国金晨讯：关注机器人产业链投资机会；医药政策暖风先到，然后是创新出海进展，再是业绩反转机会

2024年12月13日 国金晨讯-20241213 晨讯 产品组编辑 裴文斐（执业S1130522010002）peiwenfei＠gjzq.com.cn 图表1：12月12日主要市场指数行情回顾 2024-12-12 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,461.50 10,957.13 1,232.53 1,010.90 2,292.15 11,859.42 20,397.05 当日涨跌幅 0.85% 1.00% -1.31% 0.37% 1.35% 1.02% 1.20% 年初至今涨跌幅 16.36% 15.04% 13.84% 18.65% 21.19% 11.56% 19.65% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【汽车首席分析师陈传红】汽车及汽车零部件行业：人形机器人0-1节点来临，关注机器人产业链 【机械首席分析师满在朋】机械行业：看好人形机器人、科学仪器与船舶 【医药首席分析师袁维】医药政策暖风先到，然后是创新出海进展，再是业绩反转机会 2025年度投资策略 【机械首席分析师满在朋】人形机器人2025年度策略：0-1放量在即，华为加码助力国产链崛起 【电子首席分析师樊志远】电子2025年度策略：看好苹果链、AI驱动及自主可控产业链 【计算机首席分析师孟灿】计算机2025年度策略：科技自立自强，看好国产替代、AI落地 【汽车首席分析师陈传红】Robo+2025年投资策略：高阶智驾渗透率爆发，机器人迎0-1突破 【汽车首席分析师陈传红】新能源汽车2025年度策略：周期触底反转，龙头公司和技术变革将是主基调 【电新首席分析师姚遥】风电2025年策略：需求高增明确，看好整机、两海、大兆瓦三条弹性主线 【非银首席分析师舒思勤】保险2025年度策略报告：拥抱产品转型，重塑行业发展逻辑 【副所长&可选消费首席分析师赵中平】可选消费年度策略：内需草木又逢春，出海扬帆刚启航 【策略首席分析师张弛】2025A股投资策略报告：沧海行舟 【金属材料首席分析师李超】基本金属2025年度策略：供改红利兑现，铝业长牛可期 【金属材料分析师王钦扬】战略金属2025年度策略:价格价值双牛市，百般红紫斗芳菲 【电新首席分析师姚遥】储能行业2025年度策略：百舸争流千帆竞，唯有龙头破浪前 【电新首席分析师姚遥】光伏2025年度策略：底部夯实、右侧渐进，技术迭代破局正当时 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工行业2025年度策略：新周期、新格局、新机遇——成长为先，周期接力 【化妆品首席分析师罗晓婷】美护行业2025年度策略：品牌强化，把握产品生命周期，情绪消费引领市场 【医药首席分析师袁维】医药行业2025年度策略：2025轻装上阵，反转源于三大机会 【交运首席分析师郑树明】交运2025年度策略：政策预期向好，布局航空及物流板块 【传媒互联网分析师许孟婕/马晓婷】传媒互联网2025年度策略：把握α机会，顺势而为 【公用事业分析师张君昊】公用环保行业2025年度策略：电源侧投资开花结果，与成长风格共振 【金工首席分析师高智威】金融工程2025年度策略：LLM破局Alpha困境，拥抱Beta大时代 【军工首席分析师杨晨】军工行业2025年度策略：承前启后关键年份，景气加速可期 【电新首席分析师姚遥】电网设备行业2025年策略：把握出海、特高压、配用电三条主线 【电新首席分析师姚遥】氢能行业2025年度策略：奇点将至，绿氢及商用车迎翻倍放量 【食品饮料/农林牧渔首席分析师刘宸倩】食品饮料行业2025年度报告：政策催化预期改善，重视底部配置机会 【食品饮料/农林牧渔首席分析师刘宸倩】农林牧渔行业2025年度策略：养殖景气度延续，关注后周期改善 【家电首席分析师王刚】家电行业2025年度策略：精选优质出口龙头，把握内销政策催化 【社服分析师叶思嘉】社服2025年度策略：把握困境反转弹性+优质龙头持续性 【纺服分析师杨欣】纺织品和服装行业2025年度策略：写在分歧时，再谈纺服投资价值 【房地产首席分析师池天惠】房地产行业2025年度策略：穿越漫漫长夜，迎接黎明破晓 【机械首席分析师满在朋】机械行业2025年度策略：首推自主可控，关注顺周期及出海 【通信首席分析师张真桢】通信行业2025年度策略：紧抓海外及国内AI发展带来的机遇 指数跟踪 截至收盘日（2024/12/12），上证指数上涨0.85%，深证指数上涨1%，北证50下跌1.31%，科创50上涨0.37%，创业板指上涨1.35%，中小综指上涨1.02%，恒生指数上涨1.2%；沪深两市成交额18669亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,461.50 29.01 0.85% 7,341.69 16.36% 399001.SZ 深证成指 10,957.13 108.71 1.00% 11,327.40 15.04% 899050.BJ 北证50 1,232.53 -16.38 -1.31% 207.79 13.84% 000688.SH 科创50 1,010.90 3.71 0.37% 1,204.19 18.65% 399006.SZ 创业板指 2,292.15 30.56 1.35% 5,104.95 21.19% 399101.SZ 中小综指 11,859.42 120.32 1.02% 4,190.73 11.56% HSI.HI 恒生指数 20,397.05 242.00 1.20% 715.08 19.65% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，12月12日，申万31个一级行业中，商贸零售（4.08%）、食品饮料（2.34%）、综合（2.34%）、美容护理 （2.23%）、轻工制造（2.10%）涨幅居前；钢铁（-0.77%）、煤炭（-0.55%）下跌。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 商贸零售食品饮料 综合美容护理社会服务轻工制造农林牧渔纺织服饰建筑材料国防军工 通信非银金融 银行房地产交通运输医药生物基础化工电力设备 环保家用电器计算机建筑装饰有色金属石油石化 传媒汽车 公用事业 电子机械设备 煤炭钢铁 -2.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【汽车首席分析师陈传红】汽车及汽车零部件行业：人形机器人0-1节点来临，关注机器人产业链 核心观点：25年，在特斯拉等龙头公司的引领下，人形机器人量产迎来0-1。供应链：关注高ASP和高壁垒的灵巧手、丝杠等核心赛道。灵巧手（占比约32%）>丝杠（18%）>微型电机（18%）>减速器（12%）>力传感器（7%）≈无框电机（7%）。从壁垒看：灵巧手>行星滚柱丝杠>六维力矩传感器>谐波减速器>微型电机>无框电机。灵巧手、关节、丝杠、减速器等赛道是人形机器人产业链的核心优质赛道。“量”是人形机器人赛道的核心矛盾，中国供应链+海外发达国家需求（高人力成本替代）/国内特种需求是兑现最快的方向。25年是人形机器人商业化元年，27年是人形机器人一般场景大规模商业化元年。 风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 【机械首席分析师满在朋】机械行业：看好人形机器人、科学仪器与船舶 核心观点：机器人或是AI最大载体，英伟达有望助力助力机器人软件加速突破。12月4日，英伟达公众号发文，英伟达在拉斯维加斯举行的亚马逊云科技re:Invent上，展示全新解决方案，用于加速AI和机器人技术突破，以及简化量子计算开发研究。Aescape、CohesiveRobotics、StandardBots等多家机器人公司正在使用IsaacSim对机器人进行部署前的性能仿真和验证。此外，Rendered.ai、SoftServe和TataConsultancyServices正在使用OmniverseReplicator和IsaacSim的合成数据生成功能，来引导驱动各种机器人应用的感知AI模型。英伟达提供的底层技术有望助力机器人软件突破，加快机器人商用化应用前景。当前为人形机器人量产前夕，机器人产业有望迎来集中催化，建议重点关注。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 【医药首席分析师袁维】医药政策暖风先到，然后是创新出海进展，再是业绩反转机会 核心观点：我们仍然认为2025年医药板块最大投资机会将围绕于两条主线：创新药和仿创药的板块高景气度投资机会；以及器械、中药、药店、消费医疗服务等领域的个股见底反弹投资机会。重点标的：科伦博泰、特宝生物、人福医药、益丰药房、可孚医疗等。 风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 【机械首席分析师满在朋】人形机器人2025年度策略：0-1放量在即，华为加码助力国产链崛起 核心观点：华为链成为新方向，国内外产业链持续共振。（1）国产整机厂：华为具身大模型积极布局相关根技术与产业创新赋能，并与超百家企业共同搭建具身智能生态圈。国产机器人本体厂商有望依托华为底层技术实力，有望实现弯道超车。（2）零部件环节：看好人形机器人产业链丝杠、减速器和传感器环节。从单机价值量占比来看，行星滚柱丝杠、六维力矩传感器、减速器部件价值量占比较高。从技术壁垒看，行星滚柱丝杠>六维力矩传感器>谐波减速器>空心杯电机>无框力矩电机。从竞争格局看，国产供应链具备较强的创新及降本能力，有望对人形机器人的量产及降本做出巨大贡献，预计未来随着人形机器人市场的爆发，国内厂商市场份额有望进一步提升，实现跨越式发展。 风险提示：人形机器人商业化进展低于预期的风险；现有主业下游发展不及预期风险；竞争加剧的风险。 【电子首席分析师樊志远】电子2025年度策略：看好苹果链、AI驱动及自主可控产业链 核心观点：AI大模型给消费电子和IOT硬件带来了新的发展机遇，有望持续带动硬件创新、产业链价值量提升和加快换机周期。2025年看好苹果产业链、AI眼镜、AI驱动及自主可控受益产业链。风险：云厂商AI资本开支低于预期、AI端侧应用不达预期、消费电子需求复苏慢于预期，晶圆厂资本开支低于预期。 风险提示：云厂商AI资本开支低于预期、AI端侧应用不达预期、消费电子需求复苏慢于预期，晶圆厂资本开支低于预期。 【计算机首席分析师孟灿】计算机2025年度策略：科技自立自强，看好国产替代、AI落地 核心观点：基本面及预期、流动性与风险偏好影响下，计算机24年经历双杀与双击的反复。回望2024年计算机板块行情，9月中旬之前表现居末，而9月中旬后表现居前，直观来看是在一系列增量政策出台背景下，基本面从偏弱的现实转为较强的预期，市场风险偏好与流动性也得以修复改善，板块从戴维斯双杀走向双击。背后的规律在于，计算机板块下游需求主要来自于国内，且集中于G端和大B端；而估值的波动对市值波动的影响显著大于基本面。 风险提示：行业竞争加剧的风险，技术研发不及预期的风险，特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 【汽车首席分析师陈传红】Robo+2025年投资策略：高阶智驾渗透率爆发，机器人迎0-1突破 核心观点：在电动化之后，智驾和人形机器人为代表的ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势。智能驾驶：高阶智驾1-N，robotaxi0-1，供应链芯片、激光雷达和清洗等赛道迎爆发式增长。人形机器人： 龙头迈向0-1，中国供应链崛起在即。 风险提示：汽车与电动车产销量不及预期、法规进展不及预期、人形机器人商业化进展低于预期等。 【汽车首席分析师陈传红】新能源汽车2025年度策略：周期触底反转，龙头公司和技术变革将是主基调 核心观点：（1）从周期+格局视角，板块处在“三重底”向上阶段。根据电池投资时钟，在板块触底阶段迎接的是龙头行情，看好各赛道龙头公司迎接全面修复行情。随着25年5