港股公司信息更新报告：Q4各品牌流水均环比提速，FILA表现好于预期

Q4各品牌流水均环比提速，FILA表现好于预期，维持“买入”评级 2024Q4安踏/FILA/其他品牌流水+高单/+高单/+50-55%，Q4安踏品牌电商表现亮眼、FILA表现好于预期，我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为136/137/153亿元，对应EPS为4.8/4.9/5.4元，当前股价对应PE为15.0/14.9/13.3倍。公司坚持单聚焦、多品牌、全球化战略，安踏品牌稳老拓新战略下产品力强化及创新渠道业态驱动成长，FILA坚持定位并通过强化垂类竞争力、优化渠道继续高质量增长，其他品牌加强新市场渗透预计持续高增，维持“买入”评级。 安踏：Q4流水符合预期，线上延续流水高增且折扣改善态势，渠道创新见效2024Q4安踏品牌流水高单增长，成人/儿童线下流水高单/低双增长，电商流水增长约20%，线上延续靓丽表现。2024年按季增长中单/高单/中单/高单，全年增长高单，其中儿童流水突破百亿元。经营指标良好：库销比5左右，线下折扣持平、线上折扣改善。稳老拓新战略持续推进，渠道创新方面，安踏冠军、安踏鞋作品集、超级安踏覆盖更多细分人群，预计新店型及零售提效的增长动力将延续。 FILA：Q4流水好于预期，大货稳健、儿童及潮牌调整见效 2024Q4FILA流水低单负增长，2024年按季高单增长/中单增长/低单负增长/高单增长，全年流水中单增长。大货Q4流水增长高单位数表现稳健，儿童及潮牌调整见效，儿童Q4中单增长、潮牌Q4高双增长。经营指标相对健康：春节提前备货因素影响下库销比维持5左右，折扣良好。 其他品牌：Q4流水环比提速，亚洲冬季奥运会有望进一步催化 2024Q4其他品牌流水增长50-55%， 其中迪桑特增长40%+， 可隆增长60-65%,2024年按季25-30%/40-45%/45-50%/50-55%增长，全年流水40-45%增长。 预计2025年2月亚洲冬季运动会将进一步带动冰雪运动参与度，迪桑特及可隆坚持品牌定位，有望延续亮眼表现。 风险提示：新品接受度不及预期、经营杠杆及控费效用不及预期。 财务摘要和估值指标