中泰机械石化装备行业深度石化大规模设备更新在即装备将充分受益

能效指标是石化设备更新基准，政策持续发力。 炼油和乙烯的能效指标已落地，基准水平以下的产能2025年底前要进行设备更新或者产能淘汰。根据测算，24-25年，仅炼油和乙烯大规模设备更新空间就可达1380亿元，空间广阔。 类比轨交，“三桶油”有望引领石化设备更新进程。能效指标是石化设备更新基准，政策持续发力。 炼油和乙烯的能效指标已落地，基准水平以下的产能2025年底前要进行设备更新或者产能淘汰。根据测算，24-25年，仅炼油和乙烯大规模设备更新空间就可达1380亿元，空间广阔。 类比轨交，“三桶油”有望引领石化设备更新进程。轨交领域由铁总牵头，大规模设备更新节奏清晰。 石化领域，炼油和乙烯等产能主要集中于“三桶油”体系内，“三桶油”盈利能力稳定，具备设备更新的资金基础。 根据测算，“三桶油”设备更新年平均资本开支为690亿元，较2023年增长约73%，有望进入上行。 两个维度梳理石化装备行业推荐逻辑：①整机装置。 石化整机装置价值量大，单一项目对具体公司影响大，需重点跟踪石化大项目更新建设进度。重点关注陕鼓动力、卓然股份、博隆技术、兰石重装等；②核心零部件。 包括仪器仪表、密封件、防爆电器、阀门等。 重点关注华荣股份、中密控股、纽威股份、川仪股份等。 风险提示：大规模设备更新进度不及预期、行业规模测算偏差风险等