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南华期货LPG周报:基差低位,PDH利润持续走弱,LPG价格有压力

2024-09-02刘顺昌、能化南华期货匡***
南华期货LPG周报:基差低位,PDH利润持续走弱,LPG价格有压力

南华期货LPG周报 ————基差低位,PDH利润持续走弱,LPG价格有压力 刘顺昌能化分析师 投资咨询资格证号:Z0016872 2024年9月1日 本周要点总结——2024/9/1 行情和基本面动态: 1、原油。利比亚原油产量正在逐步恢复和OPEC+按计划10月增产利空油价。美联储货币政策转向,进一步验证经济 增长动能减弱,原油需求端依然承压。油价短期下行动能有所增强,布油上方阻力区80-82美元/桶附近。 2、外盘丙烷。9月FEI至649美元/吨,中东离岸贴水波动有限,PDH利润延续小幅回落。9月沙特CP出台,丙烷605美元/吨,较上月涨15美元/吨,折合人民币到岸成本5230元/吨附近。至8月29日国内PDH开工率至69%,环比上周-0.7%。月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落,PDH开工率在70%附近波动。运费小幅波动,中东至远东、美湾至远东(巴拿马)分别至64美元/吨和119美元/吨。 3、国内期货。LPG期货指数震荡走弱,波动率在低位17附近,持仓量持续回落,资金波动有限。国内房地产成交整体仍偏弱,PP价格在关键阻力位7650附近回落,价格偏弱在持续,对LPG价格形成牵制。 4、国内现货和仓单。民用气现货价格小幅回落,宁波民用气至4800元/吨附近,成为期货最便宜可交割品。10基差走弱至-300元/吨附近,期货高升水现货或推动后期10合约的仓单注册,对10合约绝对价格和10-11价差带来压力。 观点和策略: PDH利润持续小幅回落,LPG化工需求正在边际逐步转弱,PDH开工率重心回落至70%附近波动,化工需求边际减弱 。宁波民用气价格持续偏弱后,10合约基差维持低位-300元/吨附近。原油方面,短期下行动能有所增强,布油上方阻力 80-82美元/桶附近,需求端压力下油价中期仍面临压力。因此,继续看10合约上方空间有限,短期有下跌动能。策略上,可继续考虑短期轻仓做空10合约,上方阻力5150-5200附近。 目录 1、概况与总览 2、海外供应 3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览 LPG定价区域价差运费 估值 月差 数据概览(彭博数据更新出问题,数据暂停更新) FEI: 来源:彭博,南华研究 FEI与原油比价: 来源:同花顺,彭博,南华研究 沙特CP: 来源:彭博,南华研究来源:wind,南华研究 9月沙特CP出台,丙烷605美元/吨,较上月涨15美元/吨,折合人民币到岸成本5230元/吨附近 CP与原油比价: 来源:彭博,同花顺,南华研究 美国MB: 来源:彭博,南华研究 MB与原油比价: 来源:同花顺,彭博,南华研究 运费:上涨 来源:路透,南华研究来源:南华研究 来源:路透,南华研究,彭博来源:南华研究 区域价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 中国化工需求平稳,FEI与CP价差小幅波动。 来源:彭博,南华研究 内盘LPG期货指数:价格震荡 来源:wind,南华研究 波动率:维持低位,持仓量持续回落 来源:wind,南华研究 持仓量的变化 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内盘LPG期货资金:净多持仓波动有限 基差:10基差走弱至-300元/吨附近 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究18 仓单:至6861手 来源:同花顺,南华研究 月差:弱基差下,10-11月差后期可能持续走弱 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内外价差:09内外价差平稳,10内外价差走弱 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 美国7月出口降20万吨至531万吨,飓风影响过后,美国出口或回升至550万吨附近。 中东7月出口增53万吨至422万吨,伊朗7月出口增20万吨至88万吨附近。伊朗南帕斯天然气装置集中检修过后,LPG出口正在逐步恢复 ,后期或看到中东LPG出口量的持续走高。23 中东码头出口:沙特码头LPG出口正在恢复 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究24 美国LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 美国码头LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究26 EIA周度平衡: 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 2024-08-02 2024-07-26 涨跌 单位 产量 2649 2668 -19 千桶/日 进口 105 108 -3 千桶/日 出口 1648 1641 7 千桶/日 需求 1032 716 316 千桶/日 库来源存:彭博,南华 研8究7909 87394 515 千桶27 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量:二叠纪是关键 来源:南华研究,wind来源:wind,南华研究 美国丙烷库存 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE 库存 全球LPG进口量 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 中国7月LPG进口量进一步增长至363万吨,环比上月增50万吨。 沙特CP:9月沙特CP605美元/吨,化工利润小幅回落 来源:同花顺,南华研究,wind PDH:利润持续回落,PDH开工率或围绕70%上下波动 来源:同花顺,南华研究 关键指标:中东离岸贴水波动有限 来源:wind,南华研究来源:南华研究 房地产成交:低迷,处于往年同期最低水平 来源:wind,南华研究 烷基化和MTBE 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 中国LPG产量:商品量小幅回升 来源:wind,南华研究来源:南华研究 库存 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究