锂电产业链周评（6月第1周）：5月欧洲电动车市场需求较弱，宁德时代回应美国国会议员相关表述

证券研究报告|2024年6月9日 锂电产业链周评（6月第1周） 5月欧洲电动车市场需求较弱，宁德时代回应美国国会议员相关表述 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：徐文辉 联系人：李全 010-88005313 021-60375426 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524030001 【行业动态】 •2024年国家及地方财政汽车以旧换新补贴年度资金总额为111.98亿元：6月4日，财政部发布关于下达2024年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金预算的通知。通知指出， 2024年汽车以旧换新补贴年度资金总额为111.98亿元。其中，中央资金64.40亿元，地方资金47.58亿元。绩效指标方面，2024年全年报废汽车回收量378万辆。 •宁德时代针对美国国会议员指责其与强迫劳动有关事项进行回应：6月7日，公司在国际版官网上发布声明称，美国国会议员相关强迫劳动的指责是毫无根据的、完全是不实的。同时，公司表示美国国会议员信中所提及的部分供应商、此前已经停止商业合作关系；与部分供应商的业务合作关系，与强迫劳动或任何违反适用法律法规的行为完全无关。公司在美国的运营和商业活动严格遵守所有适用的法律法规。 •比亚迪招标负极材料价格或有明显上涨：近日，据上海钢联消息，比亚迪招标负极材料按照上次招标价格均价上浮10%-15%。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：根据中汽协数据，2024年4月国内新能源车销量为85.0万辆，同比+34%、环比-4%；国内新能源车渗透率36.0%，同比+6.6pct，环比+3.3pct。2024年1-4 月国内新能源车累计销量为294.0万辆，同比+32%。 •欧洲&美国新能源车：2024年5月，欧洲九国新能源车销量为16.86万辆，同比-11%、环比+3%；新能源车渗透率为19.9%，同比+0.1pct、环比-0.8pct。2024年5月，美 国新能源车销量为14.05万辆，同比+14%、环比+11%；新能源车渗透率为9.7%，同比+0.8pct、环比+0.3pct。 •国内充电桩：2024年4月国内新增直流充电桩3.70万台，同比+12%、环比-5%，占比达到54.4%，环比+7.4pct。 •欧洲&美国充电桩：2024Q1欧盟27国直流桩新增量为0.71万台，同比-11%、环比-34%。2024年5月美国直流桩新增量为0.1万台，环比-47%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格持续下跌，储能电芯报价下跌。本周末电池级碳酸锂价格为10.12万元/吨，较上周下跌0.47万元/吨。三元正极、磷酸铁锂正极报价下跌，负极、电解液、隔膜报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.49/0.42/0.42/0.35元/Wh，较上周变动0.00/0.00/-0.01/-0.01元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）、磷酸铁锂环节龙头企业（湖南裕能），盈利稳健的结构件龙头企业（科达利）；4）充电桩运营行业领先企业（特锐德）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块下跌2.6%、电池化学品板块下跌4.7%、锂电专用设备板块下跌6.6%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（-2.3%）、亿纬锂能（+5.4%）、珠海冠宇（-11.4%）、容百科技（-12.4%）、湖南裕能（+8.2%）、璞泰来 （+1.4%）、天赐材料（-3.8%）、恩捷股份（-3.0%）、科达利（- 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 33000 28000 23000 18000 13000 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 1.4%）、特锐德（+1.7%）、绿能慧充（-9.8%）、盛弘股份（-6.8%）。8000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind当年业绩一致预期）及2024年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216 164 348 134 73 183 366282 127146 350 326 157 162 119 93 26 15 107 125 8782 83 17 6 98 47 1197 13 15 17 11 10 17 24 9 4 9 14 101 25 2027 9911 101 18 10 89 6 8 300 250 200 02129281921 122118 291917 150 -100 -200 -300 1615141415 -85 -103 -183 1313 -99 -72211410 100 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值（亿元） 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同比 归母净利润2025年同比 PE（2023） PE（2024） PE（2025） PB 300001.SZ 特锐德 1.7% 231 4.9 81% 6.8 39% 9.236% 47.1 34.0 25.1 3.5 002276.SZ 万马股份 -6.5% 81 5.6 35% 7.3 31% 9.125% 14.7 11.2 9.0 1.5 600212.SH 绿能慧充 -9.8% 38 0.2 -118% 1.5 740% 2.571% 216.5 25.8 15.1 7.1 688208.SH 道通科技 -3.7% 108 1.8 75% 5.0 181% 6.631% 60.2 21.4 16.3 3.5 充电桩300693.SZ 盛弘股份 -6.8% 76 4.0 100% 5.4 33% 7.133% 18.8 14.2 10.6 4.9 300360.SZ 炬华科技 -4.5% 72 6.1 29% 6.7 10% 7.919% 11.8 10.7 9.0 1.9 300491.SZ 通合科技 -11.4% 26 1.0 132% 1.6 52% 2.454% 25.1 16.5 10.7 2.3 300351.SZ 永贵电器 -6.4% 60 1.0 -35% 1.4 39% 1.934% 59.7 43.1 32.3 2.6 300648.SZ 星云股份 -9.1% 26 -1.9 -2255% 3.1 300750.SZ 宁德时代 -2.3% 8499 441.2 44% 487.9 11% 584.220% 19.3 17.4 14.5 4.1 300014.SZ 亿纬锂能 5.4% 845 40.5 15% 49.1 21% 61.626% 20.9 17.2 13.7 2.4 电池300438.SZ 鹏辉能源 -7.9% 104 0.4 -93% 4.3 891% 5.836% 242.3 24.5 18.0 1.9 688063.SH 派能科技 -4.7% 105 5.5 -57% 4.8 -13% 6.843% 19.3 22.2 15.5 1.1 688772.SH 珠海冠宇 -11.4% 143 3.4 277% 7.9 131% 11.646% 41.7 18.1 12.3 2.2 688005.SH 容百科技 -12.4% 122 5.9 -56% 7.0 19% 10.144% 20.6 17.4 12.1 1.4 300073.SZ 当升科技 -4.5% 188 19.2 -15% 11.4 -41% 13.922% 9.8 16.5 13.6 1.4 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -5.7% 90 -16.4 -169% 1.9 -112% 5.4181% -5.5 46.6 16.6 1.3 301358.SZ 湖南裕能 8.2% 296 15.8 -47% 11.6 -27% 20.980% 18.7 25.5 14.2 2.6 603799.SH 华友钴业 -8.2% 449 33.5 -14% 34.2 2% 42.725% 13.4 13.1 10.5 1.3 603659.SH 璞泰来 1.4% 354 19.1 -38% 26.0 36% 33.227% 18.5 13.6 10.7 1.9 负极600884.SH 杉杉股份 -8.9% 213 7.7 -72% 11.6 52% 18.055% 27.9 18.4 11.9 0.9 835185.BJ 贝特瑞 0.9% 200 16.5 -29% 17.3 5% 23.637% 12.1 11.6 8.5 1.7 301349.SZ 信德新材 -5.7% 31 0.4 -72% 1.4 228% 1.940% 74.2 22.6 16.1 1.1 002709.SZ 天赐材料 -3.8% 361 18.9 -67% 13.5 -28% 20.148% 19.1 26.7 18.0 2.7 电解液300037.SZ 新宙邦 -3.0% 230 10.1 -43% 12.7 26% 17.437% 22.7 18.1 13.2 2.5 002407.SZ 多氟多 -2.5% 155 5.1 -74% 6.4 26% 10.056% 30.3 24.0 15.4 1.7 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -3.0% 361 25.3 -37% 18.0 -29% 27.251% 14.3 20.1 13.3 1.3 300568.SZ 星源材质 -4.9% 123 1.1 -85% 6.6 521% 9.035% 114.6 18.5 13.6 1.2 688116.SH 天奈科技 -7.1% 89 2.9 -29% 3.6 24% 5.037% 30.4 24.6 17.9 3.3 002850.SZ 科达利 -1.4% 247 12.0 33% 14.1 17% 17.323% 20.5 17.5 14.2 2.3 锂电其他002992.SZ 宝明科技 -8.0% 100 -1.2 -44% 12.6 688700.SH 东威科技 -10.0% 85 1.6 -28% 2.5 64% 3.850% 54.8 33.5 22.3 4.8 688388.SH 嘉元科技 -10.3% 47 0.2 -96% -0.2 -187% 2.3-1432% 236.7 -270.6 20.3 0.7 603876.SH 鼎胜新材 -5.5% 86 5.3 -61% 5.2 -2% 6.626% 16.1 16.4 13.0 1.3 002866.SZ 传艺科技 -10.9% 37 0.4 -64% 1.8 600152.SH 维科技术 -13.0% 26 -1.2 -6% 1.4 钠电相关300174.SZ 元力股份 -4.8% 53 0.8 -65% 2.9 271% 3.521% 68.6 18.5 15.3 1.