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跨资产研究 2024年5月19日 全球投资组合经理摘要 TopofMind 我们提供了跨地区和资产类别的研究背景和观点，本周强调：我们对投资者从收益中走出来的关键问题的看法；我们对英国股票市场投资的看法；以及对美国对中国潜在关税的初步看法。 •解决投资者的主要问题：我们解决了一些关键问题，这些问题在我们退出收益季节时一直是投资者最关心的问题，从对大型科技的看法到股票市场可能忽略的宏观/尾部风险。大型科技公司的基本面在 这里看起来仍然不错，我们认为在接下来的几个季度里还有运行的空间，尽管该集团的门槛已经设定得很高。此外，我们认为在5月FOMC和核心CPI之后，我们有一些收益率上升空间，因此我们认为 ，只要通胀继续温和，即使我们没有削减YE24，股票仍然可以在这种环境下工作。在1Q24收益远好于预期的背景下，我们认为抛售清楚地反映了与通胀粘性超预期相关的宏观动荡，并通过系统策略之间的非对称定位放大了下行空间。为此，既然标准普尔500指数已经弥补了4月份的所有亏损，盈利前景有所改善，那么我们认为，从估值的角度来看，股票可能处于更好的位置。 •英国股票在哪里看：英国股市开始上涨，但估值/定位脱节与基本面依然存在。我们注意到，英国股市衍生品如期货和看涨期权的风险敞口有所增加，这可能是投资者在直接购买之前投入了自己的脚步。也就是说，我们认为，廉价估值的内线并购和回购的回升提高了总收益率，是英国股市的两 个潜在的进一步顺风。就我们在英国喜欢的行业而言，我们特别喜欢银行，房屋建筑和建筑，零售 ，房地产，休闲，商业服务，多元化金融和公用事业。在中小盘股、国内消费品和大盘股公司。所有人都应该受益于增长的改善和利率的下降。 焦点 权益产品管理集团 特伦斯·马龙* +12125267578 罗布·贝特* +44(0)2077733576 FICC产品管理组BenMcLannahan* +44(0)2031349586 詹妮弗·卡迪利* +12125268351 本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA规则2242。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。 BarclaysCapitalInc.和/或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。 *此人是产品管理小组的成员，不是研究分析师 此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户来查看完整报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 有关分析师认证（S），请参阅第31页。有关重要股权研究披露，请参见第31页。 有关重要的固定收益研究披露，请参见第32页。 已完成：24年5月17日，22:50GMT发布：24年5月19日，13:00GMT限制-外部 •潜在中国关税的影响：根据新闻报道，拜登政府将宣布对中国的新关税将集中在各个行业，包括电动汽车（EV），电池和太阳能电池，现有的关税基本保持不变。此外，关税预计将涵盖中国具有成本 优势和产能过剩的战略部门。我们认为，针对电动汽车的关税对中国企业的直接影响可能有限，因为它们在美国的直接敞口有限。也就是说，在电动汽车需求限制的背景下，更高的关税和/或更严格的贸易限制(特别是贸易转移，IRA)可能会对电动汽车/电池生态系统中的公司产生重大影响。 本周图表：10Y收益率低于~3%时，收益率-股票相关性趋于正，高于~5%时，收益率-股票相关性趋于负 在每月平均10Y产量下观察到6M滚动相关性。 资料来源：彭博社，巴克莱研究（见美国股票洞察：我们正在听取的五个问题，第2卷，2024年5月16日） Events 电话会议和网络广播 日期时间电话/网络广播请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息5月20日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 欧洲制药与生命科学：第1季度，这是一个包裹！ 5月20日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 每周医疗保健电话 5月21日 格林尼治标准时间上午9:30/孟买下午2:00 印度大选：盘点 5月21日 格林尼治标准时间12:45pm/美国东部时间上午7:45 巴克莱银行周二信贷电话 5月21日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 翠鸟首席执行官和首席财务官Fireside聊天 5月21日 格林尼治标准时间14:30pm/美国东部时间上午9:30 在英国买什么 5月21日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 与欧盟医疗技术与服务的C-Suite对话：需求（DEMANT） 5月21日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 与穆迪高级分析师讨论全球IG化学品行业 5月21日 格林尼治标准时间下午15:30/美国东部时间上午10:30 来自信贷和股票的收益汇报 5月21日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部时间上午11:00 使用Weatherford深入研究管理压力钻井（MPD） 5月22日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 轨道战争#2-具有SES管理的虚拟圆桌会议 5月23日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 EM重组:默认行 5月23日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部时间上午11:00 与穆迪和标准普尔的交叉评级机构蛋白质讨论 5月29日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 与欧盟医疗技术和服务的C-Suite的对话：Vimian（VIMIAN） 5月29日 格林尼治标准时间下午15:30/美国东部时间上午10:30 IHOHolding/SchaefflerManagementFiresideChat 5月30日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部时间上午11:00 劳森的催化剂和关键辩论系列：ArcusBiosciences（RCUS） 5月31日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 热泵专家电话 5月31日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部时间上午11:00 双周美国软件投资者电话-2Q24 6月4日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 智利与惠誉和标准普尔的TMT讨论 6June 格林尼治标准时间12:00pm/美国东部时间上午7:00 讲科学电话系列：BioMarin（BMRN） 6June 格林尼治标准时间19:00pm/美国东部标准时间2:00pm APA公司信贷投资者讨论(虚拟) 6月10日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 与欧盟医疗技术和服务的C-Suite对话：ConvaTec（CTEC） 6月11日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 与欧盟医疗技术和服务中的C-Suite对话：GNStoreNord（GN） 6月13日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 讲科学电话系列：Vertex制药（VRTX） 6月14日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部时间上午11:00 双周美国软件投资者电话-2Q24 6月18日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 讲科学电话系列：现代（MRNA） 6月19日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 Symrise-与CFO的炉边聊天 6月25日 格林尼治标准时间13:30pm/美国东部时间上午8:30 Adecco虚拟炉边聊天 会议和特别活动 日期事件位置请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。5月20-22日 欧洲精选会议 NewYork 5月20-22日 杠杆金融会议 德克萨斯州奥斯汀 5月23日 高级医疗保健信用会议 NewYork 5月28日 CEPR货币政策论坛2024 伦敦 5月29日 高档消费/零售会议 NewYork 5月30日 TMT信用会议2024 NewYork 6月10-11日 数字与颠覆性技术会议 伦敦 6月10-11日 ESG新兴市场公司日2024 虚拟 6月11日 另类投资经理&BDC论坛 NewYork 6月13日 农业论坛的现状与未来 虚拟 6月19日 全球基础设施会议 伦敦 6月27日 2024年欧洲投资级信用会议 伦敦 9月3-5日 2024年首席执行官能源会议 NewYork 9月3-5日 全球消费必需品会议 波士顿 9月4-5日 全球信用局论坛 虚拟 9月9日至11日 全球金融服务会议 NewYork 9月11-12日 Yankee金融信用论坛 NewYork 9月25-26日 混合动力与资本会议 伦敦 11月20-21日 全球汽车和移动技术会议 NewYork 12月3-5日 吃，睡，玩，商店会议 NewYork 12月11-12日 过去一周的重播 全球技术会议 旧金山 日期 电话会议/网络广播/会议 请点击链接选择电话会议回放和网络广播/播客从过去一周。 16May周四宏观：国债海啸 16MayQuantcast：第20集：债券选择在信贷主动收益中的作用 15May农业机械市场状况 14May巴克莱周二信贷电话：在紧身衣上徘徊 14May每月主题投资者电话-2024年5月 14MayHY-LightsCreditcast：高产量能源 14May我们在USDIG和HY的最佳创意 14May短篇小说：SONIAland正在酝酿什么？ 13May讲科学电话系列：Ultragenyx（RARE） 13May工业每周电话会议 13May每周医疗保健电话 10May更新我们对白兰地关税风险的看法 8May与阿克苏诺贝尔首席执行官GregPoux-Guillaume在炉边聊天 9May讲科学电话系列：Ionis制药（IONS） 最好的巴克莱 股权研究 美国股票战略 美国股票洞察 我们听到的五个问题，第2卷 VenuKrishna,CFA,BCI,US|JapinderChawla,CFA,BCI,US|RexFeng,BCI,US|MadhureshRai,CFA,BCI,US|YoungChen,BCI,US 摘自美国股票洞察：我们正在听到的五个问题，第2卷，于2024年5月16日出版 我们解决了一些一直是投资者最关心的关键问题，包括我们对大型科技公司第一季度后收益的最新看法 ，反弹可能建立更广泛的基础，更长期的利率环境，是什么促使了4月份的抛售，以及可能使股市毫无准备的宏观风险。 1.您对大科技公司第一季度后的收益仍然有建设性吗？大型科技基本面在这里看起来仍然不错，我们认为在接下来的几个季度里还有运行的空间，尽管该集团交付的门槛已经设定得非常高(正如对META结果的负面反应所示)。大型科技公司的修订进一步加强了第一季度后的收益，与标准普尔500指数的其他部分相比，差距更大。在以增长放缓和通货膨胀为特征的环境中，BigTech的可承受利润率具有稀缺性价值，并且该集团面临增长，质量和规模等因素，我们对此持积极看法。 2.建立更广泛基础的反弹的最接近和最有可能的催化剂是什么？美国股市的哪些部分最有可能受益 ？除了大型科技公司，我们还看到了对上涨的新兴趣。也就是说，扩大规模是适度的，我们认为还 有更多的空间。我们认为，盈利增长是最有可能的催化剂。BigTech的收益估计已经包含了大量的乐观情绪，未来的公司可能会变得更具挑战性，可能最早在24年下半年。我们认为，这为标准普尔500指数的其余部分创造了一个机会，可以为下半年和2025年的同比收益增长做出更有意义的贡献，前提是宏观背景仍然具有支撑性。一个令人鼓舞的迹象是，在第一季度财报季之后，SPX其余部分的修订也有所改善。