LPG：基差低位，PDH利润持续走弱，LPG价格有压力

南华期货LPG周报 南华期货 南华期货 南华期货 ————基差低位，PDH利润持续走弱，LPG价格有压力 刘顺昌能化分析师 投资咨询资格证号：Z0016872 南华期货 南华期货 南华期货 2024年9月1日 本周要点总结——2024/9/1 行情和基本面动态： 1、原油。利比亚原油产量正在逐步恢复和OPEC+按计划10月增产利空油价。美联储货币政策转向，进一步验证经济 增长动能减弱，原油需求端依然承压。油价短期下行动能有所增强，布油上方阻力区80-82美元/桶附近。 2、外盘丙烷。9月FEI至649美元/吨，中东离岸贴水波动有限，PDH利润延续小幅回落。9月沙特CP出台，丙烷605美元/吨，较上月涨15美元/吨，折合人民币到岸成本5230元/吨附近。至8月29日国内PDH开工率至69%，环比上周-0.7%。月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落，PDH开工率在70%附近波动。运费小幅波动，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至64美元/吨和119美元/吨。 南华期货 南华期货 南华期货 3、国内期货。LPG期货指数震荡走弱，波动率在低位17附近，持仓量持续回落，资金波动有限。国内房地产成交整体仍偏弱，PP价格在关键阻力位7650附近回落，价格偏弱在持续，对LPG价格形成牵制。 4、国内现货和仓单。民用气现货价格小幅回落，宁波民用气至4800元/吨附近，成为期货最便宜可交割品。10基差走弱至-300元/吨附近，期货高升水现货或推动后期10合约的仓单注册，对10合约绝对价格和10-11价差带来压力。 观点和策略： PDH利润持续小幅回落，LPG化工需求正在边际逐步转弱，PDH开工率重心回落至70%附近波动，化工需求边际减弱 。宁波民用气价格持续偏弱后，10合约基差维持低位-300元/吨附近。原油方面，短期下行动能有所增强，布油上方阻力 南华期货 南华期货 南华期货 80-82美元/桶附近，需求端压力下油价中期仍面临压力。因此，继续看10合约上方空间有限，短期有下跌动能。策略上，可继续考虑短期轻仓做空10合约，上方阻力5150-5200附近。 南华期货 南华期货 南华期货 目录 1、概况与总览 2、海外供应 南华期货 南华期货 南华期货 3、中国需求 南华期货 南华期货 南华期货 第一章概况与总览 周度数据概览 LPG定价区域价差运费 估值 南华期货 南华期货 南华期货 月差 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 数据概览（彭博数据更新出问题，数据暂停更新） 南华期货 南华期货 南华期货 FEI： 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 FEI与原油比价： 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 沙特CP： 来源:彭博,南华研究来源:wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 9月沙特CP出台，丙烷605美元/吨，较上月涨15美元/吨，折合人民币到岸成本5230元/吨附近 南华期货 南华期货 南华期货 CP与原油比价： 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 美国MB： 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 MB与原油比价： 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,彭博,南华研究 运费：上涨 南华期货 南华期货 南华期货 来源:路透,南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:路透,南华研究,彭博来源:南华研究 区域价差 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 中国化工需求平稳，FEI与CP价差小幅波动。 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 内盘LPG期货指数：价格震荡 南华期货 南华期货 南华期货 来源:wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 波动率：维持低位，持仓量持续回落 南华期货 南华期货 南华期货 来源:wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 持仓量的变化 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 内盘LPG期货资金：净多持仓波动有限 基差：10基差走弱至-300元/吨附近 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究18 南华期货 南华期货 南华期货 仓单：至6861手 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 月差：弱基差下，10-11月差后期可能持续走弱 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 内外价差：09内外价差平稳，10内外价差走弱 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 第二章海外供应 南华期货 南华期货 南华期货 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 美国7月出口降20万吨至531万吨，飓风影响过后，美国出口或回升至550万吨附近。 中东7月出口增53万吨至422万吨，伊朗7月出口增20万吨至88万吨附近。伊朗南帕斯天然气装置集中检修过后，LPG出口正在逐步恢复 ，后期或看到中东LPG出口量的持续走高。23 中东码头出口：沙特码头LPG出口正在恢复 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究24 美国LPG出口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 美国码头LPG出口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究26 EIA周度平衡： 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 2024-08-02 2024-07-26 涨跌 单位 产量 2649 2668 -19 千桶/日 进口 105 108 -3 千桶/日 出口 1648 1641 7 千桶/日 需求 1032 716 316 千桶/日 库来源存:彭博,南华 研8究7909 87394 515 千桶27 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 美国丙烷产量：二叠纪是关键 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究,wind来源:wind,南华研究 美国丙烷库存 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE 南华期货 南华期货 南华期货 库存 全球LPG进口量 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 中国7月LPG进口量进一步增长至363万吨，环比上月增50万吨。 南华期货 南华期货 南华期货 沙特CP：9月沙特CP605美元/吨，化工利润小幅回落 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究,wind 南华期货 南华期货 南华期货 PDH：利润持续回落，PDH开工率或围绕70%上下波动 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 关键指标：中东离岸贴水波动有限 南华期货 南华期货 南华期货 来源:wind,南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 房地产成交：低迷，处于往年同期最低水平 南华期货 南华期货 南华期货 来源:wind,南华研究 烷基化和MTBE 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 中国LPG产量：商品量小幅回升 南华期货 南华期货 南华期货 来源:wind,南华研究来源:南华研究 库存 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货