海外周报：持续看好教培，关注暑期招生进展

本期观点&投资建议：1）持续看好近期海外中国资产的估值修复，建议关注腾讯、拼多多、阿里、富途；2）近期调研教培行业政策和开店情况来看，行业趋势依旧强势，建议回调后重点关注；3）看好OTA海外业务发展带来的增量逻辑；4）关注海外中国资产的优质弹性标的，例如叮咚买菜、万物新生等。 消费&教育，1）消费：出境游持续恢复，入境政策继续优化；推荐携程集团-S，公司是国内OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业；国际业务take rate更高且有望带来增量。2）K12教培：临近暑期，全国多地针对校外培训的监管动作变多，但在我们预期范围内，寒暑假、节假日开展专项治理等行动属于常态。从我们近期统计的重点公司新增教学点情况看，头部机构发展趋势较好，关注暑期招生进展。持续看好当前新监管环境下，合规龙头公司持续提升市场份额。重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 科技互联网，1）电商零售：淘宝面向企业家推出了一项直播全托管服务，建议关注阿里巴巴。Temu巴西站上线，南美市场布局迈出重要一步，Temu的站点体系已经囊括了亚洲、欧洲、北美、拉美、非洲以及大洋洲等众多国家和地区；SHEIN半托管模式预计将在今年6月中下旬上线欧洲市场。此前，SHEIN半托管模式已于今年5月初正式向美国市场开放，建议关注拼多多。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）共享出行：滴滴出行预测，端午节当天（6月10日）打车需求将同比去年上涨约31%；今年端午，滴滴发放超2亿司机补贴，建议关注滴滴全球。 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：无。②中概股：2家公司，虎虎科技（HUHU）、安林财经印刷（PMAX）。2）本周获备案通知书：①港股：4家公司，北京赛目科技股份有限公司、杭州九源基因工程股份有限公司、广东晶科电子股份有限公司、顺丰控股股份有限公司。②中概股：1家公司，朴荷生物科技有限公司。3）成功上市：①港股：3家公司，一脉阳光（2522.HK）、宜搜科技（2550.HK）、优博控股（8529.HK）。②中概股：1家公司，大树云（DSY）。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（2024.6.3-2024.6.7，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别+2.21%/+1.59%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：中烟香港（+24.85%）、中广核新能源（+23.01%）、中集集团（+19.48%）、阿里健康（+17.68%）、亚盛医药-B（+16.85%）；跌幅Top5分别为北森控股（-24.27%）、高视医疗（-19.12%）、微创机器人-B（-17.22%）、东方甄选（-16.47%）、乐普生物-B（-15.50%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 图3：近30个交易日北上资金情况（亿元） 图4：近30个交易日南下资金情况（亿元） 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国龙指数累计涨跌幅分别为+1.32%/-1.64%。中概标的中，涨幅Top5分别为美国绿星球（+1009.95%）、华夏博雅（+199.07%）、MicroAlgo（+162.13%）、聚好商城（+90.09%）、瑞图生态（+65.06%）；跌幅Top5分别为课标科技（-91.60%）、大树云（-72.05%）、盛丰物流（-51.52%）、宁圣国际（-36.05%）、量子之歌（-36.02%）。 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅 图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线 图8：美元兑离岸人民币收盘价 重要新闻： 1）美国劳工统计局（BLS）6月7日发布了2024年5月份非农就业报告。北京时间6月7日晚，美国劳工部公布的数据显示，美国5月季调后“非农”就业人口增长27.2万人，远超预期的18万人，前值为17.5万人；平均每小时工资同比升4.1%，预期升3.9%；就业参与率为62.5%，预期为62.7%。（中国证券报） 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：无。②中概股：2家公司，虎虎科技（HUHU）、安林财经印刷（PMAX）。2）本周获备案通知书：①港股：4家公司，北京赛目科技股份有限公司、杭州九源基因工程股份有限公司、广东晶科电子股份有限公司、顺丰控股股份有限公司。②中概股：1家公司，朴荷生物科技有限公司。 3）成功上市：①港股：3家公司，一脉阳光（2522.HK）、宜搜科技（2550.HK）、优博控股（8529.HK）。②中概股：1家公司，大树云（DSY）。 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁&消费 本周 （2024.6.3-6.7） ， 恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅+1.19%/+1.79%，较恒生指数-0.40pct/+0.20pct。 重点关注个股涨跌幅表现：瑞幸咖啡（+1.13%）、Tims中国（+0.90%）、茶百道（-1.88%）、达势股份（-4.91%）、携程集团-S（-5.11%）、百胜中国（-7.81%）、特海国际（-8.53%）。 图9：相关行业指数表现（6.03-6.07） 图10：重点个股的涨跌幅（6.03-6.07） 行业重要公告： 携程集团（9961.HK）：拟仅向根据1933年证券法(经修订)第144A条获合理相信为合资格机构家的人士发售本总额合计13亿美元的2029年到期可转换优先票据，视乎市况及其他因素而定。公司预计将授予票据的初始购者增购本总额最多2亿美元的票据的选择权，并可在自票据首次发行之日(包括当天)起的13天内行使该选择权。 Tims咖啡中国（THCH）：公司第一季度总营收达3.468亿元，同比增长3.1%； 系统销售额达3.635亿元，同比增长7.1%。一季度系统同店-13.6%，自营同店-11.7%。门店经调整EBITDA利润率2%，yoy+0.1pct。截至2024年3月31日，Tims天好咖啡和Popeyes全国门店数达到917家，覆盖城市70座。 行业重大事件&跟踪： 1）瑞幸咖啡跟踪：①开店：截至6月3日的周度新开店数达到183家；②瑞幸再签12万吨巴西咖啡豆采购大单：中国巴西商业研讨会上，瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一代表瑞幸咖啡与巴西出口投资促进局代表签署《合作备忘录》。根据相关约定，2024年至2025年，瑞幸咖啡计划向巴西相关咖啡产区采购总量约12万吨的咖啡豆。在2022年，瑞幸咖啡已曾签下三年在巴西采购总量约4.5万吨咖啡豆的采购计划。目前，瑞幸已建成云南保山鲜果处理加工厂及江苏、福建两座自动化烘焙基地，形成年产能可达4.5万吨的自加工烘焙供应网络。（小食代） 2）幸运咖推出6.6元喝咖啡活动。6月6日，幸运咖在其官方公众号宣布将开启咖啡6块6时代。据了解，6月6日-6月30日期间，除幸运冰系列外，全国所有门店中的数十款饮品均为6.6元封顶。（红餐网） 3）海底捞谨慎推进加盟模式。海底捞国际控股有限公司股东大会上，董事会副主席周兆呈在股东大会现场对加盟模式的规划作出回应，海底捞选择引入加盟店是对公司现有商业模式的补充，对于加盟店这种新商业模式会以谨慎的节奏来推进，占比不会很大。“改善管理水平和开店数量没有必然联系，管理水平决定财务水平，决定了一家企业可以走多久。”对于管理改善的具体进展，海底捞董事长张勇回应股东称，“海底捞一直坚持双手改变命运的价值观，让店长拿到更多的利润，激励他管更多的店，做更多事。”（亿邦动力） 4）盒马平价快餐在广州全面推出。近日，盒马与溪口刘、客亲腌面等一批连锁餐饮品牌合作，在广州多个门店上线近百款平价快餐。其中，原味肥牛烧肉饭29.9元，溪口刘的招牌烧鸭饭17.8元，扬州炒饭19.8元，梅州腌面客亲腌面则只要9元。（红餐网） 5）国内航线燃油附加费下调，端午国内经济舱均价不足600元。6月5日，国内航线燃油附加费正式下调。多家机票销售平台数据显示，今年端午假期的机票价格明显低于去年，叠加国内航线燃油附加费下调，端午出行成本将进一步降低。飞常准数据显示，端午假期，国内经济舱机票均价570元（不含税），同比2023年端午跌幅达31%。（旅业网） 2.1.2教育 本周（2024年6月3日-6月7日）中国教育指数涨-7.19%，跑输沪深300、上证50、恒生指数、恒生科技指数、纳斯达克中国龙指数。 教育板块中，涨幅TOP5为卓越教育集团（+9.14%）、粉笔（+4.81%）、新高教集团（+2.19%）、民生教育（+1.21%）、思考乐教育（+0.82%）；跌幅TOP5为中公教育（-27.23%）、ST东时（-23.02%）、东方甄选（-16.47%）、天立国际控股（-14.59%）、勤上股份（-12.37%）。 K12板块重点关注个股：新东方-S（-5.13%）、好未来（-5.37%）、学大教育（-1.23%）、*ST豆神（-0.98%）、高途（-8.42%）、网易有道（-0.54%）。公考板块重点个股涨跌幅：中公教育（-27.23%）、粉笔（+4.81%）。 图11：相关行业指数表现（6.3-6.7） 图12：教育板块个股的涨跌幅TOP5（6.3-6.7） 图13：子板块K12教培重点个股涨跌幅（6.3-6.7） 图14：子板块公考重点个股涨跌幅（6.3-6.7） 行业重大事件： 1）教育部召开义务教育阳光招生工作推进会。教育部就义务教育阳光招生专项行动召开推进会，总结了各地的招生工作情况，并对进一步提升2024年义务教育招生入学工作进行了部署。教育部党组成员、副部长、总督学王嘉毅出席会议并发表讲话。会议强调，加强义务教育招生管理，开展阳光招生专项行动，对促进教育公平、保障人民群众切身利、维护良好教育生态具有重要意义。（多知网） 2）最高法公开征求关于预付式消费民事纠纷案件司法解释的意见。最高法发布了《审理预付式消费民事纠纷案件司法解释(征求意见稿)》，并向社会公开征求意见，截止日期为2024年6月20日。该征求意见稿规范了零售、住宿、餐饮、健身、出行、理发、美容、教育培训等领域的预付式消费，明确了预付款交易的合法性，并界定了几种无效的“霸王条款”，以防止卷款跑路等欺诈行为。（多知网） 3）学而思学习机宣布，智能助手“小思”全新升级至2.0版本。该版本新增了作业模式、圈圈学、AI口语分级练、小思对话等AI功能。在5月30日的线上发布直播中，学而思学习机负责人赵璞铮介绍了新功能，并强调了小思在学习机中的重要性。他表示，尽管学习机内置了课程资源和精准学等功能，但小思已经成为学习机的宝藏功能，不容忽视。（多知网） 4）粉笔推出自研AI智能老师及智能课时脉络工具。粉笔推出了两大AI学习工具：AI智能老师和智能课时脉络，提升个性化学习体验。AI智能老师具备七大功能，包括个性化学习规划、学习成果检测、题目答疑、考情答疑、督学提醒和解压疏导。智能课时脉络则帮助学员回顾复习课程内容。此外，粉笔国/省考笔试系统班进行全面升级，新增多个系列课程及会员权，总价值超340元，系统班价格调整为1280元。粉笔计划继续深化AI技术在教育中的应用，提升学员备考与教师教学的质量与效率。（粉笔） 5）东方甄选品牌日即将开启，届时品牌方提供诸多优惠。自6月10日起，东方甄选将在抖音直播间和自家App推出品牌日优惠活动。抖音直播间自营商品享受原价95折优惠；东方甄选App会员购自营商品返5倍积分