美容护理&纺织服饰周报：24H1上美股份收入业绩高增，奢侈品巨头亚太增长承压

行业投资评级 美容护理&纺织服饰周报（2024.7.22-2024.07.28） 证券研究报告：美容护理|行业周报 2024年7月28日 行业基本情况 强于大市|维持 收盘点位3887.97 52周最高6431.48 行业相对指数表现 52周最低3806.47 美容护理沪深300 -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% -33% -37% -41% 2023-072023-102023-122024-022024-052024-07 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李媛媛 SAC登记编号:S1340523020001 近期研究报告 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 《化妆品鞋服社零H1弱增长，华利集团H1收入业绩同增20%-30%》-2024.07.22 24H1上美股份收入业绩高增，奢侈品巨头亚太增长承压 投资要点 （1）行情回顾：本周（7月22日-7月26日）申万美容护理指数下跌3.99%，申万纺织服饰指数下跌2.15%，上证综指上涨3.07%，美护跑输大盘，纺服跑赢大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌20.02%，申万纺织服饰指数下跌23.08%，上证综指下跌2.82%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中ST美谷、嘉享家化、华业香料、登康口腔、倍加洁等涨幅靠前，水羊股份、丸美股份、润本股份、科思股份、珀莱雅等跌幅靠前，珀莱雅超跌或与外资持股高位有关；本周申万纺织服饰板块中ST摩登、如意集团、ST步森、中胤时尚、浔兴股份等涨幅靠前；菜百股份、欣龙控股、日播时尚、百隆东方、安奈儿等跌幅靠前。 （2）行业要闻：根据青眼情报、华丽志等，24H1美元口径下毛纺原料及制品出口总额同比-3.9%，毛针织类产品出口呈现增长，其中羊毛衫/羊绒衫量出口同比+0.6%/+6.7%；MonclerGroup24H1综合营收达12.3亿欧元，同比+8.2%，亚太市场以12.9%增速领先；开云集团24H1营收同比-11%，其中亚太地区（包括日本）/美国/欧洲市场营收按报告基础同比分别-19.1%/-7.0%/-7.8%；LVMH集团24H1营收同比-1.3%，亚太地区（包括日本）/美国/欧洲市场营收按报告基础分别同比-6.1%/+2.8%/+3.0%。 （3）重点公司：美容护理：上美股份预计24H1营收达34.0亿到36.0亿元，同比增长约114.3%到126.9%，利润3.9亿元到4.1亿元，同比增286.1%到305.9%；珀莱雅CSO魏晓岚离职；爱美客发布关于被动形成对外提供财务资助的公告。纺织服饰：健盛集团发布关于投资建设越南南定省新建项目的进展公告，公司全资子公司以1027.6万美元购买由锦兴布业持有的GreatMarketGlobalVietNamCompanyLimited100%股权；新澳股份发布对控股子公司提供的担保公告。 （4）投资建议：化妆品方面，24H1化妆品限额社零增长1.0%，行业弱复苏，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，珀莱雅、巨子生物、上美股份、润本股份等24Q2有望延续高增势能。我们重点推荐：1）大单品势能强劲+多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物；2）受益于平价型消费+产品矩阵不断丰富驱动稳健增长的二线龙头标的，如润本股份；3）建议关注细分市场地位稳固的改善型标的，如福瑞达、登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，受中高端消费景气度承压以及去年同期基数压力影响，行业增速显著放缓，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，江苏吴中再生产品推广良好，期待重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点关注一线稳健龙头爱美客以及再生类产品放量的江苏吴中。 纺织服装方面：1）24H1国内服装及附件/纺织品出口分别同增 0%/3%，龙头鞋类制造商裕元/丰泰24H1分别同比+2.4%/+6.8%，出口 保持较好景气度，库存优化带来订单改善持续兑现，Q3订单增长值得期待，龙头份额持续提升，重点推荐华利集团、伟星股份、新澳股份；2）24H1国内服装、鞋帽、针纺织品类限额社零增速为1.3%，品牌服饰在去年高基数下弱增长，Q3基数压力有所缓解，龙头公司开店持续，关注报喜鸟；3）关注基本面稳健的高股息标的，如富安娜、海澜之家等。 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （元） （亿元） 2023N2024E 2023N2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 89.8 356.4 11.9 15.0 36.0 23.7 300896.SZ 爱美客 买入 166.0 502.1 18.6 24.8 34.4 20.2 2367.HK 巨子生物 买入 35.9 375.8 14.5 17.6 32.9 21.4 300957.SZ 贝泰妮 买入 45.9 194.4 7.6 9.8 30.8 19.8 688363.SH 华熙生物 买入 59.5 286.8 5.9 7.8 49.0 36.8 600223.SH 福瑞达 买入 6.3 63.7 3.0 3.8 27.0 16.9 600315.SH 上海家化 买入 17.3 117.3 5.9 6.9 23.2 17.0 300740.SZ 水羊股份 买入 12.3 47.9 3.1 3.9 21.6 12.2 603193.SH 润本股份 买入 16.9 68.5 2.2 3.0 36.3 22.9 001328.SZ 登康口腔 买入 25.2 43.3 1.4 1.6 30.6 26.6 603983.SH 丸美股份 买入 23.6 94.7 2.6 3.8 47.6 25.0 300979.SZ 华利集团 买入 58.0 676.6 32.0 37.3 24.8 18.1 002003.SZ 伟星股份 买入 12.1 141.1 5.6 6.5 25.7 21.7 002154.SZ 报喜鸟 买入 4.2 61.7 7.0 8.1 11.8 7.6 603889.SH 新澳股份 买入 6.4 46.8 4.0 4.6 12.9 10.3 资料来源：ifind，中邮证券研究所 目录 1行情回顾&行业要闻5 1.1行情回顾：本周美护龙头持续回撤5 1.2行业要闻：24H1毛针织类产品出口增长，奢侈品龙头亚太增长承压5 2公司事件7 2.1美容护理：上美股份24H1收入业绩高增长，珀莱雅CSO离职7 2.2纺织服饰：健盛集团发布投资越南新建项目进展，新澳股份对控股子公司担保8 3投资建议9 3.1美容护理：Q2龙头业绩值得期待，竞争格局持续优化9 3.2纺织服饰：出口高景气度持续，细分领域龙头值得期待10 图表目录 图表1：申万美容护理本周（7.22-7.26）个股涨跌幅榜5 图表2：申万纺织服饰本周（7.22-7.26）个股涨跌幅榜5 图表3：全球龙头奢侈品公司地区增速趋势7 1行情回顾&行业要闻 1.1行情回顾：本周美护龙头持续回撤 本周（7月22日-7月26日）申万美容护理指数下跌3.99%，申万纺织服饰指数下跌2.15%，上证综指下跌3.07%，美护跑输大盘，纺服跑赢大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌20.02%，申万纺织服饰指数下跌23.08%，上证综指下跌2.82%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中ST美谷、嘉享家化、华业香料、登康口腔、倍加洁等涨幅靠前，水羊股份、丸美股份、润本股份、科思股份、珀莱雅等跌幅靠前，珀莱雅持续两周超跌，或与外资持股高位有关；本周申万纺织服饰板块中ST摩登、如意集团、ST步森、中胤时尚、浔兴股份等涨幅靠前；菜百股份、欣龙控股、日播时尚、百隆东方、安奈儿等跌幅靠前，品牌服饰龙头本周仍回撤较大，表现弱于行业；制造龙头有所分化。 图表1：申万美容护理本周（7.22-7.26）个股涨跌幅榜图表2：申万纺织服饰本周（7.22-7.26）个股涨跌幅榜 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 1.2行业要闻：24H1毛针织类产品出口增长，奢侈品龙头亚太增长承压 24H1毛纺原料及制品出口总额同比-3.9%，毛针织类产品出口呈现增长。根据中国海关总署和中国毛纺织行业协会，2024年1-6月中国毛纺原料与制 品进出口总额共计71.9亿美元，同比下跌2.6%，其中出口额/进口额分别为 52.1亿/19.9亿美元，分别同比-3.9%/+0.9%。24H1分品类进出口来看，出口方面，羊毛条出口下滑较快，出口共计2.4万吨，同比-9.01%；毛纱线/毛织物/毛梭织服装出口分别为1.7万吨/3758万米/788万件，分别同比-5.8%/-3.7%/-2.6%；毛针织类产品出口呈现增长，羊毛衫/羊绒衫出口分别为2142万件/870万件，同比+0.6%/+6.7%。进口方面，行业进口羊毛量约17万吨，同比+11.4%，平均进口单价为6.49美元/千克，同比回落12.2%，均价出现较大回落，其中从澳大利亚、新西兰进口羊毛数量分别为10.7万吨和1.7万吨，同比增长11.1%和18.8%。 开云集团24H1营收同比-11%，亚太市场降幅领先。根据华丽志，法国奢侈品巨头开云集团2024年上半年营收为90.2亿欧元，按报告和可比基础计算均下降11%；第二季度营收总计45亿欧元，按报告和可比基础计算均下降11%。从品牌看，Gucci（古驰）/YvesSaintLaurent（圣罗兰）/BottegaVeneta（葆蝶家）/其他品牌24H1营收分别为40.8亿欧元/14.4亿欧元/8.4亿欧元/17.2亿欧元，按报告基础，分别同比-20%/-9%/+3%/-7%，按可比基础，分别同比-18%/-7%/+3%/-6%；珠宝品牌Boucheron（宝诗龙）和Pomellato （宝曼兰朵）均实现两位数增长。从地区看，亚太地区（包括日本）/美国/欧洲市场24H1营收分别为36.1亿欧元/27.4亿欧元/25.3亿欧元，按报告基础，同比分别-19.1%/-7.0%/-7.8%，占比分别为40%/23%/28%。展望未来，公司表示正在创造恢复增长条件，包括丰富产品、增强传播影响力以及精选分销渠道。 LVMH集团24H1营收同降1.3%，日本市场增长强劲。根据华丽志，法国奢侈品巨头LVMH集团公布了2024年上半年业绩：集团24H1营收/营业利润为 416.7亿欧元/106.5亿欧元，同比分别-1.3%/-8.0%（按可比基础算，下同）。24H1分地区看，亚太地区（包括日本）/美国/欧洲市场营收分别为162.5亿欧元/104.2亿欧元/100.0亿欧元，按报告基础分别同比-6.1%/+2.8%/+3.0%，占比分别为39%/25%/24%，其中日本市场占比9%，营收29.6亿欧元，同比 +26.9%，增长强劲，主要系日元兑欧元目前处于34年来的最低点和中国游客 前往日本市场的购物热潮。24H1分部门看，葡萄酒和烈酒部门/时装和皮具部 门/香水和化妆品部门/手表和珠宝部门/精品零售部门24H1营收按报告基础分别同比-12%/-2%/+3%/-5%/+3%，其中时尚与皮具部门展现出良好的韧性，营业利润率保持在较高水平，尤其是旗舰品牌LouisVuitton（路易威登）与ChristianDior（克里斯汀·迪奥），香水和化妆品部门快速增长，旗下知名品牌的经典系列持续热销，Sephora（丝芙兰）表现卓越。 MonclerGroup24H1综合营收达12.