，关注宏观扰动，预计运行区间暂看5500-5900。 中长线偏空对待 短期区间5500-5900 中长线偏空对待 短期区间5500-5900 目录 01烧碱 02聚氯乙烯 1、烧碱 烧碱盘面行情回顾 3,300.00 3,100.00 2,900.00 宏观积极，烧碱下游需求强劲，叠加上游工厂库存低位，价格连续上涨 计划检修逐步兑现，供需预期偏弱 山东因环保问题氧化铝厂有限产，据悉部 分氧化铝厂烧碱订单采购价格下调 宏观氛围强劲，氧化铝大涨，带动盘面突破上行；部分区域环保限产 局部地区检修供应紧张，高浓度碱领涨；加之下游采购积极性较高，氧化铝利润尚可下需求坚挺，盘面价格强势亦有带动作用 主力移至09，节后宏观偏强+山东氧化铝厂复产预期+烧碱开工高位后进一步增产空间有限，盘面走强 2,700.00 2,500.00 2,300.00 2,100.00 大跌后弱现实兑现，暂未见新向下驱动，宏观上情绪转好，烧碱市场区域价格反弹，上游也减库存加速去化盘面止跌小幅反弹 现货变动有限，上下驱动不足，盘面震荡运行 月初盘面震荡下跌，烧碱面临高开工、高库存局面，下游受限于铝土矿及环比影响出现限产 上游控制库存，部分降价排货；现货高供应+节间累库确定性、盘面高升水 装置有反复预计短期开工维持高位，仓单明显增多，现货弱势下跌，05合约进交割月前持仓仍集中博弈 加剧，05最终收跌 宏观转弱，烧碱开工同比偏高，液碱厂库周度止降。 8月合约修复基差，盘面加速回落；现货博弈，市场担忧后续供应回归下边际转弱，下游需求淡稳。 32%液碱区域价格（元/吨） 山东氧化铝厂采买价（元/吨） 山东50%碱折百及价差（元/吨） 烧碱期现 5000 4200 3400 2600 1800 1100 1000 900 800 700 600 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 600 500 400 300 200 100 0 -100 山东32碱折百价元/吨江苏32碱折百价元/吨华南32碱折百价元/吨西北32碱折百价元/吨 山东氧化铝采购价元/吨山东32低端价元/吨山东32主流价元/吨 山东50-32价差元/吨山东32碱折百元/吨山东50碱折百元/吨 烧碱基差 烧碱9-1价差 烧碱活跃合约持仓量 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 440 330 220 110 0 1 -110 -220 -330 -440 -550 200.00 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 150.00 100.00 50.00 0.00 1 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 电价（元/度） 西北原盐出厂价（元/吨） 烧碱利润：伴随氯碱同跌，利润转弱明显 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 320 280 240 200 160 0.3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 液氯价格（元/吨） 山东氯碱利润估算（元/吨） 0.7 0.65 0.6 0.55 6000 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 5000 4000 0.50.45 2000 0.4 1000 0.35 0 3000 0.3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1 -1000 2020202120222023202420202021202220232024 烧碱月度产量（万吨） 烧碱行业开工率（%） 山东烧碱开工率（%） 烧碱供应、库存 365.00 335.00 305.00 275.00 245.00 215.00 1月2月 3月4月5月 6月7月 8月9月10月11月12月 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 20202021202220232024 华东烧碱厂库（万吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 山东烧碱厂库（万吨） 7 6 5 4 3 2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 截至8月1日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率82.44%，较上周83.08%下降0.64个百分点。 华东样本企业32%液碱库存14.94万吨，环比增加2.72%。山东样本企业32%液碱库存3.26万吨，较上期减少17.99%。山东前期因液氯出货不畅，部分装置开工降负，且有部分装置因故障负荷略低，烧碱产量减少，库存略降。 烧碱装置动态 区域 企业 产能 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，计划8月开车 华东 山东齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，计划8月5日投料 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，计划8月上旬开车 华中 河南永银 10 6月10日停车，开车时间未定 华北 天津渤化 60 6月25日停车检修，预计8月10日开车 西北 宁夏英力特 21 6月28日起两条线轮流检修15天，7月31日开车 西北 内蒙古东兴 32 7月12日停车检修，7月26日晚上开车 西北 内蒙古宜化 26 7月12日停车检修，7月29日开车 西南 乐山永祥 15 7月15日开始停车检修，7月27日开车 华北 烟台万华 70 7月19日开始停车检修一个月 华东 江苏安邦 20 7月20日晚上停车，7月26日开车 华北 河北冀衡 25 7月24日停车检修，7月31日晚开车 东北 沈阳化工 20 7月25日停车检修，计划检修10-15天 西北 内蒙古中盐 36 7月26日停车，预计8月2日开车 华北 氢力新材料 15 7月30日停车，预计检修一周左右 西北 宁夏华御 18 7月31日停车检修，预计8月9日开车 西北 内蒙古君正 25 乌达厂区计划8月2日检修12天左右 华北 陕西北元 80 计划8月5日开始半负荷检修15天 华东 浙江巨化 56 计划8月5至8月17日轮修 西北 青海宜化 22 计划8月8日检修10-12天左右 华东 九二盐业 24 计划8月10日检修15天左右 西北 新疆中泰 60 阜康厂区计划8月10月检修10天左右 华东 盐海化工 10 计划8月上旬检修4天左右 西北 内蒙古中谷矿业 30 计划8月13日至8月27日停车检修 华东 中盐常化 18 初步计划8月13日检修 华北 山东德州实华 41 计划8月15日停车检修7天左右,但有延期概率 华东 新浦化学 75 初步计划8月中下旬轮修40天左右 华中 湖北江汉油田 26 计划8月停车检修7天，具体时间未定 西北 内蒙古晨宏力 10 计划8月底检修 华中 湖北宜化楚星厂区 12 计划9月检修，具体时间未定 企业名称 区域 预计时间 投产产能 民祥化工 山东 2024年初 15 金泰氯碱 陕西 2024年初 60 滨化集团 山东 2024年初 20 八一化工 安徽 2024年初 15 吉诚新材料 河北 2024年3月 15 日科化学 山东 2024年2季度 20 东南电化 福建 2024年7月 30 氢力新材料 山东 2024年 15 华御化工 宁夏 2024年 13 信发陕西神木项目 陕西 2024年 66 渤化化工 天津 2024年 35 北元化工 陕西 2024年 40 中谷矿业 内蒙古 2024年 30 耀望化工 甘肃 2024年4季度 30 华洋新材料 山东 2024年底 10 氧化铝价格（元/度） 氧化铝利润估算（元/吨） 氧化铝产能运行情况（万吨、%） 4000 3730 3460 3190 2920 2650 氧化铝山东元/吨氧化铝山西元/吨氧化铝河南元/吨氧化铝广西元/吨 2000 氧化铝：利润良好刺激生产 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 1500 1000 500 0 1 -500 2021 2022 2023 2024 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 氧化铝建成产能万吨氧化铝开工率% 氧化铝运行产能万吨 86.00% 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 74.00% 72.00% 70.00% 68.00% 氧化铝月度产量（万吨） 750 700 650 600 550 500 450 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024 88 85 82 79 76 73 氧化铝：冶金级：产能利用率：中国（周）百分比 供给方面，目前氧化铝行业整体处于盈利状态，各企业复工复产积极性较高，近期氧化铝的产能利用率有所小幅增加。山西、河南等地矿山因为整体的环保整治力度较为严格，加之国内地区几几内亚因为持续降雨的影响因素,铝土矿依旧维持供不应求的态势。 氧化铝周度开工