24Q2安踏品牌零售流水增长提速，各品牌库存均处于健康水平

安踏体育公司研究报告

核心要点概览

• 公司业绩亮点：安踏体育在2024年第二季度实现了零售流水的提速增长，各品牌库存健康，零售折扣有所改善。

• 品牌表现：

  • 安踏品牌：零售流水增长高单位数，线上渠道表现优于线下，大货流水增长高单位数，儿童产品线增长中单位数。
  • FILA品牌：零售流水增长中单位数，线上渠道增长显著，大货产品线表现较好，库存健康，零售折扣持平。
  • 其他品牌：迪桑特、可隆等品牌零售流水同比增长40%-45%，可隆品牌零售流水增长60%，迪桑特品牌增长35%-40%。线上渠道表现好于线下。

• 库存与折扣：所有品牌的库存周转维持在5个月以下的健康水平，零售折扣方面，迪桑特零售折扣改善，可隆零售折扣改善6-7个百分点。

• 投资建议：维持“买入-A”评级，预计2024-2026年每股收益分别为4.71、4.85和5.47元，对应PE分别为13.8、13.4、11.9倍。

财务数据概览

• 营业收入：预计从2022年的536.51亿元增长至2026年的877.45亿元。
• 净利润：从2022年的75.90亿元增长至2026年的154.91亿元。
• 毛利率：预计从2022年的60.2%提升至2026年的63.3%。
• 每股收益：预计从2022年的2.68元增长至2026年的5.47元。

风险提示：国内消费市场恢复不及预期，电商渠道增长放缓，行业竞争加剧。

估值与评级：维持“买入-A”评级，考虑未来盈利能力与增长潜力。

本报告基于公开信息编制，旨在提供对公司整体业绩表现、品牌增长、库存管理、折扣策略、财务预期以及投资建议的综合分析。安踏体育在2024年第二季度展现出稳健的增长趋势，特别是零售流水的提速增长和健康的库存状况，表明公司运营效率与市场需求匹配良好。同时，零售折扣的改善反映了公司对市场环境的积极应对与消费者需求的精准把握。未来展望中，公司预期的收入与盈利增长目标显示了对市场前景的信心。综合考量，维持“买入-A”评级，反映了对公司持续增长潜力的认可。