天然橡胶周报：海外旺产期上量预期，原料仍有走弱空间，胶价短期仍承压

天然橡胶周报 海外旺产期上量预期，原料仍有走弱空间，胶价短期仍承压 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年8月4日 品种 期货建议 主要观点 未来一个月定性分析 台风对产区干扰结束后，海外原料增量预期不改，原料收购价格仍有下行空间，成本端对胶价支撑预计走弱。随 等待旺产期表现，回调低 天胶着海外货源陆续到港，市场对天胶去库节奏低于预期担忧情绪较浓，且需求下降预期进一步升温，全钢胎消费相对偏弱。综上，短期原料止跌上涨，胶价小幅反弹，但后续原料仍有走弱预期，预计后续胶价偏弱运行，但考虑 偏弱震荡 观点汇总 多思路到EUDR法案带来的成本增加，下方空间相对有限，可参考15000-15500区间低多思路为主。 目录 01行情回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 本周宏观情绪有所好转，带动胶价小幅反弹，目前来看原料收购价格表现出较强抗跌性，对盘面形成一定支撑，但下游消费淡季，终端市场需求不足，同时海外原料亦有上量预期，基本面相对偏空。 一、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应-东南亚降雨扰动新胶产出，原料价格表现坚挺 9035 8030 70 25 60 5020 4015 3010 20 5 10 00 -10 -5 胶水-杯胶杯胶胶水 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 泰国：本周泰国南部及东北部分地区暴雨集中，新胶产出受阻，整体供应上量未达预期，周期内烟片胶原料持续上涨，胶水及杯胶收购价格小幅波动，截止到8月1日，泰国胶水价格63.5泰铢/公斤，较上周持稳，同比去年上涨54.88%；杯胶价格53.6泰铢/公斤，较上周持稳，同比去年上涨39.95%。周期内原料收购价格表现出较强的抗跌性。预计短时泰国原料价格仍表现坚挺。雨水扰动延续下，工厂及二盘商补货不畅。 杯胶季节性（泰铢/公斤） 越南：本周越南产区依旧存在降雨天气扰动，上半周降雨天气影响整体原料产出明显，原料收购价格表现坚挺，国内市场高价成交不畅，上游对国内报价积极性不高；随下半周越南天气出现好转，降雨减少，割胶工作逐步有所恢复，但整体原料供应依旧不及预期，部分越10工厂受制于原料不足生产节奏放缓，低价惜售。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-泰国原料收购价格坚挺，生产利润空间窄幅走低 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国天然胶乳生产利润空间窄幅走低。本周泰国主产区降雨扰动持续，新胶产出受阻，供应上量未达预期，胶水收购价格坚挺，叠加周内泰铢升值影响，工厂加工成本施压，浓乳船货报盘价格小幅上探。但国内需求情况仍表现不佳，市场买盘冷清，加工厂报盘调涨存在阻力，工厂理论生产利润收窄。 201920202021202220232024 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 云南受降雨影响原料上量受限；海南天气仍不稳定，原料释放情况不佳 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 云南产区：胶水价格在13.1-13.2元/公斤，周度跌幅1.50%；胶块价格在12.6元/斤周内价格稳定，本周胶水价格小幅下调，主要是受市场价格走势影响，此外本周云南产区受降雨影响偏强，持续性的降雨扰动导致周内产区胶水产出受限，当前云南产区虽已处于全面开割状态，但本周内割胶明显减少，下雨扰动偏强，后仍需关注产区气候影响。随着替代指标进入及境外胶上量入境冲击下，杂胶原料供应充足，干胶厂原料储备丰沛。 9710生产成本（元/吨） 海南产区：本周海南产区天气表现仍不稳定，对割胶工作扰动持续，原料释放情况不佳，影响加工厂原料补库节奏，随着周尾天气有所好转，原料逐步恢复季节性出量，听闻周尾全岛日收胶量大致4000吨左右水平，但依旧难以满足各加工厂原料补库需求，加工厂收购胶水维持加价，据了解部分加工厂实际收购价格在14400-14600元/吨高位状态，对现货市场存在一定支撑。 全乳现货价格（元/吨） 泰标20（元/吨） 混合胶价格（元/吨） 17000 14000 16000 16000 13000 15000 15000 14000 14000 12000 13000 13000 11000 12000 12000 10000 11000 11000 9000 10000 10000 9000 9000 8000 8000 8000 7000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 不同胶品现货价格季节性 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–全乳基差小幅走扩，非标价差缩窄 5003000 0 -500 -1000 2500 2000 1500 1000 500 -1500 0 -500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 现货小幅走弱，盘面反弹，全乳基差走扩。截至8月2日， 全乳贴水RU09合约335元/吨，周环比下跌120元/吨。 本周泰混现货价格与RU主力合约期现基差缩窄。随着海外产区上量迟迟未达预期，天胶进口呈现反季节缩减，泰混近月补货需求仍在，整体价格较强，二者基差缩窄。截至8月2日，非标价差-185元/吨，周环比上涨80元/吨。 二、供需及库存 天胶产量季节图 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印 度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.1%至1574.8万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.7%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1200.0 1200.01000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2022年2021年2023年2024年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 天胶分别国产量季节性-5月泰国产量恢复，但仍同比减少 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 1234567891011