海外周报：继续关注教培和在线公考
本周观点&投资建议：1）淡化游戏政策的影响，重视互联网的超跌机会； 2）继续推荐教培，注意近期教培龙头的业绩前瞻；3）咖啡赛道进入淡季，但经营无需过度担忧，建议关注；4）关注公考赛道，特别是线上公考的提价逻辑。 消费，1）连锁消费：本周餐饮连锁消费业态整体走势承压；咖啡行业处于淡季的压力测试期，叠加情绪端扰动，瑞幸有所回调，但无需过度担忧；本周蜜雪冰城、古茗递表港交所，2024年现制茶饮有望迎来“上市潮”，关注现制茶饮上市进展。2）教育：教育部召开全国“双减”工作视频调度会，强调要更加注重校内提质增效，要强化校外培训监管，使之成为学校教育的有益补充。 2023年9月至今，多份文件与会议内容明确“打击违法、保护合规”监管基调。建议持续关注“双减”后存量机构的业务恢复与新生，重点关注存量规模较大的头部企业。标的上，推荐新东方-S，积极关注好未来、学大教育、思考乐教育、卓越教育集团、高途集团。 科技互联网，1）电商零售：跨境电商方面，阿里的速卖通2024年重点以半托管模式布局美国市场；SHEIN在新加坡启动新一轮招聘。建议关注海内外低价市场的电商平台拼多多。2）长短视频：长视频行业ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频商业变现侧：a）电商业务增速较高，泛货架电商创造增量；b）广告业务持续修复，电商驱动的内循环广告增速较高；c）本地生活等新业态创造新的变现渠道，有望打开新的成长空间。盈利侧：部分中短视频企业开始靠近盈利目标实现的时间节点，未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）车后市场：字节跳动旗下懂车帝以授权门店模式布局车后市场，建议关注IAM龙头途虎-W，受益于第三方连锁化率提升。 新股初识：1）递交招股书：①港股：3家公司递表港交所，蜜雪冰城股份有限公司、古茗控股有限公司、IVF Hospital Management Group Limited； ②美股：安踏旗下「Amer Sports」递交IPO招股书，拟赴美上市。2）获备案通知书：①港股：4家公司，马泷医疗管理（浙江）股份有限公司、百望股份有限公司、中赣通信（集团）控股有限公司、武汉有机控股有限公司；②美股：6家公司，中驰车福互联科技（全球）有限公司、拜尔德医疗投资有限公司、嘉德有限公司、智慧物流环球有限公司、因立夫有限公司、雷神能源控股有限公司）。3）成功上市：速腾聚创（02498.HK），1月5日于香港联合交易所主板挂牌上市。 风险提示：宏观经济不确定性，国际关系不确定性，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 1本周回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周 （2023.1.2-1.5， 下文同） 恒生指数/恒生科技指数分别涨跌幅为-3.00%/-4.57%。港股通标的中，涨幅Top5分别为嘉里物流（+11.31%）、兖矿能源（+10.24%）、北控水务集团（+9.20%）、东岳集团（+8.85%）、广深铁路股份（+8.55%）；跌幅Top5分别为微创机器人-B（-24.60%）、凯医药-B（-30.65%）、科笛-B（-32.60%）、Keep（-44.26%）、京基金融国际（-50.20%）。 资金面来看，本周北向资金净卖出55.25亿元，南向资金净买入131.00亿元。 图1：本周恒生指数及恒生科技累计涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 图3：近30个交易日北上资金净买入 图4：近30个交易日南下资金净买入 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为-1.52%/-4.20%。 中概标的中，分别为丽翔教育（+140.91%）、海川证券（+135.00%）、Akso Health（+62.16%）、宏力型钢（+58.93%）、极光（+44.11%）；跌幅Top5FLJ Group（-42.50%）、叁腾科技（-51.60%）、中进医疗（-51.67%）、讯鸟软件（-54.58%）、e家快服（-81.78%）。 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅 图6：本周涨幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线 图8：美元兑离岸人民币 政策新闻： 1）12月美国非农数据：根据美国劳工部1月5日数据，美国12月非农就业人数增加21.6万人，预估为增加17.5万人，前值为增加19.9万人。美国12月平均时薪同比增长4.1%，预估增长3.9%。私营部门非农就业人数增加16.4万人，前一个月为增加13.6万人;预估为增加13万人。 2）美联储公布2023年12月议息会议纪要：会议纪要显示，所有与会者均认为，在2023年12月的会议上，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.5%是合适的。在讨论政策前景时，与会者认为政策利率可能处于或接近本轮紧缩周期的峰值，不过他们指出，实际的政策路径将取决于经济的发展。其基准预测表明，到2024年底，联邦基金利率的目标区间更低是合适的；并重申在通货膨胀明显朝着委员会的目标持续下降之前，政策在一段时间内保持限制性立场是合适的。 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交招股书：①港股：蜜雪冰城股份有限公司、古茗控股有限公司、IVFHospital Management Group Limited；② 美股 ：安踏旗下 「Amer Sports」。 2）获备案通知书：①港股：马泷医疗管理（浙江）股份有限公司、百望股份有限公司、Zhonggan Communication（Group）Holdings Limited（中赣通信（集团）控股有限公司）、Wuhan Youji Holdings Ltd（武汉有机控股有限公司），共4家公司；②美股：Autozi Internet Technology (Global) Ltd.（中驰车福互联科技 （ 全球 ） 有限公司 ）、Baird Medical Investment Holdings Limited（拜尔德医疗投资有限公司）、JIADE LIMITED（嘉德有限公司）、Smart Logistics GlobalLimited（智慧物流环球有限公司）、INLIF LIMITED（因立夫有限公司）、Leishen Energy Holding Co., Ltd.（雷神能源控股有限公司），共6家公司。 3）成功上市：速腾聚创（02498.HK），1月5日于香港联合交易所主板挂牌上市。 2行业情况跟踪 2.1消费领域 2.1.1连锁业态 本周恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅-4.32%/-4.71%。 重点关注个股涨跌幅表现：携程集团-S（+6.34%）、Tims中国（-0.57%）、百胜中国（-3.07%）、达势股份（-5.25%）、瑞幸咖啡（-7.62%）、特海国际（-11.73%）。 图9：本周相关行业指数表现 图10：本周重点个股的涨跌幅 行业重大事件 1）喜茶发布《2023年度报告》：2023年喜茶门店总量突破3200家，进入了210+个新城市，分布在全球300+个城市，门店数量同比增长280%，开放加盟后，全年新开出超2300家事业合伙门店。（36氪未来消费） 2）甜啦啦计划2024年在印尼开出300家门店：鲜果茶品牌甜啦啦表示，目前在印尼地区开设的门店已拓展至8家，包括7家直营门店和1家加盟门店，各门店已累计售出饮品超50万杯，单日最高销售额超过万元。 2024年，甜啦啦计划在该地区共开出300家店，现有10家新店正在筹备中，此外还将陆续开辟菲律宾、马来西亚、越南等市场。（36氪未来消费） 3）麦当劳中国与菜鸟达成供应链数字化战略合作。1月4日，麦当劳中国与菜鸟集团签署供应链数字化建设战略合作协议，双方将从射频识别（RFID）项目起步，推进菜鸟RFID解决方案在麦当劳供应链的落地和实施，共同探索供应链数字化、自动化等方面的合作。（餐饮界）咖啡行业跟踪： 1）瑞幸咖啡：①开店：据公众号，上周新开门店135家，12月新开1230家。②海外拓展：加速出海，在新加坡的第30家门店开业。③加盟合作：截至2023年12月28日，已审核通过788家带店加盟门店选址，其中240家已开业；新增定向点位加盟模式，针对工作、学习、休闲等具体场景和医疗交通枢纽、景区等点位开展加盟合作。④产品：联名褚氏农业，上新「褚橙拿铁」。（瑞幸公众号） 图11：瑞幸月度新开门店 2）库迪咖啡：①开店：据腾讯地图，截至2023.12.31的周度门店净增68家，门店总数显示6797家。②营销：官宣王一博为代言人。③第二品牌：1月3日正式推出第二品牌「茶猫」，首家门店将于今年1月在北京合生汇开业；④发布2024了人机协作战略。（腾讯地图、库迪公众号、36氪未来消费） 3）其他主要咖啡品牌动态：①星巴克咖啡：截至2023年12月，与高德地图合作推出的“沿街取”服务已在北京、上海、成都、广州、杭州、苏州的近600家门店上线，购买咖啡的配套服务更加完善。②Tims咖啡：中石化易捷渠道店数达100家。③M Stand：截至2023年末，全国门店总计超过500家，分布在39个城市。④Manner：直营店超过1200家。（咖门、Tims/M Stand /M anner公众号、36氪未来消费） 2.1.2教育及相关 本周中国教育指数涨0.4%，较上周回升，跑赢沪深300、上证50、恒生指数、恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。教育板块中，涨幅TOP5为智微智能（+15.76%）、卓越教育集团（+9.15%）、新东方-S（+8.42%）、新高教集团（+6.57%）、传智教育（+6.39%）；跌幅TOP5为科大讯飞（-11.73%）、希望教育（-11.11%）、中国春来（-11.06%）、视源股份（-9.48%）、*ST豆神（-9.09%）。 重点关注个股：新东方-S（-12.2%）、好未来（-5.9%）、学大教育（-8.9%）、中公教育（-8.7%）、粉笔（-5.2%）。 图12：相关行业指数表现（1.2-1.5） 图13：教育板块个股的涨跌幅TOP5（1.2-1.5） 图14：子板块K12教培重点个股涨跌幅（1.2-1.5） 图15：子板块公考重点个股涨跌幅（1.2-1.5） 行业重大事件： 1）教育部印发通知部署做好2024年寒假期间校外培训治理工作。2024年1月4日，教育部印发通知，部署各地教育行政部门认真做好寒假期间校外培训治理工作。通知指出，当前，正处于实现中央部署的“双减”工作三年目标任务的关键阶段，各地校外培训治理工作虽然取得了阶段性成效，但仍然存在无证无照经营等多种违法违规行为。明确要严厉打击以“家政服务”“众筹私教”“游学研学”“冬令营”等名义进行变相违规培训等。（教育部） 2）教育部公示义务教育教学改革实验区和实验校名单。2024年1月2日，教育部公示义务教育教学改革实验区和实验校名单，各省级教育行政部门共推荐63个实验区和189所实验校。根据2023年12月18日教育部办公厅关于推荐义务教育教学改革实验区和实验校的通知，实验区、实验校应深入落实课程方案和课程标准，全面推进教学方式变革，探索深化课程教学改革的有效实践模式。其中实验校工作任务包括制定学校课程实施方案、深化素养导向的教学改革、优化评价方式方法、加强校本教研、推进数字化赋能教学、高质量实施科学教育、开展青少年学生读书行动7项。（教育部） 3）教育部在京召开全国“双减”工作视频调度会。2024年1月4日，教育部在京召开全国“双减”工作视频调度会，科技部、公安部、文化和旅游部体育总局等四个部门参加会议并作出工作部署。会议要求，要进一步提高政治站位，将“双减”工作作为重中之重，坚定不移推进。要更加注重校内提质增效；要强化校外培训监管，使之成为学校教育有益补充；要紧抓寒假关键节点，严查违规培训，巩固治理成果。（教育部） 4）广东省教育厅召开全省
