行械行业研究周报：大规模设备更新，关注工业母机、铁路装备等

行情回顾 本周板块表现：上周（2024/02/26-2024/03/01）5个交易日，SW机械设备指数上涨5.60%，在申万31个一级行 业分类中排名第4；同期沪深300指数上涨1.38%。至今表现：SW机械设备指数下跌5.82%，在申万31个一级行业分类中排名第17；同期沪深300指数上涨3.11%。 核心观点： 政策推进新一轮大规模设备更新，关注工业母机、铁路装备等。近日国务院常务会议审议通过《推动大规模设 备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出，要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造。我们认为，在政策的鼓励下，高端制造业的投资有望保持较高景气度，进而拉动机械设备的需求。建议关注工业母机、铁路装备、科学仪器、工业机器人、工程机械、农机等。 机床工具行业23年数据偏弱，潜在政策支持下对24年保持乐观。根据机床工具工业协会数据，23年中国金属 加工机床市场消费额1816亿元，同比下降6.2%。机床工具行业实现利润总额1132亿元，同比下降35.8%,单看金属切削机床利润总额也有13.4%下降，行业数据偏弱。中央财经委员会第四次会议提出推动新一轮大规模设备更新，我们认为后续有望出现进一步的细则和支持政策，拉动国内市场需求，同时或将对国产替代推荐也有一定促进作用，24年我们对数控系统、滚动功能部件、高端机床等产业链核心环节继续看好。 国务院常务会议推动轨交装备更新，继续关注铁路装备。1）交通运输设备更新：近日国务院常务会议审议通过 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，会议指出未来将有序推进交通运输设备更新改造。2）铁路客运量恢复：根据交通运输部，1M24全国铁路客运量3.29亿人次，同比增长39.3%，客运量恢复超预期。3）铁路投资发力：根据国家铁路局，23年我国铁路固定资产投资7645亿元，同增7.5%，迎来增长拐点。4）高级修进入爆发期：动车组运行480万公里或12年左右需要五级修，根据国家铁路局，2011年-2016年动车组保有量五年增长200%，对应23年开始五级修进入爆发期，建议关注轨交车辆龙头中国中车。 国务院常务会议提出教育医疗设备更新改造，有望带动教育类仪器仪表更新，建议关注科学仪器板块。科学仪 器作为科研实验的刚需工具，政策扶持对于行业需求影响较大，上一轮贴息贷款政策后板块表现较好，我们认为本次教育类科学仪器更新换代有望大幅刺激板块需求，且本次教师采购后仪器时间更充足，国产仪器厂商有望再次迎来机遇。建议重点关注科学仪器厂商优利德、普源精电、东华测试、坤恒顺维。 船价、钢价剪刀差拉大，看好船企盈利向上持续。根据克拉克森，2月全球新船价格指数达181.39，同比+10.6 8%，环比+0.13%。其中油轮/集装箱/散货/气体船价格指数分别同比+8.2%/+10.2%/+5.5%/+12.2%，环比+0.74%/ +0.04%/+0%/+0.09%。成本端，造船板价格自21年5月开始持续下降,24年2月上海20mm造船板平均价格同比 -2.85%，船价与钢价剪刀差继续拉大，看好船企盈利向上持续，建议关注中国船舶、中国动力。 投资建议： 我们看好大规模设备更新后带来的投资机会，建议关注轨交设备、工业母机、科学仪器、船舶等方向。建议关 注中国中车、中国船舶、华中数控、优利德、科德数控。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：24年1-2月份挖机内销降幅收窄，持续关注工程机械内销拐点6 3.2船舶：船价、钢价剪刀差拉大，看好船企盈利持续提升6 3.3机器人：英伟达将发布机器人最新突破性成果，催化机器人板块行情。6 3.4叉车：23年叉车板块业绩大幅增长7 3.5科学仪器：国产替代长逻辑不变，教育设备以旧换新有望催生板块需求7 3.6工业母机：机床工具行业23年数据偏弱，潜在政策支持下对24年保持乐观7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3锂电设备9 4.4光伏设备10 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、风险提示14 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据9 图表19：我国动力电池装机量及同比数据9 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：光伏新增装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期推荐股票组合：中国中车、中国船舶、华中数控、优利德、科德数控。 股票代码 股票名称 股价（元） 总市值 归母净利润（亿元） PE (亿元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601766.SH 中国中车 6.55 1,756.54 116.53 117.82 133.57 144.15 15.07 14.91 13.15 12.19 600150.SH 中国船舶 35.66 1,594.87 1.72 30.64 68.94 94.30 927.25 52.05 23.13 16.91 300161.SZ 华中数控 35.57 70.68 0.17 1.12 2.00 3.09 415.74 63.10 35.34 22.87 688628.SH 优利德 36.36 40.30 1.17 1.61 2.31 3.14 34.45 25.03 17.45 12.83 688305.SH 科德数控 79.90 74.45 0.6 1.02 1.71 2.36 124.08 72.99 43.54 31.55 图表1：重点股票估值情况 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2024.03.01 中国中车：1）铁路投资发力：23年我国铁路固定资产投资7645亿元，同比+7.5%，迎来增长拐点。2）客运量恢复：2023年我国铁路客运量实现38.6亿人，同比+130%。随着客运量恢复，我国动车组招标回暖，国铁集团23年动车组招标164组，同比 +91%。3）高级修密集期来临：24年1月，国铁集团发布动车组高级修首次招标公告，共招标361组，招标规模已超23年全年，其中五级修207组，占比高达57%。我们认为动车组高级修已迎来密集期，公司动车组高级修业务有望迎来高增长。 中国船舶：23年业绩高增，看好后续盈利持续改善。根据公司业绩预告，23年公司实现归母净利润27-32亿元，同比提升1470.95%-1761.87%。全年非经常性损益32亿元左右，扣非后归母净利润-5到0亿元，较去年减亏22.48-27.48亿元，业绩显著改善。根据克拉克森，全球新造船价格自21年Q1持续上涨，24年1月新船价格 指数达181.16，同比+11.37%，环比+1.57%。造船板价格自21年5月开始持续下降,1月上海20mm造船板平均价格同比-2%，船价与钢价剪刀差继续拉大，看好公司盈利持续改善。 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。国产高档数控系统在国产机床中 市占率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望提升利润率。 优利德：高端仪器仪表交付顺利，23年业绩大幅增长。23年以来公司四大板块实现高速增长，其中专业仪表、温度环境、测试仪器三大领域盈利能力相交传统板块更为突出，助力公司业绩顺利释放。高端仪器仪表发力，毛利率连续7个季度提升。 22年以来公司重视高端仪器仪表发展,毛利率环比持续改善，根据公告，23毛利率为43.16%，同比+7.01pcts。随着高端仪器仪表持续交付，公司盈利能力有望进一步提升，助力业绩释放。 科德数控：规模效应显现，利润高增长。五轴机床市场需求旺盛，订单高增长。根据公司公告信息，公司订单快速增长，1至11月新签订单同比增速超过85%，覆盖航空航天、机械设备、能源、汽车等行业。产品盈利能力较强，收入扩张规模效应显现释放利润弹性。公司23年扣非归母净利润增速区间在100%左右，我们认为高 增长主要由于公司产品盈利能力较强，1Q-3Q23整机毛利率为45.81%，考虑当前公司产品销售均价有一定回升，1Q-3Q23新签订单均价212万元（不含税，主要由于大机型占比提升），伴随产能释放收入规模扩张公司将有较强利润弹性释放。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2024/02/26-2024/03/01）5个交易日，SW机械设备指数上涨5.60%，在申万31个一级行业分类中排名第4；同期沪深300指数上涨1.38%。 图表2：申万行业板块上周表现 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 计算机 电子通信 机械设备家用电器国防军工 汽车电力设备 传媒基础化工有色金属 环保综合 医药生物社会服务轻工制造商贸零售建筑材料纺织服饰 钢铁非银金融建筑装饰美容护理农林牧渔石油石化食品饮料房地产煤炭 公用事业交通运输 银行 -4% 来源：Wind，国金证券研究所 2024年至今表现：SW机械设备指数下跌5.82%，在申万31个一级行业分类中排名第17；同期沪深300指数上涨3.11%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 煤炭 银行家用电器石油石化 通信非银金融公用事业交通运输 钢铁传媒 美容护理建筑装饰食品饮料有色金属 汽车建筑材料机械设备商贸零售房地产电力设备计算机纺织服饰基础化工国防军工社会服务 电子农林牧渔轻工制造医药生物 环保 综合 -20% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2024/02/26-2024/03/01）5个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是：印刷包装机械/机床工具/其他自动化设备/激光设备/轨交设备Ⅱ，涨跌幅分别为24.77%/13.22%/10.62%/8.01%/7.18%；涨幅靠后的板块是：楼宇设备/其他通用设备/能源及重型设备/工程机械/磨具磨料,涨跌幅分别为：3.86%/3.50%/3.41%/2.51%/2.43%。 2024年至今表现：2024年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：工程机械/轨交设备Ⅱ/印刷包装机械/工控设备/能源及重型设备,涨跌幅分别为：6.94%/5.61%/2.28%/-2.81%/-3.50%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 30% 25% 20% 15% 10% 5% 印刷包装机械 机床工具 其他自动化设备 激光设备轨交