白糖品种市场表现与基本面周度报告：内外糖反弹承压，关注后续需求

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种 市场表现与基本面周度报告 内外糖反弹承压，关注后续需求 2024年7月20日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际市场 国内市场6月产销数据显示工业库存处于历史次低位，库存压力不大利多配额外进口糖利润仍亏损中，偏多 巴西雷亚尔汇率上升，出口需求旺 2023/24榨季产量高于之前预估。利空6月进口环比回升，冲击不大中性进口预报显示有到港利空下游生产动力减弱，利空 基本面多空 盛利空巴西24/25榨季6月下半月产量同比增加利空2024/25榨季全球食糖产量预估继续上调。利空印度新年度种植面积增加利空 技术面 技术指标短线日线KDJ死叉，MACD绿色动能柱状态增强，两快慢线死叉发散，周线KDJ死叉刚成，MACD动能红柱减弱，两快慢线金叉低位发散，中线仍震荡，日线偏空，小时线KDJ金叉，走势将转为震荡。 2409合约技术指标日线KDJ死叉发散，MACD动能绿柱增强，两线将死叉，周线KDJ死叉发散，MACD周线动能柱较弱。小时线KDJ死叉，MACD指标绿色动能柱状态。短线下行调整，中短线走势偏震荡。国内现货略微下跌，表现抗跌，期货 本周国际糖价表现承压回落运行态 跟随国际糖价回落，配额外进口加工 势。一方面全球食糖产量继续上调， 糖利润仍然倒挂中。当前阶段性供给 巴西新榨季生产不断推进，产量增 进入去库存阶段，库存压力不大，但 观点 加压力压制糖价，同时全球食糖供给预期过剩压力仍制约糖价。另外， 预期进口供给增强，6、7月已经有预报到港且在增强，进口预估逐步增强 巴西雷亚尔汇率贬值压力下，向国 制约糖价。但进口成本亦较高或限制 际市场出口更多，ICE原糖价格技 跌幅，外加季节性需求预期，关注后 术上短线下行调整，中线指标转弱。 续需求。技术面短线震荡下滑态势，关注前期低点支撑。 风险点 宏观风险，政策变化 一 外围及期货市场表现 重点事件 2024/7/15-2024/7/19 据贸易商Czarnikow最新预测，由于欧盟、泰国和印度食糖产量增加，2024/25榨季全球糖产量将上调320万吨至1.897亿吨，达到史上最高水平；全球食糖消费量将达到1.808亿吨，预计食糖供应过剩量为880万吨。 航运机构Williams发布的数据显示，截至7月17日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为87艘，此前一周为89艘。港口等待装运的食糖数量为425.44万吨（高级原糖数量为418.08万吨），此前一周为392.24万吨，同比增加33.2万吨，增幅8.46%。 据印度农业部公布数据显示，2024/25榨季截至7月15日，印度甘蔗种植面积为576.8万公顷，较去年同期568.6万公顷增加8.2万公顷。 美国农业部(USDA)于7月公布的供需报告显示，美国2024/25榨季食糖总产量预计为932.5万短吨；其中，甜菜糖产量为523.6万短吨；甘蔗糖产量为408.9万短吨；食糖库存/消费比预估为13.5%。 国家统计局最新公布的数据显示，中国6月成品糖产量为26.2万吨，同比下降21.1%；1-6月成品糖产量为882.9万吨，同比增长13.9%。 据海关总署7月18日公布的数据显示，2024年6月份我国进口食糖3万吨，同比下降1.04万吨，降幅25.77%；1-6月份我国累计进口食糖130.44万吨，同比增长20.71万吨，增幅18.87%。2023/24榨季截至6月，我国进口食糖316.43万吨，同比增加29.57万吨，增幅10.31%。 商务部：2024年6月关税配额外原糖实际到港55060吨，7月预报到港 134548.31吨。 来源：iFinD、泛糖科技、文华财经 重要汇率 美元指数略微反弹，人民币微弱贬值 109.0000 美国:美元指数 107.0000 105.0000 103.0000 101.0000 99.0000 97.0000 95.0000 美国:美元指数 7.2500中间价:美元兑人民币 7.2000 7.1500 7.1000 7.0500 7.0000 中间价:美元兑人民币 数据来源：iFinD，中泰期货整理 本周国际原糖期价反弹承压下跌 2024年7月19日国际ICE原糖7月合约收盘报18.67美分，周跌0.53美分，周跌幅 2.76%，表现放量减仓运行态势。 ICE白糖2024年7月19日伦敦ICE白糖10月合约收盘报541.7美元/吨，周跌 0.17%。 数据来源：文华财经，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内郑糖期货价跟随国际糖价回落 数据来源：文华财经，中泰期货整理 内糖现货震荡抗跌，内外糖倒挂幅 度略微收缩，依旧亏损中 现货价格走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 10/29/2019 10/29/2020 10/29/2021 10/29/2022 10/29/2023 SRZL.CZC 江苏大丰 营口 云南昆明 广西（南宁） 配额外进口加工糖利润估算走势图 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 郑糖活跃合约-配额外进口糖加工成本 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球糖市情况 巴西食糖阶段性生产加快 6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4880.6万吨，较去年同期的4319.4万吨增 加561.2万吨，同比增幅12.99%；甘蔗ATR为139.96kg/吨，较去年同期的133.10kg/吨 增加6.86kg/吨；制糖比为49.89%，较去年同期的49.36%增加0.53%；产乙醇23.07亿升较去年同期的19.47亿升增加3.6亿升，同比增幅达18.5%；产糖量为324.7万吨，较去年同期的270.4万吨增加54.3万吨，同比增幅达20.11%。 4000000 巴西中南部双周食糖产量 3000000 2000000 1000000 0 16/Apr16/May16/Jun16/Jul16/Aug16/Sep16/Oct16/Nov16/Dec16/Jan16/Feb16/Mar2024/252016/20172017/20182018/20192019/2020 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 2024/25 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 2020/20212021/20222022/20232023/2024 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 巴西食糖�口情况 据巴西政府近日公布的月度商品出口数据，巴西6月出口糖和糖蜜320.45万吨，较去年同期的286.82万吨增加了33.63万吨，涨幅11.72%。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西7月前两周出口糖和糖蜜174.87万吨，日均出口量为17.49万吨，较上年7月的日均出口量14.02万吨增加25%。上年7月，巴西糖出口量为294.42万吨。 巴西本币雷亚尔汇率贬值，截至7月19日1美元兑雷亚尔报5.5576，美元兑雷亚尔周涨1.85%。 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 5.9000 5.7000 5.5000 5.3000 5.1000 4.9000 4.7000 4.5000 巴西食糖月度�口量 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 美元兑巴西雷亚尔 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖生产及�口情况 泰国甘蔗及糖业委员会办公室公布的数据显示，2023/24榨季累计压榨甘蔗 8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 USDA预计泰国2024/25榨季食糖产量将恢复至1020万吨，较2023/24榨季增长16%；食糖出口量为900万吨。2023/24榨季，泰国食糖产量降至约880万吨，较2022/23榨季下降了约20%。 据泰国国际贸易统计数据显示，2024年5月出口食糖44.96万吨，同比减少48.27万吨，降幅51.78%；2024年1-5月累计出口食糖216.44万吨，同比减少171.79万吨，降幅44.25%;2023/24榨季截至5月累计出口食糖281.96万吨，同比减少188.06万吨，降幅40.01%。 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 2023/242014/152015/162016/172017/18 2018/192019/202020/212021/222022/23 印度食糖生产及�口情况 据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据，2023/24榨季截至5月31日，印度甘蔗压榨 量为3.1378亿吨；产糖量为3167万吨；平均产糖率为10.09%，较上榨季同期的 9.83%提高0.26%。 印度截7月5日前还未出台相关禁止出口和放开出口的政策。ISMA呼吁印度政府准许出口食糖供应量的过剩部分。预估过剩量在360万吨左右。 据印度农业部公布数据显示，2024/25榨季截至7月15日，印度甘蔗种植面积为 576.8万公顷，较去年同期568.6万公顷增加8.2万公顷。 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 11/1511/3012/1512/301/151/302/152/293/153/304/154/305/155/306/15 1200 23/2411/1212/1313/1414/1515/1616/17 17/1818/1919/2020/2121/2222/23 印度食糖年度出口量 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 数据来源：NFCSF,ISAM,中泰期货整理 -13- 请务必阅读正文之后的声明部分 二 国内白糖市场情况 国内新榨季糖产量预计趋增 7月，中国农业农村部公布的供需报告较6月未做调整：预计2024/25榨季糖产量 将增加至1100万吨，消费预估1580万吨，与6月预估一致，进口预估500万吨，较之 前一年度进口预估持平。 国内食糖产量与需求量 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 国内消费量国内食糖产量 数据来源：i