国金晨讯：持续关注黄金配置机会

国金晨讯-20240705 2024年07月05日 晨讯 产品组编辑裴文斐 执业S1130522010002 peiwenfei＠gjzq.com.cn 持续关注黄金配置机会 基于AI预测中的个股Beta信息构建ETF轮动策略 图表1：7月4日主要市场指数行情回顾 2024-7-4 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,957.57 8,673.83 695.29 690.38 1,647.22 9,165.48 18,028.28 当日涨跌幅 -0.83% -0.99% 0.35% -1.63% -0.78% -1.46% 0.28% 年初至今涨跌幅 -0.58% -8.93% -35.78% -18.97% -12.91% -13.78% 5.75% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点推荐 【金属首席分析师李超】美国核心PCE三年新低，降息预期提振金价 【金工首席分析师高智威】智能化选基系列之七：基于AI预测中的个股Beta信息构建ETF轮动策略 【计算机首席分析师孟灿】用友网络公司深度研究：信创ERP龙头，AI与出海打造第二成长曲线 【食品饮料首席分析师刘宸倩】盐津铺子公司深度：市场关心“三问三答” 今日关注 【金工首席分析师高智威】量化行业配置：行业轮动基本面因子整体回归 【金工首席分析师高智威】量化选基月报：6月份两类选基策略均显著跑赢基准 指数跟踪 截至收盘日（2024/7/4），上证指数下跌0.9%，深证指数下跌0.83%，北证50下跌0.99%，科创50上涨0.35%，创业板指下跌0.78%，中小综指下跌1.46%，恒生指数上涨0.28%；沪深两市成交额5831亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,957.57 -24.81 -0.83% 2,590.07 -0.58% 399001.SZ 深证成指 8,673.83 -86.61 -0.99% 3,241.34 -8.93% 899050.BJ 北证50 695.29 2.43 0.35% 29.10 -35.78% 000688.SH 科创50 690.38 -11.41 -1.63% 363.45 -18.97% 399006.SZ 创业板指 1,647.22 -12.90 -0.78% 1,527.73 -12.91% 399101.SZ 中小综指 9,165.48 -135.45 -1.46% 1,067.39 -13.78% HSI.HI 恒生指数 18,028.28 49.71 0.28% 479.72 5.75% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 7月4日，北向资金当日净卖出39.66亿元，年初至今累计净买入297.02亿元；南向资金当日净买入8.84亿港元， 年初至今累计净买入3602.3亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 4000亿元 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2024-1-22024-2-22024-3-22024-4-22024-5-22024-6-22024-7-2 -500 -1000 来源：Choice，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，7月4日，申万31个一级行业中，家用电器（0.69%）、银行（0.16%）、石油石化（-0.33%）、煤炭（-0.6%）、公用事业（-0.64%）涨跌幅居前；商贸零售（-3.55%）、房地产（-3.43%）、社会服务（-3.05%）、环保（-2.7%）、综合（-2.61%）跌幅靠后。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% 家用电器 银行 石油石化 煤炭公用事业 汽车有色金属 通信交通运输食品饮料 钢铁机械设备电力设备 电子非银金融国防军工基础化工建筑装饰医药生物农林牧渔建筑材料纺织服饰美容护理 传媒轻工制造计算机综合 环保社会服务房地产商贸零售 -4.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【金属首席分析师李超】美国核心PCE三年新低，降息预期提振金价 核心观点：美国5月核心PCE同比增长2.6%，符合预期，低于前值的2.8%，并为2021年3月以来最低；环比增长0.1%，符合预期，低于前值的0.3%，为2023年11月以来最小增幅。5月美国个人消费支出环比增长0.2%，低于预期的0.3%。本周多位美联储官员表态偏鹰，但周五晚的通胀数据对金价表现有所提振。地缘政治方面，美国总统大选辩论开始，全球仍面临波动性的抬升。我们认为在今年不出现加息预期的情形下，金价深度回调的概率较小。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 【金工首席分析师高智威】智能化选基系列之七：基于AI预测中的个股Beta信息构建ETF轮动策略 核心观点：前期构建的AI选股框架中，我们以GBDT和NN两类模型分别针对不同类型特征数据集所得到的模型在不同宽基指数上都有较强的预测效果。得到的人工智能ETF轮动策略相较于等权基准年化超额17.35%，超额最大回撤11.61%，信息比率1.72。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在时效的风险。策略通过一定的假设通过历史数据回测得到，当交易成本提高或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。 【计算机首席分析师孟灿】用友网络公司深度研究：信创ERP龙头，AI与出海打造第二成长曲线 核心观点：用友网络是全球领先的企业数智化软件与服务提供商，目前公司处于新一代产品打磨成熟、业务组织变革全面启动的关键时间点，有望开启下一个增长周期。以国央企为代表的大型客户希望在进行信创改造的同时推进数智化转型，为公司的中长期增长提供有力支撑。公司还在积极探索海外市场，在产品、交付、合规等方面都有充分布局，海外ERP客户数量和营收规模位居国内同业厂商第一。 风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险；政策推进不及预期。 【食品饮料首席分析师刘宸倩】盐津铺子公司深度：市场关心“三问三答” 核心观点：伴随着此轮新渠道红利逐步兑现，市场更关心往后看公司内生竞争力如何？本文我们针对市场关心的三大 问题进行解答。1）新渠道增长红利可持续2年以上，叠加公司补线下传统渠道短板，未来3年渠道增长势能可延续。2）零食量贩、电商渠道亦具备规模效应。另一方面，公司具备强大的供应链支持，以此可应对调价压力。未来公司净利率可继续提升。3）公司品类有创新和侧重点，且采用多品牌策略区隔品类差异，无需品牌力和议价权弱化。风险提示：食品安全风险、新品推广不及预期风险、原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期风险。 【金工首席分析师高智威】量化行业配置：行业轮动基本面因子整体回归 核心观点：六月，超预期增强行业轮动策略跑赢行业等权基准，策略收益率为-2.58%，行业等权基准收益率为-5.30%，策略六月的超额收益率为2.76%，超预期增强行业轮动策略七月份推荐的行业为汽车、电子、纺织服装、石油石化和有色金属。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 【金工首席分析师高智威】量化选基月报：6月份两类选基策略均显著跑赢基准 核心观点：6月份红利主题基金表现回落，主动量化基金业绩下滑，而TMT主题基金业绩小幅反弹。在量化选基策略方面，我们构建了三个选基策略，其中基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略本月未能跑赢基准，而基于基金特征和基金能力的综合选基策略相对于偏股混合型基金指数获得了1.52%的超额收益率，风格轮动型基金优选组合也相对于万得偏股混合型基金指数获得了0.84%的超额收益率。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 食品饮料首席分析师刘宸倩执业S1130519110005金属首席分析师李超执业S1130522120001计算机分析师陈矣骄执业S1130523020001 金工首席分析师高智威执业S1130522110003计算机首席分析师孟灿执业S1130522050001 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。 本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海 北京 深圳 电话：021-80234211邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85950438邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话：0755-86695353邮箱：researchsz@gjz