白糖品种市场表现与基本面周度报告：内外糖共振，内糖犹豫运行

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种 市场表现与基本面周度报告 内外糖共振，内糖犹豫运行 2024年7月7日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际市场 国内市场 巴西雷亚尔汇率升值，出口需求旺盛利多 6月产销数据显示工业库存处于历史次低位，库存压力不大利多配额外进口糖利润倒幅度扩大。偏多 基本面多空 巴西24/25榨季6月上半月产量同比增加利空 2023/24榨季产量高于之前预估。利空5月进口环比回升冲击不大，微利空 2024/25榨季全球食糖产量预估增 进口预报显示有到港利空 加。利空技术指标短线日线KDJ死叉，MACD 2409合约技术指标日线KDJ金叉发散，MACD动能红柱扩大，两线金叉发散，周线KDJ金叉，MACD周线红色动能柱略微增强。小时线KDJ死叉，MACD指标绿色动能柱状态。短线调整，中短线反弹态势。 红色动能柱状态收缩，两快慢线金 技术面 叉发散，周线KDJ金叉发散状态，MACD动能红柱增强，两快慢线金叉低位发散，中线反弹仍未结束，指标逐步走好，短线调整中线反弹动能仍在。 国内现货偏强，较期货抗跌，但期货 上周国际糖价表现反弹承压回落运 反弹下，基差略微回落。当前阶段性 行态势。一方面巴西新榨季生产不 供给进入去库存阶段，库存压力不大， 观点 断推进，产量增加压力压制糖价，同时全球食糖供给预期过剩压力仍制约糖价。ICE原糖价格技术上短 不过配额外进口加工糖利润倒挂幅度下，预期进口供给增强，5-6月已经有预报到港，实际海关数据显示5月进口 线震荡反弹，中线压力逐步释放中 环回升，但冲击不大。技术面短线震 指标有所好转。 荡态势，中期压力逐步释放，中线反弹仍有压力，反弹较为犹豫。 风险点 宏观风险，政策变化 一 外围及期货市场表现 重点事件 2024/7/1-2024/7/5 6月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4899.8万吨，较去年同期的4066.9万吨增加832.9万吨，同比增幅20.48%；甘蔗ATR为134.47kg/吨，较去年同期的135.25kg/吨减少0.78g/吨；制糖比为49.7%，较去年同期的48.85%增加0.85%；产乙醇22.48亿升，较去年同期的19.04亿升增加3.44亿升，同比增幅达18.09%；产糖量为312万吨，较去年同期的256万吨增加56万吨，同比增幅达21.86%。 航运机构Wiliams发布的数据显示，截至7月3日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为96艘，此前一周为99艘。港口等待装运的食糖数量为422.63万吨（高级原糖数量为410.82万吨），此前一周为437.63万吨，同比减少15万吨，降幅3%。 印度气象局（IMD）7月2日表示，印度的季风雨较往年提前了6天覆盖全国，但本季迄今为止的降雨量仍比上年同期平均水平低7%。截至7月的第一周，降雨已遍布印度全国。 在限制使用甘蔗生产乙醇后，ISMA预计2023/24榨季印度食糖供应过剩量将达到360万吨。据估计，2023/24榨季印度食糖期初库存约为560万吨，食糖消费量约2850万吨，因此食糖期末库存将大幅增至910万吨，较往年均值（550万吨）多360万吨。为改善糖厂的财务状况，印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）呼吁印度政府准许�口食糖供应量的过剩部分。 商务部：2024年5月关税配额外原糖实际到港3881吨，6月预报到港 55760吨 来源：iFinD、泛糖科技、文华财经 重要汇率 美元指数承压回落，人民币微 弱贬值 109.0000 美国:美元指数 107.0000 105.0000 103.0000 101.0000 99.0000 97.0000 95.0000 美国:美元指数 7.2500中间价:美元兑人民币 7.2000 7.1500 7.1000 7.0500 7.0000 中间价:美元兑人民币 数据来源：iFinD，中泰期货整理 本周国际原糖期价反弹承压回落 2024年7月5日国际ICE原糖7月合约收盘报20.08美分，周跌0.23美分，周跌幅 1.13%，表现缩量减仓运行态势。 ICE白糖2024年7月5日伦敦ICE白糖8月合约收盘报574.1美元，周跌 3.84%。 数据来源：文华财经，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内郑糖期货价反弹运行 数据来源：文华财经，中泰期货整理 内糖现货反弹，内外糖倒挂幅度略 扩大，依旧亏损中 现货价格走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 10/15/2019 10/15/2020 10/15/2021 10/15/2022 10/15/2023 SRZL.CZC 江苏大丰 营口 云南昆明 广西（南宁） 配额外进口加工糖利润估算走势图 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 郑糖活跃合约-配额外进口糖加工成本 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球糖市情况 巴西食糖阶段性生产加快 6月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4899.8万吨，较去年同期的4066.9万吨增 加832.9万吨，同比增幅20.48%；甘蔗ATR为134.47kg/吨，较去年同期的135.25kg/吨 减少0.78g/吨；制糖比为49.7%，较去年同期的48.85%增加0.85%；产乙醇22.48亿升，较去年同期的19.04亿升增加3.44亿升，同比增幅达18.09%；产糖量为312万吨，较去年同期的256万吨增加56万吨，同比增幅达21.86%。。 4000000 巴西中南部双周食糖产量 3000000 2000000 1000000 0 16/Apr16/May16/Jun16/Jul16/Aug16/Sep16/Oct16/Nov16/Dec16/Jan16/Feb16/Mar2024/252016/20172017/20182018/20192019/2020 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 2024/25 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 2020/20212021/20222022/20232023/2024 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 巴西食糖�口情况 据巴西政府近日公布的月度商品出口数据，巴西6月出口糖和糖蜜320.45万吨，较去年同期的286.82万吨增加了33.63万吨，涨幅11.72%。 巴西本币雷亚尔汇率升值，截至7月5日1美元兑雷亚尔报5.4805，美元兑雷亚尔周跌 1.41%。 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 5.9000 5.7000 5.5000 5.3000 5.1000 4.9000 4.7000 4.5000 巴西食糖月度�口量 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 美元兑巴西雷亚尔 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖生产情况 泰国甘蔗及糖业委员会办公室公布的数据显示，2023/24榨季累计压榨甘蔗 8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 USDA预计泰国2024/25榨季食糖产量将恢复至1020万吨，较2023/24榨季增长16%；食糖出口量为900万吨。2023/24榨季，泰国食糖产量降至约880万吨，较2022/23榨季下降了约20%。 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 2023/242014/152015/162016/172017/18 2018/192019/202020/212021/222022/23 印度食糖生产及�口情况 据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据，2023/24榨季截至5月31日，印度甘蔗压榨 量为3.1378亿吨；产糖量为3167万吨；平均产糖率为10.09%，较上榨季同期的 9.83%提高0.26%。 印度截7月5日前还未出台相关禁止出口和放开出口的政策。ISMA呼吁印度政 府准许出口食糖供应量的过剩部分。预估过剩量在360万吨左右。 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 11/1511/3012/1512/301/151/302/152/293/153/304/154/305/155/306/15 1200 23/2411/1212/1313/1414/1515/1616/17 17/1818/1919/2020/2121/2222/23 印度食糖年度出口量 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 数据来源：NFCSF,ISAM,中泰期货整理 -13- 请务必阅读正文之后的声明部分 二 国内白糖市场情况 国内新榨季糖产量预计趋增 6月，中国农业农村部公布的供需报告：根据中国糖协统计数据，截至5月底 2023/24年度我国国产糖产量996万吨，较上一年度增加99万吨，累计销售食糖659万吨，比上年同期增加34万吨。消费预计1570万吨，同比增加35万吨。预计2024/25榨季糖产量将增加至1100万吨，消费预估1580万吨，与5月预估一致，不过下调甘蔗种植面积预估hi1180千公顷。 国内食糖产量与需求量 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 国内消费量国内食糖产量 数据来源：i中国糖业协会，中泰期货整理 -15- 请务必阅读正文之后的声明部分 国产糖产销率同比偏慢，库存提升，但处于近十年次低位。 截至6月底，2023/24年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。其中，产甘蔗糖882.42万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖659.28万吨，同比增加34.12万吨，增幅5.46%；累计销糖率66.17%，同比放缓3.49个百分点。食糖工业库存337.04万吨，同比增加64.83万吨。 %国产糖产销率 100 80 60 40 20 0 10月 11月 12月1月 2月3月4月 5月6月 7月8月9月 2023/20242017/20182018/20192019/20202020/20212021/20222022/2023 全国食