白糖市场周度报告：供给问题，内外糖共振再上

供给问题，内外糖共振再上 ——白糖市场周度报告 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种周度报告 2023年3月5日 分析师概述 陈乔 软商品高级分析师 期货从业资格：F0310227投资咨询资格：Z0015805联系电话：0531-81916297客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 本周国际原糖偏强运行，临近周末价格大幅上涨，周五5月合约收盘报20.93美分，周涨1.244，涨幅6.3%。基本面利多仍在，因印度和欧洲糖产量下降，特别是印度下修幅度较大，不过出口变数仍需根据印度产量最终减产幅度确定。另外巴西燃料乙醇需求提升，提振市场，不过利空亦显现，因阶段性生产来看，印度和泰国陆续产出较多食糖，巴西新榨季产量增加，新榨季产量增加。技术上，ICE原糖主力合约本周再度上涨向上发力，关注21美分关口压力。 国内糖市本周现货交较好，市场感受淡季不淡，现货糖价大幅上涨，郑糖主力合突破6000关口向上运行。基本面偏利多因素来自于预期2月销售，供应上广西收榨进度加快，减产继续提振糖价走升，从库存上来看，两广阶段工业库存同比下降幅度较大,整体基本面仍旧偏多，加上内外倒挂继续扩大，供给收缩预期加强继续推升糖价上行。同时需关注国内政策指引。技术上突破上行，关注向上面临下一个整数关口的压力。 风险因素提示：原油大幅波动风险、宏观及政策影响 供给问题，内外糖共振再上 ——白糖市场周度报告 一、行情回顾 （一）内外糖共振上涨 2023年3月3日当周，国际ICE原糖5月合约收盘报20.93美分，周涨1.244，涨幅6.3%，依旧显示远期偏弱，周五7月合约周涨5.2%报收20.24美分/磅。 ICE白糖5月合约周五报589.0美元/吨，周涨4.77%，周涨26.8美元，放量减仓运行。 郑糖2023年3月3日当周，郑糖依旧走势偏强上涨，突破6000关口，主力合约5月收盘报收6040元/吨，周涨74元，周涨幅1.24%，表现放量增仓运行。周五夜盘继续上行，报收6083元/吨，涨43元/吨。 图1:ICE原糖周度K线走势图2：国内郑糖周度K线走势 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 （二）国内现货价格走强，基差走势震荡偏弱 本周国内现货糖价偏强运行，截至3月3日，主产区广西糖5940-5960区间运行，较上周持涨40元。云南昆明新糖报价5860-5890元/吨，涨30元/吨，辽宁中粮加工糖价格报6120元/吨，较上周价格涨30元/吨，曹妃甸报价6130元/吨，涨30元/吨，山东星光报6300元/吨，稳，漳州6070元/吨，周涨10元/吨，湛江金岭6090元/吨，涨60元/吨。 期现基差震荡走弱，截至周五收盘，期现基差为-100元/吨，较上周跌 34元/吨。 图3:国内现货价格走势图4：国内糖期现基差 6500 800.00 6000 600.00 5500 400.00200.00 5000 0.00 4500 2019-7-182020-7-182021-7-182022-7-18 SRZL.CZC江苏大丰营口 云南昆明广西（南宁） -200.00 -400.00 -600.00 南宁糖价-郑糖主力 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 二、影响的因素 （一）国际糖市 1、巴西新榨季产量预计3800万吨，燃料乙醇市场消息面利多 2月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为7.3万吨，高于去年同期，当时甘蔗压榨已经停止；制糖比为23.57%；产乙醇2.07亿升，较去年同期的1.58亿升增加了0.49亿升，同比增幅达30.86%；产糖量为0.2万吨。2022/23榨季截至2月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为54246.8万吨，较去年同期的52261.6万吨增加了1985.2万吨，同比增幅达3.80%；累计产糖量为3350.3万吨，较去年同期的3206.1万吨增加了144.2万吨，同比增幅达4.50%。 巴西能源生产商Raizen的总监BrunoTrombelli于近日表示，预计2023/24榨季巴西中南部地区的制糖比为48%。该预测值略高于2月早些时候路透社发布的预测中值46%。 行业咨询公司DATAGRO的高管GuilhermeNastari周二在迪拜糖业年会上表示，预计巴西中南部地区2023/24榨季产糖量将增长13%达3800万吨，上榨季产糖量为3362万吨。Nastari称，甘蔗产量预计将增长6.9%达5.9亿吨。预计制糖比将为47.9%，高于上榨季的45.6%。 巴西财政部于2月27日表示，将在本周结束汽油和乙醇的免税期，恢复对燃料的联邦税。此前巴西总统LuizInacioLuladaSilva于1月2日签署了法令，将汽油和乙醇的联邦燃料税免税期延长两个月。对乙醇行业来说，恢复征收燃料税是个有利消息，恢复征税后，化石燃料的税率将高于生物燃料。 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2022/2023 2015/2016 2013/2014 2016/2017 2014/2015 2017/2018 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 图5：巴西中南部双周食糖产量图6：巴西食糖出口 来源：unica,wind，中泰期货整理来源：secex，同花顺，中泰期货整理 16-Apr 16-May 16-Jun 16-Jul 16-Aug 16-Sep 16-Oct 16-Nov 16-Dec 16-Jan 16-Feb 16-Mar 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 据巴西经济部外贸秘书处（Secex）3月1日公布的数据，2023年2月，巴西出口糖114.76万吨，同比下降33%，日均出口量未 6.38万吨，较上一年2月全月的日均出口量9.07万吨减少30%，上年2月全月出口量为172.37万吨。主要是2月第四周开始出口明显下降，之前三周港口待运船只均表现出口积极强劲。 2、印度产量预估下调，出口政策还未落地 2022/23榨季，印度糖厂协会（ISMA）3月3日发布的公告显示，2022/23榨季截至2月28日印度食糖产量为2576万吨，较上榨季同期的2530万吨提高46万吨。印度当前已有61家糖厂收榨，高于去年同期的32家；尚在压榨的糖厂有467家，低于去年同期的484家。 图7：印度食糖年度出口量 印度食糖年度出口量 1200 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理 不过，市场关注点在印度产量预期变化上。由于2022年9-10 月降雨过多影响，印度甘蔗产量遭遇下降，甘蔗糖产量预期下降。 ISMA预测印度本榨季食糖产量为3400万吨，较此前估计的3650万吨下降。全印度糖业贸易协会(AISTA)2月27日表示，预计印度2022/23榨季的食糖产量将较此前预测的3450万吨下降100万 吨，至3350万吨。 出口方面，2022/23榨季印度出口配额610万吨配额几乎使用完毕，糖厂正在等待新的出口额度。但是，印度对发放第二批出口预期没有提升，之前市场认为印度政府可能在评估印度食糖产量后会在下个月是否出台第二批出口配额的决定。由于印度食糖产量继续下降，产量问题将进一步限制印度糖出口。 据外媒3月1日报道，印度大型食糖和乙醇制造商之一的BalrampurChiniMills的高管表示，如果印度2022/23榨季产糖量达到预估区间的上限，那么印度食糖出口配额可能会追加100万吨。 3、泰国生产进度较快，出口同比增量 泰国2022/23榨季截至2月27日，累计甘蔗入榨量为8000.72万吨，含糖分为13.17%，产糖率为11.408%；累计产糖量为912.7万吨，其中白糖产量为164.08万吨，原糖产量为 723.42万吨，精制糖产量为25.2万吨。 泰国甘蔗及糖业委员会（OCSB）于周五表示，预计泰国本榨季食糖出口量将较上榨季增加17%，至900万吨。OCSB的秘书长SamartNoiwan称，预计泰国本榨季将产糖1150万吨，甘蔗压榨量预计为1.06亿吨。 2023年1月泰国出口糖69.84万吨，同比增加20.39%。2022/23榨季自22年10月至23年1月泰国累计出口糖179万吨，同比增加2.62%。 4、其他 2022/23榨季截至2月24日俄罗斯已经完成全部的甜菜压榨工作。2022/23榨季俄罗斯共有65家糖厂开榨，共压榨甜菜4328万吨，同比增加584万吨，生产甜菜糖590万吨，同比增加9%。 菲律宾糖业监管局(SRA)于近期降低了2022/23榨季的原糖产量预估。SRA预计2022/23榨季的原糖产量将达到183.1万吨。该数字略低于去年12月发布的183.4万吨的预估。 （二）国内糖市情况 1、本周销量继续增加，本榨季整体销量回升 本周国内现货市场销售再度放量，终端消费端补库及贸易缓解继续增加贸易补库，带动现货价格出现明显上涨。特别是周四周五，现货销量大增。 二月两广地区产区产销数据利多，工业库存同比下降，提振市场氛围偏多。截至2月28日，2022/23年榨季广西全区已有40家糖厂收榨，同比增加35家；共入榨甘蔗3969.79万吨，同比减少158.78万吨；产混合糖 504.11万吨，同比增加7.71万吨；产糖率12.70%，同比增加0.68个百分点；累计销糖214.16万吨，同比增加46.22万吨；产销率42.48%，同比提高8.65个百分点。其中，2月单月产糖146.56万吨，同比增加14.8万吨；1月销糖54.5万吨，同比增加19.44万吨；月度工业库存289.95万吨，同比减少38.51万吨。 2022/23榨季截至2月底，广东累计榨蔗量494.3万吨（去年同期465.52万吨），产糖量47.91万吨（去年同期44.34万吨），出糖率9.69%（去年同期9.52%），销量36.39万吨（去年同期25.71万吨），库存11.52万吨（去年同期18.63万吨），产销率75.95%（去年同期57.98%）。 其他地区产销数据偏空，其中甜菜产区，2022/23榨季内蒙古累计收购甜菜442万吨，同比增加52万吨；累计产糖58.3万吨，同比增加11.3万吨；产糖率13.22%。截至2月底内蒙古累计销糖22.1万吨，同比减少 16.7万吨；产销率37.91%，同比下降42.92%；工业库存36.2万吨，同比增加27万吨。新疆2022/23榨季新疆累计加工甜菜385.17万吨，产糖 45.58万吨，同比增加11.83万吨，出糖率11.83%。 云南省2022/2023榨季截2023年2月28日，全省50家糖厂全部开榨（去年同期开榨47家），收榨糖厂1家。全省共入榨甘蔗965.89万吨 （去年入榨甘蔗710.33万吨），产糖122.04万吨（去年产糖84.36万吨），产糖率12.64%（去年产糖率11.88%）。产酒精1.69万吨（去年同期产酒精1.91万吨）。截至2023年2月28日止，云南省累计销售新 糖48.25万吨（去年同期销售新糖27.32万吨）。2月单月产糖55.91万 吨，同比增加19.69万吨；单月销糖22.92万吨，同比增加9.95万吨；2 月底累计库存73.79万吨，同比增加16.75万吨。 图8:国产糖产销率图9:国产糖新增工业库存 100 % 80 60 40 20 0 2022/20232016/20172017/2018 2018/20192019/202