石化装备行业深度报告二：石化大规模设备更新在即，装备受益几何？

中泰证券研究所的报告围绕着石化装备行业的大规模设备更新进行了深入分析。以下是报告的核心要点总结：

1. 能效指标与政策驱动

• 能效指标：能效指标被视为评估设备更新的关键基准，对于石化行业尤其重要。炼油和乙烯的能效指标已明确设定，低于这些基准水平的产能将在2025年底前面临更新或淘汰。

• 政策支持：国家政策通过《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》等文件，推动了大规模设备更新计划的实施，旨在提升能效，降低能耗，促进产业升级。

2. 设备更新的空间与潜力

• 炼油装置更新：2023年国内炼油产能为9.36亿吨/年，根据能效基准，估计有约750亿元的更新空间。若考虑能效低于基准的产能，预计有1380亿元的更新空间（不考虑产能淘汰）。

• 乙烯装置更新：2023年乙烯总产能约5282万吨/年，预计有630亿元的更新空间。考虑到能效低于基准的产能，该数字可能更高。

3. 行业领导角色与资金基础

• 三桶油的引领作用：“三桶油”（中石化、中石油、中海油）在国内炼化领域的主导地位意味着，它们将是大规模设备更新的主力军。这些企业具有稳定盈利能力，为大规模设备更新提供了资金基础。

• 铁轨更新的先例：类似地，铁路行业的设备更新行动，特别是内燃机车的淘汰与更新，展示了大型国有企业在大规模设备更新方面的实践和经验。

4. 投资建议与风险提示

• 投资建议：维持对石化装备行业的增持评级。关注整机装置与核心零部件，如透平机械、乙烯裂解装置、气力输送系统、重型压力容器、防爆电器、机械密封件、工业阀门和仪表仪器等领域的龙头公司。

• 风险提示：大规模设备更新的进度可能不达预期，行业规模的测算存在偏差风险，以及报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的问题。

结论

报告强调了能效指标在设备更新决策中的重要性，以及政策的驱动作用。通过对炼油和乙烯等关键环节的分析，预测了设备更新的巨大市场空间。同时，报告指出了由“三桶油”引领的行业发展趋势，并提出了投资建议和风险提示，为投资者提供了决策依据。