南华期货LPG周报：PDH利润和开工率回落，价格走势弱于原油

南华期货LPG周报 ————PDH利润和开工率回落，价格走势弱于原油 刘顺昌能化分析师 投资咨询资格证号：Z0016872 2024年8月11日 本周要点总结——2024/8/11 行情和基本面动态： 1、原油。在短期市场恐怖情绪集中释放后，市场情绪过于悲观，表现为VIX指数一度快接近疫情最严重时期，恐慌 过头，短期有修复需求；同时原油期权指标和日K线技术图形的支撑位显示短期油价反弹在持续。关注中东和俄乌地缘政治，短期有升温的态势，看中东和俄乌方面是否会出现更大规模战争的可能性。 2、外盘丙烷。8月FEI至632美元/吨，中东离岸贴水和FEI贴水平稳，PDH利润小幅回落。8月沙特CP590美元/吨，环 比上月+10美元/吨，高于预期，折合人民币到岸成本5220元/吨附近。至8月8日国内PDH开工率至68.5%，环比上周-5.6% 。月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落，PDH开工率或从此前75%附近波动下移至70%附近。化工需求边际减弱推动FEI与Brent比价走弱。运费平稳，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至42美元/吨和90美元/吨。MB与FEI价差维持在-232美元/吨附近。 3、国内期货。LPG期货指数震荡，波动率从低位17小幅回升至20附近，持仓量小幅回落，资金波动有限。国内房地产成交整体仍偏弱，PP价格跌破7650关键支撑位后，价格偏弱在持续，对LPG价格形成牵制。 4、国内现货和仓单。民用气现货价格小幅回落，宁波民用气至4980元/吨附近，成为期货最便宜可交割品，基差仍处于往年同期偏高水平，本周仓单降272手至6488手，高基差下仓单继续增加的动能有限，9-10月差小幅走高。 观点和策略： 月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落，LPG化工需求正在边际逐步转弱，PDH开工率或从此前围绕75% 波动下移至70%附近；同时，房地产成交持续偏弱，PP价格弱势对LPG价格形成牵制。后期或持续看到FEI走势弱于油价 。 策略上，09合约受高基差影响，下方有支撑，同时本周民用气现货价格回落也制约09上行空间，价格偏震荡，观望 。10合约定价跟随外盘，油价短期受地缘影响偏强，FEI走势弱于油价，价格震荡，当前观望；等待这一波地缘短期有所缓和后，做空10合约。 目录 1、概况与总览 2、海外供应 3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览 LPG定价区域价差运费 估值 月差 数据概览 来源:彭博,同花顺,wind,路透,南华研究 FEI：价格震荡 来源:彭博,南华研究 FEI与原油比价：小幅回落 来源:同花顺,彭博,南华研究 沙特CP：价格短线平稳 来源:彭博,南华研究来源:wind,南华研究 8月沙特CP公布590美元/吨，略超预期，环比上月涨10美元/吨，折合人民币到岸成本5220元/吨附近 CP与原油比价：小幅回落 来源:彭博,同花顺,南华研究 美国MB：价格小幅回升 来源:彭博,南华研究 MB与原油比价：平稳 来源:同花顺,彭博,南华研究 运费：回落，加通湖水位持续回升 来源:路透,南华研究来源:南华研究 来源:路透,南华研究,彭博来源:南华研究 区域价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 MB与FEI价差小幅走弱。 中国化工需求平稳，FEI与CP价差小幅波动。 来源:彭博,南华研究 内盘LPG期货指数：价格震荡 来源:wind,南华研究 波动率：回落至20，持仓量波动有限 来源:wind,南华研究 持仓量的变化 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内盘LPG期货资金：资金变动有限 基差：09基差处于高位，10基差0附近 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究18 仓单：本周仓单降272手至6488手 来源:同花顺,南华研究 月差：09-10小幅走高，10-11波动有限 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内外价差：平稳 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 美国7月出口降20万吨至531万吨，飓风影响过后，美国出口或回升至550万吨附近。 中东7月出口增53万吨至422万吨，伊朗7月出口增20万吨至88万吨附近。伊朗南帕斯天然气装置集中检修过后，LPG出口正在逐步恢复 ，后期或看到中东LPG出口量的持续走高。23 中东码头出口：沙特码头LPG出口正在恢复 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究24 美国LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 美国码头LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究26 EIA周度平衡：产量平稳，需求回升，单周累库不及预期 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 2024-08-02 2024-07-26 涨跌 单位 产量 2649 2668 -19 千桶/日 进口 105 108 -3 千桶/日 出口 1648 1641 7 千桶/日 需求 1032 716 316 千桶/日 库来源存:彭博,南华 研8究7909 87394 515 千桶27 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:南华研究,wind来源:wind,南华研究 美国丙烷库存 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE 库存 全球LPG进口量 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 中国7月LPG进口量进一步增长至363万吨，环比上月增50万吨。 沙特CP：8月沙特CP590美元/吨，化工利润小幅回落 来源:同花顺,南华研究,wind PDH：利润持续回落，PDH开工率或围绕70%上下波动 来源:同花顺,南华研究 关键指标：中东离岸贴水和FEI贴水平稳 来源:wind,南华研究来源:南华研究 房地产成交：低迷，处于往年同期最低水平 来源:wind,南华研究 烷基化和MTBE 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 中国LPG产量：商品量继续小幅回落 来源:wind,南华研究来源:南华研究 库存 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究