LPG：基差转正后，等待原油和PDH利润的指引

南华期货LPG周报 南华期货 南华期货 南华期货 ————基差转正后，等待原油和PDH利润的指引 刘顺昌能化分析师 投资咨询资格证号：Z0016872 南华期货 南华期货 南华期货 2024年7月14日 本周要点总结——2024/7/14 行情和基本面动态： 1、原油。当前支撑油价的因素主要是地缘政治和美湾飓风可能对原油供应端的影响，属于预期层面，等待后市验 证。同时需求端看到的压力在增大，尤其是宏观经济增长，油价要继续上涨需要更紧张的地缘政治和更强的飓风，否则油价继续上行空间有限，油价震荡回落，布伦特原油上方强阻力90附近，同时下方84有支撑。 南华期货 南华期货 南华期货 2、外盘丙烷。8月FEI至637美元/吨，中东离岸贴水和FEI贴水平稳，PDH利润波动有限。7月沙特CP580美元/吨，环比上月持平，小幅低于预期，但仍处相对高位，折合人民币到岸成本51800元/吨附近。至7月11日国内PDH开工率至76.9%，环比上周-0.4%，PDH开工率继续维持在当前水平75%附近波动。加通湖水位快速回升，运费回落，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至56美元/吨和94美元/吨。同时，受美湾飓风影响，美国LPG出口短期受阻，MB价格单周跌5.4%至80.61美分/加仑，MB与FEI价差走弱至217美元/吨，单周降14美元/吨；后期继续关注飓风对美国丙烷和价差的影响。 3、国内期货。LPG期货指数至阻力位4950处回落，持仓量下降，波动率进一步回落至27附近。周内LPG期货价格跟随PP价格波动，后半周PP价格小幅反弹带动LPG期货短期企稳。 4、国内现货和仓单。民用气现货价格平稳，宁波民用气至4750元/吨附近，基差转正，本周仓单增241手至3836手 。前期弱基差推动仓单量持续走高，对08和09合约带来压力，月差和内外价差走弱。基差转正后，短期厂库注册仓单的动能下滑。 观点和策略： 近期PDH利润小幅回落，开工率窄幅波动，化工需求对行情影响有限，FEI跟随油价和PP波动，价格震荡。基差持续 南华期货 南华期货 南华期货 转负后，仓单开始小幅增加，对内盘期货和月差形成压力，期货价格在本周前半周下跌后基差转正，仓单逻辑减弱，市场关注焦点重回原油和PP。布油在84支撑位反弹带动LPG价格短期企稳，但LPG向上空间也较为有限，近月08合约向上至4750上方难度较大，对应基差转负可能刺激厂库仓单注册。目前LPG价格震荡。策略上，观望，等待原油和PDH利润端的进一步指引。 南华期货 南华期货 南华期货 目录 1、概况与总览 2、海外供应 南华期货 南华期货 南华期货 3、中国需求 南华期货 南华期货 南华期货 第一章概况与总览 周度数据概览 LPG定价区域价差运费 估值 南华期货 南华期货 南华期货 月差 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 数据概览 南华期货 南华期货 南华期货 FEI：价格小幅回落 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 FEI与原油比价：平稳，FEI跟随油价波动 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 沙特CP：价格短线平稳 来源:彭博,南华研究来源:wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 7月沙特CP580美元/吨，环比上月持平，折合人民币到岸成本5180元/吨附近，进口成本平稳，但依然较高。 南华期货 南华期货 南华期货 CP与原油比价：维持平稳 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 美国MB：快速回落 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 MB与原油比价：小幅走低 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,彭博,南华研究 运费：回落，加通湖水位持续回升 南华期货 南华期货 南华期货 来源:路透,南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:路透,南华研究,彭博来源:南华研究 区域价差 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 MB与FEI价差小幅走弱。 中国化工需求平稳，FEI与CP价差小幅波动。 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 内盘LPG期货指数：4960阻力位回落后震荡 南华期货 南华期货 南华期货 来源:wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 波动率：回落至17，持仓量下降 南华期货 南华期货 南华期货 来源:wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 持仓量的变化 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 内盘LPG期货资金：净多持仓小幅回落 基差：近月基差转正 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究18 南华期货 南华期货 南华期货 仓单：增241手至3836手 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 月差：仓单持续增加，月差走弱 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 内外价差：小幅走弱 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 第二章海外供应 南华期货 南华期货 南华期货 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 美国出口维持高位550万吨，6月中东出口下滑至367万吨，其中伊朗出口66万吨。 中东码头出口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究24 美国LPG出口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 美国码头LPG出口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究26 EIA周度平衡：产量平稳，需求偏弱，持续累库 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 2024-07-05 2024-06-28 涨跌 单位 产量 2736 2737 -1 千桶/日 进口 105 79 26 千桶/日 出口 1667 1827 -160 千桶/日 需求 867 660 207 千桶/日 库存 77987 75836 2151 千桶 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究27 美国丙烷产量 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 美国丙烷产量：二叠纪是关键 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究,wind来源:wind,南华研究 美国丙烷库存 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE 南华期货 南华期货 南华期货 库存 全球LPG进口量 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 中国6月LPG进口量310万吨。 南华期货 南华期货 南华期货 沙特CP：7月沙特CP580美元/吨，化工利润小幅回落 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究,wind 南华期货 南华期货 南华期货 PDH：利润小幅回落，开工率预期70-80%波动 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 关键指标：中东离岸贴水和FEI贴水平稳 南华期货 南华期货 南华期货 来源:wind,南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 房地产成交：刺激政策后，短期成交有所改善，目前又降至往年同期低位 南华期货 南华期货 南华期货 来源:wind,南华研究 烷基化和MTBE 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 中国LPG产量：商品量小幅回落 南华期货 南华期货 南华期货 来源:wind,南华研究来源:南华研究 库存：华东厂库库存率小幅回升 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货