美容护理&纺织服饰周报：上美股份23年业绩高增，三八大促在即关注头部品牌动销

（1）行情回顾：本周（2月26日-3月1日）申万美容护理指数上涨0.16%，申万纺织服饰指数上涨0.66%，上证综指上涨0.74%，美护纺服均跑输大盘。个股表现来看，本周申万美容护理板块百亚股份、科思股份、润本股份、丸美股份、华熙生物涨幅靠前；本周申万纺织服饰板块中安奈儿、*ST新纺、康隆达、ST步森、天创时尚等涨幅靠前，本周部分二线美护龙头反弹领先。 （2）行业要闻：根据青眼、医与美前沿、Medactive、华丽志，韩束、珀莱雅、恋火2月抖音表现靓丽，同比增速分别为728%/85%/120%； 德国Xeomin肉毒素正式获批 ； 华东医药MaiLi ® Extreme中国临床试验顺利达成主要研究终点；拜尔斯道夫2023年收入同比增长7.4%，创历史新高；巴斯夫2023年销售额下滑，净利润扭亏；Moncler集团23财年营收实现17%增长，亚洲市场Moncler品牌固定汇率下同增30%；New Balance23年收入同增23%。 （3）重点公司：美容护理板块，华熙生物2023年收入/业绩分别下滑4%/40%，化妆品业务拖累收入，毛利率下降及折摊费用上升拖累净利率。上美股份公布业绩预告，2023年收入40-42亿元，同增50%-57%，归母净利润4.2-4.6亿元，同增186%-213%，业绩快速增长得益于韩束品牌套盒产品抖音爆发增长。科迪集团预计2023年已商业化产品之收入约为137.6百万元，同增约1,110.8%。从头部KOL直播间看本土上市公司本次三八大促产品推广，品牌仍以粘性单品推广为主，各平台价格体系趋同，促进行业日销化趋势。纺织服饰板块，朗姿股份拟以1.55亿元现金收购郑州集美全部股权，标的公司24-26年业绩承诺分别为不低于1054万元/1282万元/1529万元。报喜鸟高管减持计划期限届满未减持股份。健盛集团控股股东、实际控制人部分股份进行股票质押。 （3）投资建议：化妆品方面，24年2月龙头品牌线上美妆增长仍强劲，三八预热在即，本土品牌加强对粘性单品宣传增强销售势能，去年双十一至今行业新品稳步推出为品牌增长提供新活力；各平台大促价格趋同促进行业日销化，或为线下恢复提供新契机，我们重点推荐三八大促有望展现强劲势能的一二线龙头品牌，如珀莱雅、巨子生物、福瑞达、润本股份，持续看好登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24年1-2月行业在去年相对较低基数下呈现复苏，行业头部连锁机构春节期间开工率高+促销引流等方式促进销售，胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，本土品牌优势突出；24年行业供给加速，近期肉毒毒素的获批持续传递积极信号，至今已有多款三类医疗器械产品获批，有望带来新活力。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中及机构龙头美丽田园健康。 纺织服装方面：1）纺织制造板块受益于全球龙头企业去库节奏+头部供应商集中度提升订单改善，24年1月越南鞋类以及龙头公司月度数据已双位数转正，运动鞋服在24年在奥运会带动下需求有望持续回暖，重点推荐华利集团、伟星股份等。2）高端男装仍具增长韧性，竞争格局良好，24年1月春节错位影响单月增长，关注2月品牌流水表现以及重点品牌开店进展，重点推荐报喜鸟等。3）关注高股息稳健标的，如富安娜、罗莱生活、报喜鸟、海澜之家等。 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 1行情回顾&行业要闻 1.1行情回顾：本周美护纺服弱反弹，润本股份等反弹领先 本周（2月26日-3月1日）申万美容护理指数上涨0.16%，申万纺织服饰指数上涨0.66%，上证综指上涨0.74%，美护纺服均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌2.04%，申万纺织服饰指数下跌7.28%，上证综指上涨1.75%，美护纺服均显著跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块百亚股份、科思股份、润本股份、丸美股份、华熙生物等涨幅靠前；*ST美谷、倍加洁、青岛金王、诺邦股份、爱美客等跌幅靠前；本周申万纺织服饰板块中安奈儿、*ST新纺、康隆达、ST步森、天创时尚等涨幅靠前，哈森股份、ST贵人、ST雪发、深中华A、ST起步等跌幅靠前。 图表1：申万纺织服饰本周（2.26-3.1）个股涨跌幅榜图表2：申万美容护理本周（2.26-3.1）个股涨跌幅榜 1.2行业要闻：2月抖音头部美妆品牌持续靓丽，Xeomin肉毒毒素获批 韩束、珀莱雅、恋火2月抖音表现靓丽。根据青眼数据，24年2月韩束、珀莱雅、恋火GMV分别为6.2亿元/2.8亿元/0.66亿元，同比增速分别为728%/85%/120%，表现强劲增长。而在护肤品及彩妆TOP10榜单中，2月本土品牌分别占据5席/9席，本土品牌追赶势头不减。 图表3：抖音2024年2月护肤品及彩妆top10榜单 德国Xeomin肉毒素正式获批。根据医与美前沿，2月23日，来自德国的肉毒素产品xeomin（西马）正式获批，不仅丰富了中国市场的肉毒素产品选择，也预示着Merz制药公司在中国医美市场的深入布局和发展潜力。Xeomin由德国Merz制药公司研发，该公司是一家拥有百年历史的民营企业，业务遍及全球，专注于医疗美容、治疗及消费者护理产品的研发与销售。根据Merz官网，Xeomin已在全国超过75个国家获得批准，用于治疗上下肢痉挛、颈部肌张力障碍、眼睑痉挛和流涎患者。Xeomin是一种纯净型A型肉毒毒素，优势非常明显，提纯最纯净，温度不受限制，无抗体副作用。 华东医药MaiLi ® Extreme中国临床试验顺利达成主要研究终点。根据Medactive，华东医药英国全资子公司Sinclair旗下新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂（商品名：MaiLi Extreme）中国临床试验顺利达成主要研究终点，并显示出良好的产品安全性数据。 拜尔斯道夫2023年销售额创历史新高。根据青眼情报，拜尔斯道夫2023年销售额735.92亿元，同比增长7.4%，同比有机增长10.8%，连续3年实现增长，销售额创历史新高。其中化妆品品牌所在的消费业务部门销售额为606.06亿元，同比增长9.1%，同比有机增长为12.5%，旗下品牌妮维雅，销售额达到了405.49亿元，同比有机增长16.2%，且所有地区和品类均实现了两位数增长。 在中国市场，妮维雅在天猫和抖音平台销售额均同比增长，其中抖音平台增长达102.39%。 巴斯夫2023年销售额下滑，净利润扭亏。根据青眼情报，2023年巴斯夫集团销售额为689.02亿欧元（即5367.4亿元），同比下滑21.1%；净利润为2.25亿欧元（即17.5亿元）,扭亏为盈。中国在内的亚太地区占总销售额的30.8%，占比连续2年递增。 Moncler集团23财年营收实现双位数增长。根据华丽志，意大利奢侈品公司Moncler Group（盟可睐集团）公布了截至2023年12月31日的2023年第四季度及全年财务数据。2023年Moncler集团实现了29.8亿欧元营收，以固定汇率计，同增长17%。2023年第四季度，Moncler集团营收为11.8亿欧元，以固定汇率计，同增16%。旗下两大品牌Moncler和Stone Island（石头岛）23年营收分别为25.7亿欧元和4.1亿欧元，以固定汇率计，分别同增19%、4%。 在亚洲（包括亚太地区、日本和韩国）市场，Moncler品牌23年营收为12.9亿欧元，以固定汇率计，同增30%；StoneIsland品牌23年营收为8940万欧元，以固定汇率计，同增16%。 New Balance23年收入双位数增长。根据华丽志，New Balance2023年销售额将达到65亿美元，同增23%。自2020年以来，New Balance在每个地区的销售额几乎翻了一番。 2公司事件 2.1美容护理：华熙生物上美股份公布23年业绩预告，头部KOL直播间看三八大促各平台价格趋同 华熙生物2023年业绩下滑。公司公布2023年业绩快报，2023年公司实现营业收入60.81亿元，同降4.4%；实现归母净利润5.87亿元，同降39.5%；实现扣非归母净利润4.87亿元，同降42.9%。根据业绩快报，预计23Q4收入为18.6亿元，同降8.8%；23Q4实现归母净利润0.73亿元，同降75.1%，23Q4扣非归母净利润0.54亿元，同降78.5%。1）护肤品下滑影响收入，毛利率下降以及折摊费用拖累净利率。公司报告期内推进管理变革的全面升级，但受各业务竞争环境、发展阶段及发展模式差异的影响，短期对各业务呈现不同影响；其中原料业务稳步增长，医疗终端业务高速发展，功能性护肤品业务出现阶段性下降，成为收入微降的主要原因。同时，原料、化妆品等业务受竞争环境等因素影响毛利率承压，加之前期投入较大导致折旧摊销等费用增加，公司利润率下降。2）管理变革接近尾声化妆品业务有望改善，爆款&新品有望驱动医美业务高增。公司化妆品业务调整近一年，参考过去医美业务调整效果，化妆品业务24年有望迎来拐点。医美业务产品势能良好，受益于合规化以及稳定的新品推出有望保持高增长。此外，公司将持续聚焦合成生物学，坚持生物科技公司和生物材料公司整体定位，用科技力打造产品力，塑造品牌力，进一步加大降本增效力度，推动公司业务持续稳定健康增长。 华熙生物变更财务总监。公司审议通过《关于调整聘任财务总监的议案》，根据公司管理需要，栾依峥先生继续担任公司副总经理，分管投资管理工作，不再担任财务总监；同时提议聘任汪卉先生出任公司财务总监，负责公司财务管理相关工作，任期自本次董事会审议通过之日至第二届董事会任期届满之日。 上美股份2023年业绩高增。公司公布2023年业绩，预计2023年营收40-42亿元，同比增加50%-57%，归母净利4.2-4.6亿元，同比增加186%-213%；其中23H2营收24-26亿元，同比增加71%-85%，归母净利润3.2-3.6亿元，同比增加289%-338%。公司业绩快速增长得益于韩束品牌套盒产品抖音爆发增长，带动收入、毛利率大幅提升，规模效应下固定费用率下降，盈利能力改善。 科笛集团2023年收入高增长。公司公布2023年业绩预告，预计2023年公司已商业化产品之收入约为137.6百万元，同增约1,110.8%；其中23Q4，科笛集团已商业化产品收入约72.8万元，同增约为1,051.1%。 从头部KOL直播间看美妆品牌以粘性单品推广为主，各平台价格逐步趋同。 38大促即将开启，我们统计本土上市品牌天猫渠道李佳琦直播间推广产品情况： 1）本土品牌主要选择粘性大单品推广，少数品牌选择近期新品进行头部KOL直播间推广（如珀莱雅的能量精华、能量套盒；可丽金胶卷眼霜）；2）珀莱雅合作产品数量仍显著领先，贝泰妮、华熙生物等龙头公司截止目前产品有所减少； 3）从价格来看，各平台价格逐步趋同（以珀莱雅红宝石面霜为例，抖音日销价格为279元，送同款15g*4件+同系列水乳分别20ml，与直播间价格及赠品价值基本相当），直播间过去显著价格优势势头有所减弱，促进行业日销化趋势。 图表4：2024年三八大促李佳琦直播间部分本土品牌产品 2.2纺织服饰：朗姿股份拟现金收购郑州集美，报喜鸟高管减持计划期内未减持 朗姿股份拟现金收购郑州集美全部股权。公司全资子公司北京朗姿医管与博辰九号、芜湖聚劲、吴洪鸣分别签署了《股权转让协议》，以现金方式收购博辰九号、芜湖聚劲、吴洪鸣分别持有的郑州集美医疗美容医院有限公司（以下简称“郑州集美”）70%、18%、12%股权（合计100%），标的对价1.55亿元。 郑州集美22年/23年收入分别0.69亿元/1.06亿元，净利润为-0.17亿元/0.08亿元；根据业绩承诺，标的公司24年/25年/26年承诺净利润（扣非净利润）分别不低于1054万元/1282万元/1529万元。 报喜鸟高管减持计划期限届满未减持股份。公司于2023年8