LPG：价格震荡，等待中东地缘和原油指引

————价格震荡，等待中东地缘和原油指引 刘顺昌能化分析师投资咨询资格证号：Z0016872 2024年8月18日 本周要点总结——2024/8/18 行情和基本面动态：1、原油。极度悲观的市场情绪和风险偏在本周继续恢复，带动油价反弹，此因素对油价的拉动作用正在减弱。短 期市场关注点依然聚焦中东地缘政治，巴以停火谈判取得进展，仍需等待具体结果落地。当前油价震荡，关注下周停火谈判。布油上方阻力82和85附近。 2、外盘丙烷。9月FEI至638美元/吨，中东离岸贴水小幅增高后回落，PDH利润小幅回落。8月沙特CP 590美元/吨，环比上月+10美元/吨，高于预期，折合人民币到岸成本5220元/吨附近。至8月15日国内PDH开工率至65.7%，环比上周-2.8%。月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落，PDH开工率或从此前75%附近波动下移至70%附近。化工需求边际减弱推动FEI与Brent比价走弱。运费上涨，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至56美元/吨和110美元/吨。MB与FEI价差维持在-239美元/吨附近。 3、国内期货。LPG期货指数震荡，波动率在低位17附近，持仓量持续回落，资金波动有限。国内房地产成交整体仍偏弱，PP价格跌破7650关键支撑位后，价格偏弱在持续，对LPG价格形成牵制。4、国内现货和仓单。民用气现货价格小幅回落，宁波民用气至4930元/吨附近，成为期货最便宜可交割品，09基差 仍处于往年同期偏高水平，本周仓单7091手，高基差下仓单继续增加的动能有限，9-10月差平稳。 观点和策略：月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落，LPG化工需求正在边际逐步转弱，PDH开工率或从此前围绕75% 波动下移至70%附近；同时，房地产成交持续偏弱，PP价格弱势对LPG价格形成牵制。同时，中东LPG出口量从6月低位逐步回升。LPG基本面正在转弱。策略上，09合约受高基差影响，下方有支撑，同时本周民用气现货价格回落也制约09上行空间，价格偏震荡，观望 。10合约定价跟随外盘，油价短期受地缘影响价格震荡，10合约也无大方向，价格震荡，当前观望；继续等待这一波地缘短期有所缓和后，做空10合约。 目录 1、概况与总览2、海外供应3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 FEI：价格震荡 8月沙特CP公布590美元/吨，略超预期，环比上月涨10美元/吨，折合人民币到岸成本5220元/吨附近 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 MB与FEI价差小幅走弱。中国化工需求平稳，FEI与CP价差小幅波动。 波动率：维持低位，持仓量持续回落 基差：09基差处于高位，10基差0附近 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 美国7月出口降20万吨至531万吨，飓风影响过后，美国出口或回升至550万吨附近。中东7月出口增53万吨至422万吨，伊朗7月出口增20万吨至88万吨附近。伊朗南帕斯天然气装置集中检修过后，LPG出口正在逐步恢复，后期或看到中东LPG出口量的持续走高。 23 中东码头出口：沙特码头LPG出口正在恢复 来源:南华研究 美国LPG出口 来源:南华研究 美国码头LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 EIA周度平衡：产量平稳，需求回升，单周累库不及预期 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE库存 全球LPG进口量 中国7月LPG进口量进一步增长至363万吨，环比上月增50万吨。 沙特CP：8月沙特CP 590美元/吨，化工利润小幅回落 房地产成交：低迷，处于往年同期最低水平 来源:南华研究 来源:南华研究