海外周报：关注特别分红，推教培

本期观点&投资建议：1）关注低估值&高股东回报的互联网龙头，看好腾讯、拼多多、阿里；2）看好教培，行业趋势依旧强势，建议回调后加仓；3）看好海外中国资产的优质小票，建议关注万物新生、叮咚买菜等；4）关注中概特别股息标的 消费&教育，1）消费：a）出境游持续恢复，入境政策继续优化；推荐携程集团-S，公司是国内OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业；国际业务take rate更高且有望带来增量。b）暑期饮品消费旺季临近，瑞幸单店量价的环比数据改善超预期；公司管理层的调整迅速。c）达势股份目前门店数量突破900家，有望于9月纳入港股通，建议关注。2）K12教培：暑期到来，全国多地针对校外培训的监管动作变多，但在我们预期范围内，寒暑假、节假日开展专项治理等行动属于常态。从重点公司教学点扩张、暑期招生情况看，头部机构发展趋势较好，持续看好当前新监管环境下，合规龙头公司市场份额提升。重点推荐新东方-S，积极关注学大教育、好未来、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 科技互联网，1）电商零售：截至2024.6.30的季度，阿里巴巴回购金额达58亿美金，回购数量达6.13亿股普通股（ADS 7700万股）；从回购金额上看，为公司回购力度最大的一个季度。FY25Q1流通普通股净减少了4.45亿股，净减少比例为2.3；FY2024通过回购减少10.57亿普通股，股本减少比例为5.1%。建议关注阿里巴巴。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）互联网券商：a）中国工程师出海，参考富途在香港的成长史，目前跃向新加坡、马来西亚、日本等市场，面向C端用户的零售交易平台，参考盈透的全球扩张。b）中国资金出海，与商业模式相关，特别是港美股交易的活跃性和交易量。c）近期英伟达拆股交易直接利好。d）中长期美国的降息预期有望带来全球流动性提升，建议关注互联网券商富途控股、老虎证券。4）其他业态：据F6汽车科技数据显示，6月后市场产值同比下滑3%，环比下滑3%。进厂台次同比下滑1%，环比下滑1%。建议关注途虎-W。 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：1家公司，香港汇德收购公司。②美股：1家，全球家精选。2）本周获备案通知书：①港股：3家公司，脑动极光医疗科技有限公司、浙江同源康医药股份有限公司、多点数智有限公司。②美股：1家公司，爱云保技术有限公司。3）成功上市：①港股：3家公司，经发物业（1354.HK）、中赣通信（2545.HK）、元续科技（8637.HK）。②中概股：1家公司，君长数码（EHGO.O）。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（2024.7.1-2024.7.5，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别+0.46%/+1.19%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：华润建材科技（+21.74%）、中国中免（+13.58%）、泉峰控股（+12.91%）、理想汽车-W（+12.73%）、兖煤澳大利亚（+12.30%）；跌幅Top5分别为华晨中国（-53.35%）、亿华通（-24.08%）、京基金融国际（-23.21%）、艾迪康控股（-22.25%）、百富环球（-18.60%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 图3：近30个交易日北上资金情况（亿元） 图4：近30个交易日南下资金情况（亿元） 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为+1.95%/+2.83%。中概标的中，涨幅Top5分别为明珠货运（+343,.75%）、斗鱼（+60.24%）、百家云（+44.77%）、盟军（+44.66%）、XChange（+43.04%）；跌幅Top5分别为MicroAlgo（-48.31%）、九紫新能（-44.31%）、瑞图生态（-39.21%）、能链智电（-37.45%）、铭腾数海信息（-36.22%）。 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅 图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线 图8：美元兑离岸人民币收盘价 重要新闻： 1）美国6月非农就业人数增加20.6万强于预期。美国劳工部公布6月非农就业数据。数据显示，美国6月新增非农就业20.6万，高于6月预期值19.0万。值得注意的是，5月和4月新增非农就业分别由27.2万、16.5万下修至21.8万、10.8万，两月合计下修11.1万。此外，6月美国失业率4.1%，为过去32个月最高。（财联社） 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：1家公司，香港汇德收购公司。②美股：1家，全球家精选。2）本周获备案通知书：①港股：3家公司，脑动极光医疗科技有限公司、浙江同源康医药股份有限公司、多点数智有限公司。②美股：1家公司 ，爱云保技术有限公司。3） 成功上市 ： ① 港股 ：3家公司 ，经发物业（1354.HK）、中赣通信（2545.HK）、元续科技（8637.HK）。②中概股：1家公司，君长数码（EHGO.O）。 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁&消费 本周（2024.7.1-7.5），恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅-1.46%/+0.51%，较恒生指数-1.92pct/+0.05pct。 重点关注个股涨跌幅表现：达势股份（+3.33%）、携程集团-S（+2.83%）、百胜中国（+0.41%）、特海国际（-1.10%）、瑞幸咖啡（-2.75%）、Tims咖啡中国（-6.02%）、茶百道（-16.00%）。 图9：相关行业指数表现（7.1-7.5） 图10：重点个股的涨跌幅（7.1-7.5） 行业重要公告： Tims咖啡中国（TH International，THCH）:公司公告获得来自创始股东笛卡尔资本和国际餐饮集团RBI（NYSE: QSR）总计高达6500万美元（约合民币4.72亿元）的融资和额外资金。同时，RBI的一家子公司以1500万美元的企业价值从Tims天好中国收购Popeyes中国的业务。 行业重大事件&跟踪： 1）瑞幸咖啡跟踪：①开店：据瑞幸公众号，截止6.31的周度开店112家，6月月度开店428家。②瑞幸浙江门店破2000家。6月中上旬浙江省门店突破2000家，天一水晶街悠享店正式开业（瑞幸公众号）。 2）星巴克调整专星送收费方式：下调配送费，部分商品开收打包费。自2024年7月3号起，星巴克中国的专星送服务收费方式将进行整合调整。专星送配送费从每单9元下调至7元，同时部分商品开始收取每件1元的打包费。 同时，星享俱乐部会员通过官方APP/微信小程序下单，可专享打包费每单2元封顶。（界面新闻） 3）喜茶全球门店突破4000家。7月2日，喜茶小红书官方账号称全球门店数量已突破4000家。在喜茶曾发布的2023年度报告显示，门店数已突破3200家，其中事业合伙门店超2300家。即24H1喜茶新开门店近800家。 （界面） 4）达美乐中国大陆门店扩张至900家。6月28日，达美乐中国门店数量达900家。达势股份计划在2024年开设约240家新店，并在2024年第四季度末达到1000家门店。达势股份执行董事兼首席执行官王怡表示，这展示了公司在充满挑战的商业环境下仍能有效执行当前战略。（小食代） 5）百胜中国动态：①旗下KCOFFEE在中国大陆门店数量达到200家里程碑，截至目前，KCOFFEE的门店分布在全国31个省级地区的120多个城市。②肯德基旗下茶饮“爷爷自在茶”开浙江首店。未来，“爷爷自在茶”将继续依托于肯德基众多的门店资源，陆续在肯德基店旁打造茶饮窗口，设立独立的茶饮柜台。（咖啡金融网、杭州日报） 6）麦当劳中国供应链湖北智慧产业园投产，预计年产值近15亿元。7月3日，麦当劳中国与四大供应商宾堡、顺新晖、泰森和紫丹签约打造的（湖北）智慧产业园正式投产。该产业园由麦当劳中国及四大供应商共同投资15亿元，是国内首个西式快餐产业链联合投资的集群产业园，预计年产值近15亿元，规划产能包括3.4万吨肉类产品、2.7亿个面包、3000万个糕点和20亿个包装产品。（证券时报） 7）海底捞火锅子品牌“嗨捞火锅”改名“小嗨火锅”。7月3日，海底捞旗下火锅子品牌“嗨捞火锅”宣布品牌升级改名为“小嗨火锅”。小嗨火锅已经在北京、沧州等地开设门店，在自取计价模式的基础上，增加了多款饮品和小吃无限量畅吃畅食。价格方面，小嗨火锅在低城市的客单价甚至低至50元，较过往均80元显著下降。（亿邦动力） 8）九毛九旗下的子品牌怂火锅价格进行新一轮调整：其中，锅底、荤菜和素菜品类最低价格分别降至8元、9.9元、6.6元。九毛九回应，怂火锅厂在今年5月就已经开始对全国门店的餐具摆盘、菜品套餐和价格进行了优化调整，“这些改进旨在为顾客提供更加丰富多样的美食选择，让每一顾客都能享受到物超所值的餐饮服务。”（智通财经、小食代） 9）国家移民管理局数据，2024年1-6月，全国移民管理机构共查验出入境人员2.87亿人次，同比增长70.9%，其中内地居民1.37亿次，港澳台居民1.21亿次，外国2922万次。全国各口入境外国1463.5万次，同比增长152.7%。其中通过免签入境854.2万次，占比52%，同比增长190.1%。（国家移民管理局） 2.1.2教育 本周（2024年7月1日-7月5日）中国教育指数涨跌幅为-0.58%，跑赢沪深300，，跑输上证50、恒生指数、恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数。 教育板块中，涨幅TOP5为ST东时（+21.98%）、竞业达（+17.61%）、新东方-S（+8.04%）、陕西金叶（+7.24%）、高途（+5.92%）；跌幅TOP5为行动教育 （-13.07%） 、 鸿合科技 （-7.38%） 、 昂立教育 （-6.23%） 、 视源股份 （-5.59%）、传智教育（-5.39%）。 K12板块重点关注个股：好未来（+0.66%）、学大教育（-4.33%）、思考乐教育（-4.66%）、卓越教育集团（-3.55%）、豆神教育（-1.12%）、网易有道（-3.06%）、东方甄选（-0.48%）。公考板块重点个股涨跌幅：中公教育（+1.96%）、粉笔（-4.80%）、华图山鼎（-4.27%）。 图11：相关行业指数表现（7.1-7.5） 图12：教育板块个股的涨跌幅TOP5（7.1-7.5） 图13：子板块K12教培重点个股涨跌幅（7.1-7.5） 图14：子板块公考重点个股涨跌幅（7.1-7.5） 行业重大事件： 1）北京发布《基础教育“规范管理年”行动实施方案》，并同时发布基础教育规范管理负面清单。6月28日，《北京市基础教育“规范管理年”行动实施方案》正式公布，从今年6月起，北京将从守牢安全底、规范学校日常管理、加强师德师风建设三方面推出举措实施规范整治工作。另外，北京市基础教育规范管理负面清单同时发布，清单提出严禁义务教育学校组织以选拔生源为目的的各类考试，严禁以面试、评测、接收简历等形式选拔学生，严禁利用周末、法定节假日、寒暑假组织学生开展任何形式的集体补课，严禁以各种方式挤占学生“课间十分钟”休息，严禁给家长布置或变相布置作业等12条事项。（市场） 2）北京海淀、大兴通报多起违规开展线下学科培训行为。海淀区通报2起，北京学优新梦想教育咨询有限公司涉嫌违规组织开展下学科培训，赵某以个名义涉嫌违规组织开展下学科培训。大兴区通报4起，中教清北（北京）教育科技有限公司、北京乐学阳光教育咨询有限公司、北京田园绘领文化科技有限公司、北京优璇优培学校有限公司未取得办学许可证，违规组织、开展学科类培训。（市场） 3