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跨资产研究 2024年4月21日 全球投资组合经理摘要 减速 我们提供了跨地区和资产类别的研究背景和观点，本周强调：我们对第一季度收益季节开始时美国股市的看法；中美贸易政策及其对中国经济，外汇市场和信贷的影响；以及对氢生产的未来展望 。 •美国股票计入收益的设置：随着第1季度的业绩正在进行中，远期估计再次向低方向移动。值得注意的是，顶线增长估计保持相对稳定，这意味着每股收益增长的下调来自对成本不利因素增加的预期。 此外，华尔街再次对利润率持谨慎态度，也许是因为SPX利润率的变化在上个季度仅由少数巨型市值Tech名称捍卫，并且仍然被认为是脆弱的。也就是说，进一步的估计仍未触及，并继续暗示SPX的利润率将在今年升至历史新高，尽管第1季度的估计认为大多数主要行业的利润率将同比下降。对我们来说，这表明对2024年利润率前景的信心不足，并且共识采取了观望的方式，直到利润率扩大建立更广泛的基础。为此，尽管金融和能源最近出现了回升，但科技仍然是全年预期上涨的主要来源。值得注意的是，过去几个月EPS修正的最大驱动因素是单一名称，而不是部门或行业趋势，较小的指数成分股的向下修正能够抵消来自大科技的EPS上行。我们认为，随着第1季度的数字开始流向估计，这为共识继续追赶我们自己的FY24估计留下了空间。 •贸易政策与中国：对中国采取更严厉的贸易政策可能是国会两党达成一致的一个领域。拜登保留了特朗普的关税，并且在很大程度上可能会继续这样做，而特朗普则威胁要提高关税。也就是说，拜登和 特朗普在贸易政策上有三个关键分歧：战略，风格和重点。考虑到这一点，我们讨论了对中国经济 、外汇市场和信贷领域的影响。从。 焦点 权益产品管理集团 特伦斯·马龙* +12125267578 罗布·贝特* +44(0)2077733576 FICC产品管理组BenMcLannahan* +44(0)2031349586 詹妮弗·卡迪利* +12125268351 本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA规则2242。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。 BarclaysCapitalInc.和/或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。 *此人是产品管理小组的成员，不是研究分析师 此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户来查看完整报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 有关分析师认证（S），请参阅第32页。有关重要股权研究披露，请参见第32页。 有关重要的固定收益研究披露，请参见第33页。 已完成：24年4月19日，22:33GMT发布：24年4月21日，13:00GMT限制-外部 从经济角度来看，我们估计特朗普提出的对所有中国商品的关税将使中国的GDP增长减少约1pp，而贸易向该地区其他地区的转移可能会加速。此外，中国可能会实施非关税报复。最后，如果美国收紧贸易转移方面的漏洞，对中国的影响可能会更大。在外汇方面，如果对中国征收60％的关税，我们估计在NEER基础上平均贬值3.1％人民币。在净额基础上，亚洲外汇对人民币的贝塔可能超过了该地区大多数货币的任何积极贸易转移效应对外汇的影响。最后，看看信贷，美国的潜在扩张S.针对中国的贸易限制带来了额外的风险，即使对于尚未成为目标的公司也是如此。为此，我们逐个部门地研究了最脆弱的行业。 •未来的氢：人们普遍认为，未来大部分氢气将来自两种生产方法：有和没有碳捕获的天然气重整或电解 。多年来，专家们认为在地球上自然产生的氢是不可能提取的，但最近巨大的天然氢库的突破性发现正在 挑战这一假设。在这方面，我们探讨了如果天然氢成为主流，对氢工业的潜在影响。天然氢仍然是一个高度投机的应用，不能保证它将达到商业生产。也就是说，1）地球上有足够的天然氢满足数百年来的未来氢需求，但其中有多少是可获得的和可提取的仍然是未知的；2）天然氢可能与其他形式的氢具有成本竞争力；3）我们认为对现有蓝绿基础设施的任何威胁都可能是本地化的，而不是全球性的，即使发现了巨大的储量。此外，我们提供有关该空间中选定的私人和上市纯游戏的公司简介。 本周图表：由于利率不确定性和宏观不利因素，FY24的修订在过去两个月中趋于平缓 截至2024年4月16日的数据 资料来源：LSEG数据与分析，彭博社，巴克莱研究（参见美国股票见解：第1季度收益能否阻止抛售？，2024年4月18日 ） Events 电话会议和网络广播 日期时间电话/网络广播请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息4月22日 格林尼治标准时间12:30pm/美国东部时间上午7:30 伊朗/以色列：更新 4月22日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 呼吸KOL专家电话（重点关注COPD和哮喘） 4月22日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 1Q24EPS预览...餐厅/餐饮服务分销和游戏/住宿/休闲 4月22日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 地球日：星球与塑料-与BernardMerkx的炉边聊天 4月22日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 每周医疗保健电话 4月22日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部时间上午11:00 Fireside与金融租赁协会就FCA的汽车财务审查进行交谈 4月22日 格林尼治标准时间16:15pm/美国东部时间上午11:15 与欧盟医疗技术与服务的C-Suite对话：SpireHealthcare（SPI） 4月22日 格林尼治标准时间19:00pm/美国东部标准时间2:00pm KOL呼吁：关注镰状细胞病 23April 格林尼治标准时间12:45pm/美国东部时间上午7:45 巴克莱银行周二信贷电话 23April 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 轨道战争-卫星市场专家虚拟圆桌会议 23April 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 与Curinos致电，讨论英国保险和零售银行转换市场的趋势 4月24日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 英国水有多可投资？信贷和股权观点 4月24日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 南非：投票后的两周 4月24日 格林尼治标准时间下午15:30/美国东部时间上午10:30 HOTELoutlook-虚拟演示和与STR的炉边聊天 4月24日 格林尼治标准时间下午15:30/美国东部时间上午10:30 综合能源展望——美国和欧盟的观点 4月25日 格林尼治标准时间上午9:00/CET上午10:00 家乐福CFO虚拟路演 4月25日 格林尼治标准时间上午9:00/香港时间下午16:00 保诚：投资者呼吁金融包容性和对新兴市场的负责任投资 4月25日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 与欧盟医疗技术与服务中心的对话：Medacta（MOVE） 4月26日 格林尼治标准时间13:00pm/美国东部时间上午8:00 Sainsbury的首席执行官兼首席财务官虚拟炉边聊天 4月29日 格林尼治标准时间上午10:00 面向欧洲和英国投资者的DeliveryHero管理会议 4月30日 格林尼治标准时间12:00pm 面向欧洲和英国投资者的DeliveryHero管理会议 4月30日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 与欧盟医疗技术和服务的C-Suite对话：飞利浦（PHIA） 4月30日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部时间上午11:00 科学会议系列演讲：传奇生物技术（LEGN） 5月2日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部时间上午11:00 Scout24管理投资者电话 5月7日 格林尼治标准时间14:30pm/美国东部时间上午9:30 量化英国SII改革对风险边际和资产配置的影响 5月8日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 阿克苏诺贝尔-与首席执行官的炉边聊天 5月8日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部时间上午11:00 劳森的催化剂和关键辩论系列：Syndax制药（SNDX） 5月9日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 评估公司的网络安全风险 5月16日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 与欧盟医疗技术与服务的C-Suite对话：Coloplast（COLOB） 5月21日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 翠鸟首席执行官和首席财务官Fireside聊天 5月21日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 与欧盟医疗技术与服务的C-Suite对话：需求（DEMANT） 5月29日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 与欧盟医疗技术和服务的C-Suite的对话：Vimian（VIMIAN） 5月30日格林尼治标准时间下午16:00/美 国东部时间上午11:00 劳森的催化剂和关键辩论系列：ArcusBiosciences（RCUS） 会议和特别活动 日期事件位置请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。4月25日 数据与投资科学会议 NewYork 4月25-26日 ESG研究：在巴克莱的训练营中脱颖而出！ 虚拟 5月7-8日 美洲精选特许经营会议 伦敦 5月14日 证券化产品会议 NewYork 5月15-16日 新兴支付和金融技术论坛2024 NewYork 5月20-22日 欧洲精选会议 NewYork 5月20-22日 杠杆金融会议 德克萨斯州奥斯汀 5月23日 高级医疗保健信用会议 NewYork 5月28日 CEPR货币政策论坛2024 伦敦 5月29日 高档消费/零售会议 NewYork 5月30日 TMT信用会议2024 NewYork 6月10-11日 数字与颠覆性技术会议 伦敦 6月19日 全球基础设施会议 伦敦 6月10-11日 ESG新兴市场公司日2024 虚拟 9月3-5日 2024年首席执行官能源会议 NewYork 9月3-5日 全球消费必需品会议 波士顿 9月4-5日 全球信用局论坛 虚拟 9月9日至11日 全球金融服务会议 NewYork 9月11-12日 Yankee金融信用论坛 NewYork 9月25-26日 混合动力与资本会议 伦敦 11月20-21日 全球汽车和移动技术会议 NewYork 12月3-4日 吃饭，睡觉，玩会议 NewYork 12月11-12日 过去一周的重播 全球技术会议 旧金山 日期 电话会议/网络广播/会议 请点击链接选择电话会议回放和网络广播/播客从过去一周。 18AprilKOL呼吁：关注镰状细胞病 19April波音的信用和公平观点 18April周四宏观：QT与美联储 17April“聆听医疗保健”电话系列-录音 17AprilKOL呼吁：专注于纤维瘤和肉瘤，包括TGCT 17April回到未来（2004-2006） 16AprilArdaghGroup-成熟度墙扩展 16April巴克莱银行周二信贷电话：推和拉 16April市场低估了干邑的关税风险 16April权力回来了：我们认为它将如何影响IPP的信用 15April工业每周电话会议 15April伊朗/以色列：影响 15April每周医疗保健电话 15AprilKOLCall：关注RAREAAN数据后的Angelman综合征 最好的巴克莱 股权研究 美国股票战略 美国股票洞察 1Q24盈利