航运板块
- 油运：当前进入淡旺季转换期，运价小幅回落，主要受中东地缘政治忧虑缓解和中国财政政策预期降温影响。但考虑到年内供给增量有限且全球原油库存低位，2024年油运旺季运价表现值得期待。看好油运龙头业绩弹性，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。
- 集运：航商提价，为年末欧线长协谈判做准备，但提价能否成功取决于需求、停航控班幅度和船东信心。行业供给相对过剩，前期供给侧扰动带来年内运价高景气，当前运价仍存较大压力。推荐中远海控。
航空板块
- 数据：国庆节后客运航班量环比下滑，国际客运航班量环比下降。国庆期间民航数据量增价降，客运量同比增长12.7%，国内机票均价同比下降15%。
- 观点：中长期来看，民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，盈利能力有望持续修复。推荐中国国航、东方航空、南方航空以及春秋航空。
机场板块
- 业绩：机场板块中报业绩符合预期，上海机场、白云机场、深圳机场分别同比增长515%、177%、0%。
- 国际航线：仍有较大恢复空间，夏秋换季各机场国际航线计划航班量恢复至2019年同期的57.9%-110.7%。
- 免税业务：上海机场与首都机场免税补充协议，综合扣点率降至20%-25%。免税渠道作用逐步凸显，商业价值提升。
- 推荐：上海机场。
快递板块
- 顺丰控股：发布中期及特别分红，2024年股息率有望超过4%。
- 加盟商提价：9月产粮区加盟商集体提价，总部涨价节奏值得关注，四季度通达兔上市公司盈利能力有望企稳回升。
- 行业数据：8月快递业务量同比增长，单价环比微幅下滑，行业价格竞争基本稳定。
- 需求：快递行业需求韧性较强，1-8月件量增速22.5%，预计2024年全年增速将明显超过15%。
- 竞争：行业竞争趋缓，监管层反内卷、资本开支下降、资产利用率优化、价格竞争策略平稳。
- 投资建议：把握旺季提价催化下的投资机会，推荐中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递，中长期看好顺丰控股。
物流板块
- 德邦股份：2024年中报业绩亮眼，上半年归母净利润同比增长37.1%。快运核心业务稳健增长，网络融合项目稳步推进，预计2024年利润增长20%以上。
- 嘉友国际：2024年上半年归母净利润同比增长50.7%，中蒙矿产贸易增长较快，非洲跨境物流业务形成新的增长点。
- 推荐：德邦股份、嘉友国际。
基础设施板块
- 政策：中央委员会第三次全体会议通过《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，提出能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，以及深化综合交通运输体系改革。
- 观点：铁路市场化改革和体制改革持续推进，铁路运输公司盈利能力有望优化，板块估值水平有望提升。推荐京沪高铁。
投资建议
- 看好业绩稳健且具有顺周期属性的价值股以及短期有旺季涨价预期催化的个股。
- 推荐：中通快递、顺丰控股、圆通速递、嘉友国际、韵达股份、申通快递、德邦股份、中远海能、招商轮船、招商南油、中远海控、中国国航、春秋航空、京沪高铁。
风险提示
