国金晨讯：医药重磅：2024年，全球与中国创新药产业链10大展望，国务院印发《消费品以旧换新行动方案》，关注政策端超预期机会

2024年03月14日 国金晨讯-20240314 晨讯 产品组编辑刘菲，CFA 执业S1130523040001 liufei4＠gjzq.com.cn 裴文斐 执业S1130522010002 peiwenfei＠gjzq.com.cn 医药重磅：2024年，全球与中国创新药产业链10大展望；国务院印发《消费品以旧换新行动方案》，关注政策端超预期机会 图表1：3月13日主要市场指数行情回顾 2024-3-13 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,043.83 9,604.99 866.63 814.93 1,895.15 10,126.26 17,082.11 当日涨跌幅 -0.40% -0.27% -1.82% -0.34% -0.57% -0.04% -0.07% 年初至今涨跌幅 2.32% 0.84% -19.95% -4.35% 0.20% -4.75% 0.20% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点推荐 【医药分析师赵海春】医药行业深度前瞻：2024年，全球与中国创新药产业链10大展望 【首席经济学家赵伟】2月美国CPI数据点评：停滞的“去通胀” 【汽车首席分析师陈传红】国务院印发《消费品以旧换新行动方案》，关注政策端超预期机会 【汽车首席分析师陈传红】机器人行业：Figure01交互超预期，大模型赋能价值初显&2C应用加速 今日关注 【金工首席分析师高智威】基金量化观察：沙特ETF再度申报，中证A50ETF集中上市 【轻工分析师尹新悦】名创优品港股公司点评：业绩表现超预期，欧美展店打开全球成长空间 【通信首席分析师罗露】工业富联公司点评：产品结构优化，盈利能力提升 指数跟踪 截至收盘日（2024/3/13），上证指数下跌0.40%，深证指数下跌0.27%，北证50下跌1.82%，科创50下跌0.34%，创业板指下跌0.57%，中小综指下跌0.04%，恒生指数下跌0.07%；沪深两市成交额10548亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,043.83 -12.10 -0.40% 4,424.54 2.32% 399001.SZ 深证成指 9,604.99 -25.55 -0.27% 6,123.18 0.84% 899050.BJ 北证50 866.63 -16.11 -1.82% 58.72 -19.95% 000688.SH 科创50 814.93 -2.82 -0.34% 637.67 -4.35% 399006.SZ 创业板指 1,895.15 -10.89 -0.57% 2,767.26 0.20% 399101.SZ 中小综指 10,126.26 -4.51 -0.04% 2,136.83 -4.75% HSI.HI 恒生指数 17,082.11 -11.39 -0.07% 577.66 0.20% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 3月13日，北向资金当日净买入15.67亿元，年初至今累计净买入538.7亿元；南向资金当日净买入104.87亿港元， 年初至今累计净买入756.13亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 1000亿元 北向合计南向合计 800 600 400 200 0 -200 -400 来源：Choice，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，3月13日，申万31个一级行业中，传媒（2.8%）、汽车（0.97%）、有色金属（0.83%）、计算机（0.76%）、公用事业（0.5%）涨幅居前；房地产（-2.34%）、非银金融（-1.82%）、农林牧渔（-1.78%）、建筑材料（-1.18%）、建筑装饰（-0.83%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 传媒汽车 有色金属计算机公用事业 通信国防军工社会服务家用电器 电子纺织服饰机械设备 钢铁石油石化轻工制造商贸零售交通运输基础化工医药生物电力设备 煤炭环保 美容护理 综合食品饮料 银行建筑装饰建筑材料农林牧渔非银金融房地产 -3.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【医药分析师赵海春】医药行业深度前瞻：2024年，全球与中国创新药产业链10大展望 核心观点：创新药史无前例的首次进入全球市值十强。我们梳理了全球20多万项临床试验、3000多家医药医疗上市公司、近15年全球重磅药大单品及其适应症与靶点，以及创新药产业链上游下游海量数据，得出3大结论：（1）创新药是高科技，成果兑现中；（2）中国创新药崛起中（见正文数据）；（3）全球创新药压力与机会并存，热点迭出。投资策略：看好美股映射4大赛道与底部龙头。关注：信达、康方、康诺亚、药明生物、上海医药等。 风险提示：国际化相关的汇兑风险、国内外政策波动风险、投融资周期波动风险以及并购整合不达预期等风险。 【首席经济学家赵伟】2月美国CPI数据点评：停滞的“去通胀” 核心观点：2月季调后CPI同比3.2%，预期3.1%，前值3.1%。数据再超预期，核心服务保持粘性。由于通胀再次超预期，加强了美联储在近期内推迟降息的理由。截至3月13日，CMEFedWatchTool显示，市场定价美联储3月会议基本按兵不动的概率升至99%，5月维持利率不变的概率升至84%，6月首次降息的概率为57%，全年降息3次。 风险提示：地缘政治冲突升级；美联储再次转“鹰”；金融条件加速收缩。 【汽车首席分析师陈传红】国务院印发《消费品以旧换新行动方案》，关注政策端超预期机会 核心观点：“以旧换新”政策若落地国内汽车消费有可能持续超预期，汽车板块有望迎来全面性行情。推荐：（1）主机厂：比亚迪、长安汽车等；（2）零部件：关注Q1业绩超预期的低估值高成长汽零标的的估值切换。推荐中鼎股份、爱柯迪等；（3）中期看，持续推荐国产替代四小龙和华为智选，同时，静待特斯拉产业链预期拐点。 风险提示：政策幅度不及预期；市场需求不及预期。 【汽车首席分析师陈传红】机器人行业：Figure01交互超预期，大模型赋能价值初显&2C应用加速 核心观点：（1）此次Figure最大的边际点是OpenAI和交互，关注OpenAI供应链、电子皮肤等，如1X（中坚科技，投资1X），电子皮肤赛道关注汉威科技、福莱新材等。（2）从机器人产业链节奏来看，后续主要催化是定点而非放量，定点的催化24年还是存在的，机器人板块调整下来是中期很好的机会，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代仍然是定点阶段的主要边际方向。 风险提示：技术进展不及预期；下游需求不及预期；竞争加剧的风险。 【金工首席分析师高智威】基金量化观察：沙特ETF再度申报，中证A50ETF集中上市 核心观点：从一级市场资金流动情况来看，上周（2024.3.4-2024.3.8）已上市ETF资金净流入合计356.55亿元，股票型ETF资金上周资金净流入328.94亿元，跨境ETF资金净流入12.84亿元，商品ETF资金净流出3.39亿元，而债券型ETF资金净流入18.16亿元。上周沙特ETF再度申报，基金管理人为南方基金，此前已有1只沙特阿拉伯ETF上市。上周表现前五名的基金包括：景顺长城周期优选A(018504.OF)、前海开源金银珠宝A(001302.OF)、东方周期优选(004244.OF)、诺德新生活A(006887.OF)、宏利成长(162201.OF)，它们的收益率分别为9.03%、8.98%、8.92%、8.55%、7.71%。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 【轻工分析师尹新悦】名创优品港股公司点评：业绩表现超预期，欧美展店打开全球成长空间 核心观点：盈利能力再创新高，主因受益毛绒/香薰/IP等产品结构优化、直营占比提升。国内：4Q延续高速展店，提升产品力、优化店铺位置、推进主题大店三维度驱动未来同店成长。海外：直营市场开店超预期，欧美开拓打开成长空间。公司24年计划通过直营/参股/代理商等多种灵活模式加速欧洲地区开拓，计划5年后达到千店规模（23年 底欧洲店铺数为231家）。 风险提示：行业竞争加剧，海外开店进度低于预期，门店拓展及子品牌发展不及预期。 【通信首席分析师罗露】工业富联公司点评：产品结构优化，盈利能力提升 核心观点：公司发布23年年报，报告期内实现营收4763.4亿元，同比下降6.94%；归母净利润210.4亿元，同比增长4.82%。营收短期承压，盈利能力显著提升。AI及网络设备升级优化产品结构，AI服务器及高速率交换机保持快速增长。看好AI和数字经济持续赋予公司增长动能。围绕数字经济主线，公司一方面强化高端智能制造+工业互联网的核心竞争力，同时拓宽大数据+机器人的业务版图。公司与行业头部客户合作密切，我们看好AI算力需求与网络升级拉动公司产品不断优化，营收恢复正增长，盈利持续改善。 风险提示：新业务进展不及预期，毛利率持续下行风险。 首席经济学家赵伟执业S1130521120002 宏观分析师陈达飞执业S1130522120002 宏观分析师赵宇 执业S1130523020002 汽车首席分析师陈传红执业S1130522030001 医药分析师赵海春执业S1130514100001 金工首席分析师高智威执业S1130522110003 金工分析师赵妍 执业S1130523060001 通信首席分析师罗露执业S1130520020003 轻工分析师尹新悦执业S1130522080004 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。 本报告对于收件人而言属高度机密，