锂电产业链双周评（7月第1期）：部分材料企业Q2盈利承压，欧美6月电动车需求较弱

证券研究报告|2024年7月13日 锂电产业链双周评（7月第1期） 部分材料企业Q2盈利承压，欧美6月电动车需求较弱 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：徐文辉 证券分析师：李全 010-88005313 021-60375426 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524030001 S0980524070002 【行业动态】 •部分材料企业Q2业绩承压：受到三元正极需求较弱等影响，格林美等企业Q2前驱体出货量环比持平或略降。受到行业竞争激烈等因素影响，恩捷股份、龙蟠科技等企业盈利 能力依旧承压。 •国内企业加速海外布局：近期，远景动力西班牙磷酸铁锂电池超级工厂正式开工；珠海冠宇公告拟新建马来西亚消费电池工厂。国内企业加快海外产能布局，以此积极应对各国政策所带来的贸易限制。 •半固态电池装车量稳步提升：2024年6月国内半固态电池装车量为532.9MWh、环比+10%；2024年1-6月累计装车量为2.15GWh。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：2024年6月国内新能源车销量为104.9万辆，同比+30%、环比+10%；国内新能源车渗透率41.1%，同比+10.4pct，环比+1.6pct。2024年1-6月国内新能 源车累计销量为494.4万辆，同比+32%。 •欧洲&美国新能源车：2024年6月，欧洲九国新能源车销量为22.64万辆，同比-4%、环比+34%；新能源车渗透率为22.4%，同比-2.0pct、环比+2.4pct。2024年1-6月欧洲九国新能源车累计销量为107.2万辆，同比+1%。2024年6月，美国新能源车销量为13.02万辆，同比-2%、环比-7%；新能源车渗透率为9.7%，同比+0.2pct、环比基本持平。2024年1-6月美国新能源车累计销量为76.74万辆，同比+11%。 •国内充电桩：2024年6月国内新增直流充电桩4.50万台，同比+45%、环比+41%，占比达到62.2%，同比+14.3pct、环比+18.0pct。 •欧洲&美国充电桩：2024Q2欧盟27国直流桩新增量为1.41万台，同比+68%、环比+100%。2024年6月美国直流桩新增量为0.1万台，环比+84%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格持续下跌，储能电芯报价下跌。本周末电池级碳酸锂价格为8.98万元/吨，较上周下跌0.08万元/吨。三元正极、磷酸铁锂正极、隔膜报价下跌，电解液、负极报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.48/0.41/0.41/0.34元/Wh，较上周变动0.00/0.00/0.00/-0.01元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）、磷酸铁锂环节龙头企业（湖南裕能），盈利稳健的结构件龙头企业（科达利）；4）充电桩运营行业领先企业（特锐德）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块上涨2.0%、电池化学品板块上涨2.0%、锂 电专用设备板块上涨3.3%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（+1.2%）、亿纬锂能（+1.4%）、珠海冠宇（+11.2%）、容百科技（+4.1%）、湖南裕能（+0.9%）、璞泰来 （+0.6%）、天赐材料（+0.1%）、恩捷股份（-0.8%）、科达利 （+4.4%）、特锐德（+13.8%）、绿能慧充（-0.8%）、盛弘股份 （+12.5%）。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 33000 28000 23000 18000 13000 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 8000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind当年业绩一致预期）及2024年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216 164 348 134 73 183 366 282 127146 350 326 157 162 119 1187 79 23 15 102 125 8782 83 14 6 98 41 13 14 16 11 10 16 9 22 4 9 11 101 25 1724 9911 101 15 10 89 6 7 300 250 200 02025221820 101815 261714 150 -100 -200 -300 1615141415 -77 -103 -183 1313 -99 -64211410 100 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值（亿元） 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同比 归母净利润2025年同比 PE（2023） PE（2024） PE （2025） PB 300001.SZ 特锐德 13.8% 231 4.9 81% 6.9 40% 9.335% 47.0 33.6 24.8 3.5 002276.SZ 万马股份 3.9% 74 5.6 35% 7.3 31% 9.125% 13.4 10.2 8.2 1.4 600212.SH 绿能慧充 -0.8% 42 0.2 -118% 1.5 740% 2.571% 240.5 28.6 16.8 7.9 688208.SH 道通科技 5.0% 121 1.8 75% 5.2 189% 6.628% 67.5 23.4 18.2 3.9 充电桩300693.SZ 盛弘股份 12.5% 66 4.0 100% 5.4 33% 7.133% 16.3 12.2 9.2 4.2 300360.SZ 炬华科技 2.4% 83 6.1 29% 6.7 11% 8.120% 13.7 12.3 10.3 2.2 300491.SZ 通合科技 21.5% 29 1.0 132% 1.6 52% 2.454% 27.9 18.3 11.9 2.5 300351.SZ 永贵电器 6.4% 59 1.0 -35% 1.4 39% 1.934% 58.4 42.1 31.5 2.5 300648.SZ 星云股份 6.2% 26 -1.9 -2255% 3.1 300750.SZ 宁德时代 1.2% 7909 441.2 44% 486.4 10% 581.820% 17.9 16.3 13.6 3.8 300014.SZ 亿纬锂能 1.4% 777 40.5 15% 49.3 22% 61.925% 19.2 15.8 12.6 2.2 电池300438.SZ 鹏辉能源 3.6% 94 0.4 -93% 4.3 891% 5.836% 218.5 22.1 16.2 1.7 688063.SH 派能科技 5.9% 96 5.5 -57% 4.6 -15% 6.744% 17.5 20.6 14.4 1.0 688772.SH 珠海冠宇 11.2% 182 3.4 277% 7.5 118% 11.149% 53.2 24.4 16.3 2.8 688005.SH 容百科技 4.1% 110 5.9 -56% 7.0 18% 10.144% 18.5 15.7 10.9 1.3 300073.SZ 当升科技 0.3% 164 19.2 -15% 11.4 -41% 13.922% 8.5 14.4 11.8 1.2 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 2.6% 79 -16.4 -169% 1.9 -112% 5.4181% -4.8 41.0 14.6 1.2 301358.SZ 湖南裕能 0.9% 226 15.8 -47% 12.1 -24% 21.376% 14.3 18.7 10.6 2.0 603799.SH 华友钴业 9.8% 406 33.5 -14% 34.8 4% 43.024% 12.1 11.7 9.5 1.2 603659.SH 璞泰来 0.6% 292 19.1 -38% 26.1 37% 33.127% 15.3 11.2 8.8 1.6 负极600884.SH 杉杉股份 1.7% 178 7.7 -72% 11.6 52% 18.055% 23.3 15.4 9.9 0.8 835185.BJ 贝特瑞 -0.7% 193 16.5 -29% 17.3 5% 23.637% 11.7 11.2 8.2 1.6 301349.SZ 信德新材 -1.7% 28 0.4 -72% 1.2 197% 1.742% 68.7 23.1 16.3 1.0 002709.SZ 天赐材料 0.1% 317 18.9 -67% 13.0 -31% 19.751% 16.8 24.4 16.1 2.4 电解液300037.SZ 新宙邦 14.0% 239 10.1 -43% 12.5 24% 17.136% 23.7 19.1 14.0 2.6 002407.SZ 多氟多 0.3% 140 5.1 -74% 6.4 26% 10.056% 27.5 21.7 14.0 1.5 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -0.8% 300 25.3 -37% 17.4 -31% 26.653% 11.9 17.2 11.3 1.1 300568.SZ 星源材质 2.9% 109 1.1 -85% 6.6 521% 9.035% 101.8 16.4 12.1 1.1 688116.SH 天奈科技 3.3% 80 2.9 -29% 3.2 8% 4.544% 27.3 25.3 17.6 3.0 002850.SZ 科达利 4.4% 214 12.0 33% 14.1 17% 17.323% 17.8 15.2 12.4 2.0 锂电其他002992.SZ 宝明科技 16.7% 116 -1.2 -44% 14.6 688700.SH 东威科技 19.9% 85 1.6 -28% 2.5 64% 3.850% 54.9 33.5 22.3 4.9 688388.SH 嘉元科技 1.6% 42 0.2 -96% -0.2 -209% 2.4-1218% 212.3 -195.2 17.5 0.6 603876.SH 鼎胜新材 -1.7% 77 5.3 -61% 5.2 -2% 6.626% 14.4 14.7 11.7 1.2 002866.SZ 传艺科技 3.4% 36 0.4 -64% 1.7 600152.SH 维科技术 2.8% 26 -1.2 -6% 1.4 钠电相关300174.SZ 元力股份 0.2% 48 0.8 -65% 2.9 271% 3.521% 62.4 16.8 13.9 1.5 605589.SH 圣泉集团 -2.3% 169 8.0 14% 10.1 27% 13.331% 21.3 16.8 12.8 1.7 300586.SZ 美联新材 -0.8% 44 1