美容护理&纺织服饰周报：润本股份24H1业绩高增超预期，6月国内纺织品出口高景气度

行业投资评级 美容护理&纺织服饰周报（2024.7.08-2024.07.14） 证券研究报告：美容护理|行业周报 2024年7月14日 行业基本情况 强于大市|维持 收盘点位4149.69 52周最高6431.48 行业相对指数表现 52周最低3932.22 美容护理沪深300 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% -32% -36% 2023-072023-092023-122024-022024-042024-07 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李媛媛 SAC登记编号:S1340523020001 近期研究报告 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 《越南6月鞋类出口额同增12.8%，爱美客肉毒毒素申报受理》-2024.07.09 润本股份24H1业绩高增超预期，6月国内纺织品出口高景气度 投资要点 （1）行情回顾：本周（7月8日-7月12日）申万美容护理指数上涨3.15%，申万纺织服饰指数下跌1.50%，上证综指上涨0.72%，美护跑赢大盘，纺服跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌14.63%，申万纺织服饰指数下跌19.00%，上证综指下跌0.12%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中润本股份、依依股份、珀莱雅、青岛金王、爱美客等涨幅靠前，福瑞达、敷尔佳、豪悦护理、水羊股份、ST美谷等跌幅靠前，龙头反弹显著；本周申万纺织服饰板块中富春染织、康隆达、华府时尚、美邦服饰、台华新材等涨幅靠前；ST摩登、莱绅通灵、报喜鸟、海澜之家、富安娜等跌幅靠前，品牌服饰高股息回调。 （2）行业要闻：根据青眼情报、华丽志、海关总署数据等，中国24年6月服装及衣着附件/纺织纱线、织物及其制品出口金额同比分别-1.8%/+5.9%，24H1分别同比+0.0%/+3.3%，纺织品出口良好；裕元制造业务/丰泰/儒鸿/志强24年6月收入增速分别为2.9%/0.8%/26.7%/39.5%，24H1收入增速分别为 2.4%/6.8%/20.3%/23.8%；迅销集团24财年前三季度营收同比 +10.4%，大中华区有所下滑，全年收入增速指引上调为+11.0%至30700亿日元；BrunelloCucinelli2024H1营收同比+14.1%。24H1中国化妆品销售额为4792.5亿元，同比+2.48%；射频美容仪新规延期两年；科蒂中国前总经理陈旻已就任上海家化美妆事业部总经理；2024年上半年创新原料集中在抗老和美白两大领域，洗护产品成热点。 （3）重点公司：美容护理：润本股份发布24H1业绩预增公告，公司预计24H1实现归母净利润为1.75亿元至1.85亿元，同比增长46.48%至54.85%，产品及渠道双发力；昊海生科旗下注射用氨基酸交联透明质酸钠凝胶产品获得医疗器械注册证。纺织服饰：361度24Q2主品牌线下零售同增约10%，童装正增长，线上流水同增30- 35%；特步国际24Q2主品牌零售额同增10%，零售折扣约7.5折；安踏体育24Q2安踏品牌零售额同比高单增长，FILA同比中单增长，其他品牌同比约40-45%增长。 （4）投资建议：化妆品方面，24年1-5月化妆品限额社零增长5.4%，行业弱复苏，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，珀莱雅、巨子生物、润本股份、上美股份等线上强劲增长，24Q2有望延续高增势能。我们重点推荐：1）大单品势能强劲+多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物；2）受益于平价型消费+产品矩阵不断丰富驱动稳健增长的二线龙头标的，如润本股份；3）建议关注细分市场地位稳固的改善型标的，如福瑞达、登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24年3月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，江苏吴中再生产品推广良 好，期待重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点关注一线稳健龙头爱美客及再生类产品有望放量的江苏吴中。 纺织服装方面：24年1-5月国内服装限额社零增速为1.4%，品 牌服饰在去年高基数下弱增长，6月-10月高基数压力缓解；24年6月国内服装及附件/纺织品出口分别同比-1.8%/+5.9%，24H1累计增速为+0.0%/3.3%（美元口径，下同），裕元制造/丰泰24H1收入分别同增+2.4%/+6.8%，出口保持较好景气度。我们重点推荐及关注：1）纺织制造链高景气度确定性高，库存优化带来的订单改善持续兑现，期待需求改善，重点推荐华利集团、伟星股份；2）关注基本面稳健的高股息标的，如报喜鸟、富安娜、海澜之家等。 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （元） （亿元） 2023N2024E 2023N2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 107.6 426.7 11.9 15.0 36.0 28.4 300896.SZ 爱美客 买入 169.2 511.7 18.6 24.8 34.4 20.6 2367.HK 巨子生物 买入 38.0 397.5 14.5 17.6 32.9 22.6 300957.SZ 贝泰妮 买入 47.2 199.7 7.6 9.8 30.8 20.4 688363.SH 华熙生物 买入 60.8 292.8 5.9 7.8 49.0 37.5 600223.SH 福瑞达 买入 6.5 66.4 3.0 3.8 27.0 17.6 600315.SH 上海家化 买入 18.0 121.7 5.9 6.9 23.2 17.6 300740.SZ 水羊股份 买入 13.2 51.1 3.1 3.9 21.6 13.0 603193.SH 润本股份 买入 18.8 75.9 2.2 3.0 36.3 25.4 001328.SZ 登康口腔 买入 25.0 43.0 1.4 1.6 30.6 26.4 603983.SH 丸美股份 买入 25.6 102.6 2.6 3.8 47.6 27.1 300979.SZ 华利集团 买入 62.7 731.4 32.0 37.3 24.8 19.6 002003.SZ 伟星股份 买入 13.3 155.5 5.6 6.5 25.7 23.9 002154.SZ 报喜鸟 买入 4.4 63.9 7.0 8.1 11.8 7.9 资料来源：ifind，中邮证券研究所 目录 1行情回顾&行业要闻5 1.1行情回顾：美护龙头反弹，纺服高股息回调5 1.2行业要闻：6月中国纺织品出口高景气度，丰泰/裕元稳健增长5 2公司事件9 2.1美容护理：润本24H1业绩高增超预期，昊海生科注射用氨基酸交联透明质酸钠凝胶获批9 2.2纺织服饰：361度、特步国际、安踏体育24Q2零售端增长稳健10 3投资建议10 3.1美容护理：Q2龙头公司业绩值得期待，关注板块超跌反弹机会10 3.2纺织服饰：出口高景气度持续，关注高股息11 图表目录 图表1：申万美容护理本周（7.8-7.12）个股涨跌幅榜5 图表2：申万纺织服饰本周（7.8-7.12）个股涨跌幅榜5 图表3：中国服装类出口金额(百万美元)及增速6 图表4：中国纺织品类出口金额(百万美元)及增速6 图表5：裕元制造业务月度收入增速6 图表6：丰泰月度收入(十亿台币)及增速6 1行情回顾&行业要闻 1.1行情回顾：美护龙头反弹，纺服高股息回调 本周（7月8日-7月12日）申万美容护理指数上涨3.15%，申万纺织服饰指数下跌1.50%，上证综指上涨0.72%，美护跑赢大盘，纺服跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌14.63%，申万纺织服饰指数下跌19.00%，上证综指下跌0.12%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中润本股份、依依股份、珀莱雅、青岛金王、爱美客等涨幅靠前，福瑞达、敷尔佳、豪悦护理、水羊股份、ST美谷等跌幅靠前，本周润本业绩高增带动板块反弹；本周申万纺织服饰板块中富春染织、康隆达、华府时尚、美邦服饰、台华新材等涨幅靠前；ST摩登、莱绅通灵、报喜鸟、海澜之家、富安娜等跌幅靠前，高股息品牌服饰标的承压。 图表1：申万美容护理本周（7.8-7.12）个股涨跌幅榜图表2：申万纺织服饰本周（7.8-7.12）个股涨跌幅榜 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 1.2行业要闻：6月中国纺织品出口高景气度，丰泰/裕元稳健增长 中国24年6月服装/纺织品出口金额分别同比-1.8%/+5.9%，进口化妆品持 续承压。根据海关总署数据，24年6月中国出口服装及衣着附件/纺织纱线、织物及其制品金额美元口径同比增速为-1.8%/5.9%；24H1累计增速为0.0%/3.3%。24H1中国进口美容化妆品及洗护用品美元口径累计同比减少12.3%。 图表3：中国服装类出口金额(百万美元)及增速图表4：中国纺织品类出口金额(百万美元)及增速 25000 20000 15000 10000 5000 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 -100% 25000 20000 15000 10000 5000 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 -100% �口金额(美元计价):服装及衣着附件:当月值 �口金额(美元计价):服装及衣着附件:当月同比 �口金额(美元计价):纺织纱线、织物及其制品:当月值 �口金额(美元计价):纺织纱线、织物及其制品:当月同比 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 裕元/丰泰/儒鸿/志强24年6月收入增速分别为2.9%/0.8%/26.7%/39.5%。 根据台企公司公告，裕元制造业务/丰泰24年6月收入增速分别为+2.9%/+0.8%，24年1-6月累计增速分别为+2.4%/+6.8%，其中丰泰24Q2收入增速为7.1%，好于24Q1；儒鸿/志强24年6月收入增速为26.7%/39.5%，24年1-6月累计增速分别为20.3%/23.8%，鸿儒24年Q2收入增速为22.6%，好于24Q1。 图表5：裕元制造业务月度收入增速图表6：丰泰月度收入(十亿台币)及增速 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 10200% 9 8150% 7 6100% 5 450% 3 20% 22M2 22M3 22M4 22M5 22M6 22M7 22M8 22M9 22M10 22M11 22M12 23M1 23M2 23M3 23M4 23M5 23M6 23M7 23M8 23M9 23M10 23M11 23M12 24M1 24M2 24M3 24M4 24M5 24M6 1 22M2 22M3 22M4 22M5 22M6 2