要点总结
- 原油：市场情绪和风险偏好恢复带动油价反弹，但拉动作用减弱。短期关注中东地缘政治，巴以停火谈判取得进展，需等待结果。布油上方阻力在82和85美元/吨附近。
- 外盘丙烷：9月FEI至638美元/吨，中东离岸贴水小幅波动，PDH利润小幅回落。8月沙特CP 590美元/吨，环比上涨10美元/吨，折合人民币到岸成本约5220元/吨。至8月15日国内PDH开工率65.7%，环比下降2.8%。PDH开工率或从75%附近降至70%附近。化工需求边际减弱推动FEI与Brent比价走弱。运费上涨，中东至远东、美湾至远东分别为56美元/吨和110美元/吨。MB与FEI价差维持在-239美元/吨附近。
- 国内期货：LPG期货指数震荡，波动率低位17，持仓量持续回落。国内房地产成交偏弱，PP价格跌破7650元/吨支撑位，对LPG价格形成牵制。
- 国内现货和仓单：民用气现货价格小幅回落，宁波民用气至4930元/吨，成为期货最便宜可交割品。09基差处于高位，本周仓单7091手，高基差下仓单增加动能有限，9-10月差平稳。
观点和策略
- PDH利润持续小幅回落，LPG化工需求边际转弱，PDH开工率或降至70%附近。房地产成交持续低迷，PP价格弱势对LPG价格形成牵制。中东LPG出口量逐步回升。LPG基本面转弱。
- 策略：09合约受高基差影响，下方有支撑，民用气现货价格回落制约上行空间，价格偏震荡，观望。10合约定价跟随外盘，油价短期受地缘影响震荡，10合约无大方向，价格震荡，当前观望。继续等待地缘缓和后做空10合约。
第一章概况与总览
- 周度数据：FEI价格震荡，8月沙特CP略超预期至590美元/吨，折合人民币到岸成本约5220元/吨。MB与FEI价差小幅走弱。中国化工需求平稳，FEI与CP价差波动。波动率维持低位17，持仓量持续回落。09基差高位，10基差接近0。
第二章海外供应
- 全球LPG出口：美国7月出口降20万吨至531万吨，飓风后或回升至550万吨。中东7月出口增53万吨至422万吨，伊朗出口增20万吨至88万吨附近。中东码头出口恢复，美国码头出口逐步增加。
- 美国LPG出口：EIA周度平衡显示产量平稳，需求回升，累库不及预期。美国丙烷产量关键在于二叠纪页岩气。
第三章中国需求
- 全球LPG进口：中国7月进口量增50万吨至363万吨。沙特CP小幅上涨，化工利润回落。房地产成交低迷，处于往年同期最低水平。
