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进入未来 焦点 我们提供了跨区域和资产类别的研究背景和观点，本周强调：我们对可再生能源对燃气发电的影响的看法；中东紧张局势的影响及其对以色列和全球市场的影响；以及预测地球观测数据的未来展望。 权益产品管理集团特伦斯·马龙*+ 1 212 526 7578 •气体英雄到净零：随着电力需求的增长和价格的上涨（与天然气脱钩），电力正在经历一个时刻。在电网上更多的可再生能源和数据中心消耗更多的基荷发电能力的背景下，自然的担忧-或机会-是否需要更多的可调度发电，如天然气，以补充和消除太阳能和风能的固有间歇性。然而，公用事业规模的电池提供了一种已经在一些市场上部署的技术，可以在需求高峰期间提供天然气的替代品。 罗布·贝特*+44 (0)20 7773 3576 FICC产品管理组BenMcLannahan*+44 (0)20 3134 9586 •中东紧张局势和全球市场：伊朗和以色列之间前所未有的直接军事对抗引发了人们对更广泛升级的担忧。我们评估了对以色列宏观前景以及该地区及其他地区的外汇，利率，信贷和股票的影响。 •地球观测:随着卫星发射价格的下降，新数据集的出现，以及人工智能在全球价值链中推动预测洞察力的进步，我们认为是时候关注商业地球观测市场了。保险、能源和农业综合企业等行业已经开始利用观测数据，提高了运营效率，解锁了新产品和服务。我们强调了地球观测价值链的五个组成部分：1）物理基础设施；2）数字基础设施；3）数据；4）分发；和5）分析。 詹妮弗·卡迪利*+1 212 526 8351 本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA规则2242。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。 BarclaysCapitalInc.和/或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。 *此人是产品管理小组的成员，不是研究分析师 此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户来查看完整报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 有关分析师认证（S），请参阅第37页。有关重要的股权研究披露，请参见第37页。有关重要的固定收益研究披露，请参见第38页。已完成：24年4月26日，23: 14 GMT发布：24年4月28日，13: 00 GMT限制-外部 本周图表：按来源划分的美国发电量（千兆瓦时） 资料来源：EIA，BarclaysResearch（参见天然气英雄净零：更高，更少，更短：以电池为基础的可再生能源时代的天然气需求高峰，2024年4月22日） Events 最好的巴克莱 气体英雄到净零 更高，更少，更短：电池支持的可再生能源时代的天然气需求高峰 Harry Mateer, BCI,美国| Grace Ogden, BCI,美国| Srinjoy Banerjee, CFA, BCI,美国| Ryan Preclaw, BCI,美国|William Thompson, BCI,美国| Milan Mrazek, Barclays FICC研究HG能源和管道数据科学 从天然气英雄到净零：更高，更少，更短：电池支持的可再生能源时代的天然气需求高峰，2024年4月22日发布 股权研究投资科学可持续和主题投资北美中游和炼油中性美国电力和公用事业积极 管道行业对可再生能源的反应是指出，太阳能/风能的间歇性将需要更多的天然气作为发电的后盾。我们的加州电力模型支持这一点，但只是在某种程度上：燃气需求峰值应该更高，但更少，总体天然气电力需求可能要低得多。 我们正在解决的问题：可再生能源的加入是否会导致间歇性驱动的燃气发电需求高峰，或者电池是否会压平峰值？天然气管道表明，即使对基本负荷发电中使用的天然气的整体需求减弱，需求高峰也将随着客户解决其最大需求而保持收缩的容量。 为什么重要：发电是国内最大的天然气终端市场。天然气管道行业将电力公司和电力生产商视为其最高质量的客户，这些“需求拉动”管道通常获得最高的估值倍数和最大的杠杆能力（促进长期证券的发行）。这反映了最终用户需求的粘性和多年的有偿合同。 我们做了什么：使用我们的电力系统规划模型，我们根据当前的系统运营商扩展计划（在该州的SB100框架下）以及对需求增长的假设，建立了加利福尼亚州的发电能力（包括电池采用）。我们模拟了加州电网全年的天然气需求，并考虑了需求的每日和季节性变化。我们的模型基于CAISO系统，该系统捕获了加州总发电量的大约80％。附录列出了一些关键假设和建模决策。 收益：管道行业的论点是正确的，但只是部分：我们估计，到2035年，一些发电的天然气需求峰值将高于我们2020年的基线。 但是，它们也将不常见且短暂。总体而言，我们估计仍需要发电的天然气消耗，但可能会大幅降低。 影响：我们认为，公用事业公司、他们的监管机构和他们在某些地区的客户可能会发现，为每年可能需要几天(或几小时)的完全合同天然气管道容量支付(相同的费率)变得更难。该州的商人发电机可能会经历火花价差的下降。虽然我们认为公用事业或发电机的天然气采购策略迄今没有改变，但我们预计，如果天然气在发电组合中的份额下降，这种情况将会演变。 更广泛地说，加利福尼亚州的可再生能源政策是美国加速和影响最深远的，尽管它为其他州在更长时间内可能出现的情况提供了有用的测试案例，但每个地区都有不同的能源政策和电力需求轨迹动态。对于天然气资产的投资者来说，发电市场的变化值得考虑。 跨资产视图 中东紧张局势对以色列和全球市场意味着什么 FICC研究EM Economics商品外汇策略利率EM策略 Zalia Alborova,巴克莱银行,英国Brahim Razgallah,巴克莱银行,英国Amarpreet Sigh, BCI,美国ThemistolisFiotais,英国Mare Raczo,巴克莱银行Ashl Pradha, BCI,美国Max Kitso,英国巴克莱银行英国巴克莱银行AdreasKolbe英国巴克莱银行Fabia Herold英国巴克莱银行Valetia Stoyova英国巴克莱银行Stella Cridge英国巴克莱银行Tavy Roser英国巴克莱银行Chris Reimer美国巴克莱银行，CFA，BCI，美国，Stefao Pascale，BCI，美国，Matthew Joyce， 股权研究以色列股票积极 《交叉资产观点：中东紧张局势对以色列和全球市场意味着什么》，发表于2024年4月24日 伊朗和以色列之间前所未有的直接军事对抗引发了人们对更广泛升级的担忧。我们评估了对以色列宏观前景以及该地区及其他地区的外汇，利率，信贷和股票的影响。 美国股票策略欧洲股票策略 地缘政治紧张局势出现了新的危险转折。包含的冲突仍然是我们的基本情况。但是4月初的事件代表了前所未有的区域升级。特别是，几个阿拉伯邻国在伊朗袭击期间支持以色列防空的作用表明，区域裂痕的可能性更大。目前，正在进行的哈马斯冲突和拉法地面入侵的前景应该会使风险偏向上行。在以色列内部，反政府情绪势头增强，对内塔尼亚胡总理的压力加剧，提前选举（市场积极的情况）的风险高于年初。 基本面仍然是石油的关键驱动因素。没有迹象表明地缘政治紧张局势加剧了石油市场的压力，尽管去年10月以来的整体趋势令人担忧。相对平静可能是强劲的基本面(低库存覆盖)和增加的闲置产能的函数。我们今年布伦特原油90美元/b公允价值估计的风险更高。 以色列宏观：以色列经济在第四季度收缩了21％，使2023年的年增长率达到1.8％（从2022年的6.5％），我们预计2024年的年增长率为1.6％。自去年年底以来，经济活动一直在复苏，而由于供应方面的限制，建筑业，制造业，酒店业和服务业的动态仍然疲软。任何更广泛的升级都会给增长带来下行风险，通胀可能会加速(我们的基本情况是保持在1 - 3%的目标范围内)，高于计划(即GDP的6.6%)的预算赤字扩大，债务与GDP的比率高于我们目前预计2024年的68.5%，这可能会引发评级机构的进一步担忧和行动。也就是说，除了成本增加外，我们预计新发行不会有任何困难，因为最近国内外债券的销售需求很高。我们预计，一旦地缘政治风险下降（24年3次降息25个基点），英国央行将继续降息，并在升级的情况下保持活跃（即干预市场，扩大支持措施）。 外汇/当地汇率：美元受益于通过各种渠道加剧的紧张局势，并应在中期保持有利于其的风险溢价。这是在过去十年中支撑美元稳步上涨的例外主义政策的总体背景之上的。ILS和以色列的利率已经包含了地缘政治风险的显着溢价。我们更愿意首先降低嵌入货币的溢价，因为欧元最近比后端利率更具弹性。我们维持我们的短期欧元建议。 费率:We expect a contained conflict to be largely ignored by US rates markets, or at up to result in very short - termprice action which is quickly reversed. While, we see a wide and 更持久的升级导致长期收益率下降，尽管最前端需要更长时间地提高政策利率的可能性。因此，我们认为收益率曲线可能会变平。在欧洲，下意识的飞行质量动态可能在短期内占主导地位，但如果油价上涨引发新的通胀担忧，地缘政治紧张局势升级的长期影响可能会更加模糊。 EM信贷：自2023年10月以来的事件导致对以色列主权和企业信用的重新评级。更广泛的中东地区的利差也经历了一些压力。我们认为GCC主权利差的风险大致平衡，但建议针对更广泛的冲突增加一些风险对冲，例如通过CDX EM与iTraxx Asia IG减压交易。以色列公司利差最近的扩大使该行业的交易相对于EEMEA内的其他行业而言处于广泛的水平。我们对以色列公司部门的MW评级反映了银行和企业的弹性基本面；我们建议增加最近表现不佳的债券。 股票:如果以色列与伊朗的冲突仍然得到控制（这是我们的基本情况），那么地缘政治风险对美国股市的担忧仍然不如通货膨胀和企业收益的轨迹。到目前为止，缩编非常温和。对于欧洲股市，我们看到了更大的驱动力，包括合理的收益，降息前景和经济情绪的好转。对于以色列股票而言，基本面仍然稳固，我们怀疑与伊朗的遏制冲突是否会改变范式。我们看到房地产的大幅上行，并标志着能源的下行风险。 可持续和主题投资 地球观测：充满数据的天空 Katherine Ogundiya,巴克莱银行,英国| Hiral Patel,巴克莱银行,英国| Milene Kerner, BBI,巴黎| Ross Sandler,BCI,美国| Tom O 'Malley, BCI,美国| Luke Sergott, BCI,美国| Raimo Lenschow, CFA, BCI,美国 股权研究 可持续和主题投资欧洲航空航天与国防中立美国互联网积极美国生命科学工具与诊断中性美国软件正面 可持续与主题投资：地球观测：充满数据的天空，2024年4月22日出版 预测地球观测数据的时代即将到来，为公司提供对全球供应链的前所未有的洞察力。随着采用率的不断提高，我们强调了超过30家公共/私营公司在五个核心领域提供解决方案的机会。 地球观测正在成为太空经济行业的关键垂直领域，但仍处于雷达之下。政府和国防客户占市场的70 - 75％，但是我们看到这种变化。卫星发射价格下跌、新数据集的出现以及机器学习和人工智能的进步，为商业地球观测市场的增长创造了最佳条件。我们正处于商业采用的早期阶段，但数据已经被多个部门成功使用(例如。Procedre能源、金融、保险、农业)。特别是，我们看到这些数