港股公司信息更新报告：Q4各品牌流水均环比提速，FILA表现好于预期

2024年Q4各品牌流水均环比提速，FILA表现好于预期，维持“买入”评级。

• 核心观点：公司坚持单聚焦、多品牌、全球化战略，安踏品牌稳老拓新战略下产品力强化及创新渠道业态驱动成长，FILA坚持定位并通过强化垂类竞争力、优化渠道继续高质量增长，其他品牌加强新市场渗透预计持续高增。
• 关键数据：
  • 2024Q4流水增速：安踏/FILA/其他品牌分别为+高单/+高单/+50-55%。
  • 安踏品牌：电商流水增长约20%，儿童流水突破百亿元，库销比5左右，线上折扣改善。
  • FILA品牌：大货Q4流水增长高单位数，儿童Q4中单增长、潮牌Q4高双增长，库销比5左右，折扣良好。
  • 其他品牌：Q4流水增长50-55%（迪桑特增长40%+，可隆增长60-65%），全年流水40-45%增长。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预计为136/137/153亿元（EPS 4.8/4.9/5.4元），对应PE 15.0/14.9/13.3倍。
• 风险提示：新品接受度不及预期、经营杠杆及控费效用不及预期。
• 研究结论：维持“买入”评级，亚洲冬季奥运会有望进一步催化其他品牌增长。