合成橡胶期货周报：成本高位运行，顺丁橡胶开工率提升有限，但在天然橡胶供应回归预期下，BR承压

合成橡胶期货周报 成本高位运行，顺丁橡胶开工率提升有限，但在天然橡胶供应回归预期下，BR承压 作者：张晓珍 联系方式：020-88818028 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年7月14日 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 合成橡胶 本周，丁二烯高位整理，齐鲁石化顺丁橡胶装置临时停车、山东益华顺丁橡胶装置降负运行，顺丁橡胶现货供应偏紧，对顺丁橡胶支撑较强，但在天然橡胶供应回归预期下，橡胶板块承压，合成橡胶主力合约BR2408震荡偏弱成本端国内丁二烯装置重启，国内供应增加，且东南亚乙烯装置重启，后续日本、韩国均有乙烯装置重启，丁二烯进口存增量预期，丁二烯供应紧张局势将有所缓解，但亚洲乙烯裂解利润仍偏低，关注亚洲乙烯装置开工率。供应端顺丁橡胶行业仍面临大面积亏损，本周部分装置临时停车与降负荷运行，且独山子装置重启推后，顺丁橡胶行业开工率下滑，库存小幅波动，仍偏低。需求端半钢胎维持景气，由于库存压力较大，全钢胎开工率偏弱运行。总体来看，原料丁二烯短期高位运行，且顺丁橡胶开工率提升有限，对顺丁橡胶形成支撑，但在天然橡胶供应回归的预期下，我们认为BR价格承压。 BR2408短期多单离场观望，BR2408短期多单离场观望，中长期逢低做多思路关注14600支撑，中长期逢 低做多思路 目录 01行情回顾 02丁二烯供需情况 03顺丁橡胶供需情况 一、行情回顾 行情回顾 本周，成本端丁二烯高位整理，齐鲁石化顺丁橡胶装置临时停车、山东益华顺丁橡胶装置降负运行，顺丁橡胶现货供应偏紧，对顺丁橡胶支撑较强，但在天然橡胶供应回归预期下，橡胶板块承压，合成橡胶主力合约BR2408震荡偏弱。 二、丁二烯供需情况 中国丁二烯年度产量与增长率（万吨，%） 2024-2026年中国丁二烯拟在建产能统计表（万吨/年） 地区 企业名称 产能 投产时间 配套下游 华东 山东裕龙石化有限公司 40 2024年 合成橡胶 华北 中国石油化工股份有限公司天津分公司 17 2024年 ABS 东北 华锦阿美石油化工有限公司 16 2026年 无 中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司 20 2024年 ABS 华南 巴斯夫一体化基地（广东）有限公司 16 2025年 无 埃克森美孚（惠州）化工有限公司 20 2024年 无 福建中沙石化有限公司 20 2026年 无 中国石油天然气有限公司广西石化分公司 18 2026年 SSBR/SBS 西北 中国石化塔河炼化有限责任公司 14 2026年 无 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 中国丁二烯年度表观消费量与增长率（万吨，%） 600 500 400 300 200 100 0 25 20 15 10 5 0 -5 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年* 产量增长率（右轴） 20 15 10 5 0 -5 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年* 表观消费量增长率 中国丁二烯周度开工率季节性图（%） 中国丁二烯周度产量季节性图（吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 乙烯与丁二烯周度开工率趋势对比图（%） 100 90 80 70 60 本周，周内虽东明装置临时性停车，但斯尔邦及上海石化装置重启，山东烟台检修装置重启，陆续释放产量，提振行业产能利用率小幅提升至67.64%，环比提升0.9%，产量87620吨，环比提升2.49%。 50 40 2023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012024-04-012024-07-01 乙烯(石脑油裂解)丁二烯 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 丁二烯山东市场价（元/吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 石脑油、丁二烯价格与毛利对比（元/ 16000 吨） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 石脑油、丁二烯价格与毛利对比（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2023-01-012023-05-012023-09-012024-01-012024-05-01 丁二烯(山东)加氢石脑油(山东)碳四抽提法生产成本 2023-01-012023-05-012023-09-012024-01-012024-05-01 碳四抽提法生产毛利(右轴)丁二烯(山东)加氢石脑油(山东) 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 丁二烯内外盘价格与价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 丁二烯国际市场价（美元/吨） 本周，国内丁二烯市场价格弱势下行。华南及北方区域有供方货源外销，同时部分装置重启补充国内产量，供应增加。周内下游合成橡胶行情走势偏弱，下游散户刚需难以对市场形成有效支撑，基本面消息难寻支撑。行情止涨转跌导致下游商家询盘心态较为谨慎，在成交气氛压制下，市场行情弱势下跌。 本周，石脑油价格下跌，成本面下降，同时丁 二烯主流供方价格下跌，但丁二烯生产毛利 （碳四抽提法）仍在5000元/吨以上。 2023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012024-04-012024-07-01 价差(右轴)山东市场价CIF中国 2023-01-012023-05-012023-09-012024-01-012024-05-01 CIF中国FOB韩国CIF亚洲FOB欧洲 本周丁二烯内外盘价格均弱势下行，内外盘价 差收窄至400元/吨附近。 中国丁二烯年度进出口量与进口依存度（万吨，%） 5014 45 12 40 3510 308 25 206 154 10 2 5 00 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年* 进口量�口量进口依存度（右轴） 2023年中国丁二烯主要进口地占比图2023年中国丁二烯主要出口地占比图 12%韩国 5%荷兰 5% 7% 8% 10% 10% 32% 11% 马来西亚 伊朗阿曼美国新加坡巴西其他 45%韩国 55%中国台湾 丁二烯周度港口库存（吨） 丁二烯月度期末库存（企业库存+港口库存，单位：吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 隆众资讯消息，本周期国内丁二烯样本总库存环比上周期小幅上涨0.83%。其中企业库存环比下跌0.34%，周内下游刚需采购，样本企业库存窄幅波动；港口库存环比上涨2.63%，周内少量货源到港补充，下游原料库存正常消耗，样本港口库存量小幅波动。 截至7月11日，丁二烯港口库存19500吨，较上期增加500吨。 2024年下半年中国丁二烯下游产能新增计划表（万吨/年） 产品种类 企业 产能 地址 投产计划 顺丁橡胶 浙江传化合成材料有限公司 12 浙江嘉兴 2024年 顺丁橡胶 振华新材料（东营）有限公司 5 山东东营 2024年 顺丁橡胶 山东裕龙石化有限公司 15 山东烟台 2024年底 溶聚丁苯橡胶 山东裕龙石化有限公司 6 山东烟台 2024年底 乳聚丁苯橡胶 申华化学工业有限公司 5 江苏南通 2024年底 SBS 福建福化鲁华新材料有限公司 4 福建漳州 2024.07 SBS 上海金山巴陵新材料有限公司 4 上海 2024.10 SBS 宁波金海晨光化学股份有限公司 4 浙江宁波 2024年底 SBS 安徽百昊晟科技有限公司 5 安徽阜阳 2024.08 ABS 浙江石油化工有限公司 120 浙江舟山 2024.07 ABS 新浦化学（泰兴）有限公司 21 江苏泰兴 2024.11 ABS 广西长科新材料有限公司 50 广西防城港 2024.12 丁二烯及其下游开工率趋势对比图（%） 120 100 80 60 40 20 0 2022-02-042022-08-042023-02-042023-08-042024-02-04 丁二烯顺丁橡胶丁苯橡胶SBSABS 丁二烯及其下游生产毛利趋势对比图（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2022-01-292022-07-292023-01-292023-07-292024-01-29 丁二烯顺丁橡胶丁苯橡胶SBSABS 三、顺丁橡胶供需情况 中国顺丁橡胶年度产量、设计产能与产量增长率（万吨，%） 2024年中国顺丁橡胶拟在建产能统计表（万吨/年） 地区 企业简称 产能 地址 投产时间 华东 浙江传化合成材料有限公司 12 浙江嘉兴 2024年 华北 振华新材料（东营）有限公司 5 山东东营 2024年 华北 山东裕龙石化有限公司 15 山东烟台 2024年底 250 200 150 100 50 0 中国顺丁橡胶年度实际消费量、表观消费量及其增长率（万吨，%） 140 120 100 80 60 40 20 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年* 产量设计产能产量增长率（右轴） 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年* 实际消费量表观消费量表观消费量增长率（右轴） 20 15 10 5 0 -5 -10 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 中国高顺顺丁橡胶周度开工率季节性图（%） 中国高顺顺丁橡胶周度产量季节性图（吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 本周，振华、浩普顺丁橡胶装置正常运行，然而齐鲁石化顺丁橡胶装置临时停车，山东益华顺丁橡胶装置