计算机行业研究：现货以太坊ETF预计最早9月上市，比特币价跌破短期投资者成本

投资逻辑 根据CoinMarketCap统计，至2024年6月28日，全球加密货币总市值达2.29万亿美元，较上周末下跌；其中比特币市值占比53.09%、以太坊市值占比18.10%。比特币价格为6.03万美元/枚，7日涨跌幅为-5.96%；以太坊价格为0.34万美元/枚，7日价格涨跌幅为-4.05%。至2024年6月28日，短期投资人持仓成本为6.44万美元/枚比特 币，长期投资人持仓成本为1.97万美元/枚比特币，当前币价跌破短期投资人持仓成本。 交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为15.01万亿美元，同比增长88.6%。根据CoinCarp统计，2024年6月22日至6月28日，Coinbase总成交额为148.14亿美元，环比上周增长7.5%。年初 至6月28日，Coinbase总成交额为5,198.53亿美元，同比增长126.2%。根据Coinglass统计，至2024年6月28日，BTC合约持仓量达607.34亿美元，较上周末有所下跌。 外部流动性方面，2024年4月，中美日欧央行M2同比下降0.7%，增速环比下降0.17pct，外部流动性未见明显释放。根据wind数据，至2024年6月28日，美元指数为105.86，较上周末上升；10年期美债收益率为4.58%，较上周末上升。稳定币方面，根据CoinMarketCap统计，至2024年6月28日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,506.14亿美元，较上周末下跌。 至2024年6月28日，美国比特币现货ETF共计净流入145.11亿美元，较上周下跌。6月22日至6月28日，现货比特币ETF流入占比特币总成交额的0.14%，较上周有所上升。挖矿成本方面，根据OKLink统计，本年6月22日至6月28日，BTC全网平均算力为571.70EH/s，较上周环比下降3.42%；BTC挖矿难度平均值为83.68，较上周下降。根据Glassnode统计，至2024年6月28日，矿工钱包余额为180.3万枚比特币，与上周末相比略有上升， 当前矿工钱包持币余额跌破2021年牛市水平。 本周，SEC主席预计最早将在9月看到现货以太坊ETF上市。Mt.Gox受托人表示将于2024年7月初开始进行债务偿还，目前受托人持有约14.2万枚比特币，占比特币流通供应量的0.72%。比特币网络周活跃地址比例降至1.22%，低于2010年11月创下的记录，6月长期持有者抛售趋势放缓。6月底10.7万张BTC期权到期，最大痛点为5.7万美元；104万张ETF期权到期，最大痛点为0.31万美元。全球加密货币采用率方面，阿联酋排名第一、采用率超过30%；越南约有21.2%的人使用加密货币；美国约有15.6%的人使用加密货币，美国政府目前共持有21.3万枚BTC。玻利维亚央行宣布银行可以进行加密货币交易。矿企Hut8宣布成功发行1.5亿美元可转债，年利率为8%。Marathon宣布开展Kaspa挖矿业务。CleanSpark宣布通过全股票方式以1.5亿美元收购GRIID。 投资建议 目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，持续推荐Coinbase，建议关注MicroStrategy。我们判断仍为本轮行情前期，2024年5月比特币价上涨11%，减半后首月行情平稳，维持中长期看好。 风险提示 加密货币行业合规风险；美国联邦基金利率剧烈波动风险；网络安全风险。 内容目录 1.加密货币行情回顾3 2.本周重点新闻5 3.投资建议7 4.风险提示7 图表目录 图表1：加密货币总市值较上周末下跌3 图表2：本周比特币及以太坊价格均下跌3 图表3：目前比特币价格处于第四轮周期中3 图表4：当前币价跌破短期投资人持仓成本4 图表5：美元指数及10年美债收益率均上涨4 图表6：全球加密货币成交额及成交活跃度均回暖4 图表7：年初至今Coinbase成交额同比增长126.2%4 图表8：BTC合约持仓量较上周末下跌4 图表9：外部流动性未见明显释放5 图表10：稳定币市值较上周末下跌5 图表11：现货比特币ETF累计净流入较上周末下跌5 图表12：现货比特币ETF流入占比特币总成交额比重较上周上升5 图表13：BTC全网平均算力及挖矿难度平均值均下降5 图表14：矿工钱包余额较上周末略有上升5 1.加密货币行情回顾 根据CoinMarketCap统计，至2024年6月28日，全球加密货币总市值达2.29万亿美元，较上周末下跌；其中比特币市值占比53.09%、以太坊市值占比18.10%。比特币价格为6.03万美元/枚，7日涨跌幅为-5.96%；以太坊价格为0.34万美元/枚，7日价格涨跌幅为-4.05%。 图表1：加密货币总市值较上周末下跌图表2：本周比特币及以太坊价格均下跌 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所 根据历史数据，目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，2024年 5月比特币价上涨11%，减半后首月行情平稳。 图表3：目前比特币价格处于第四轮周期中 来源：CoinMarketCap官网，wind，国金证券研究所 说明：1）M2增速为美国M2、欧元区M2、中国M2及日本M2之和的增速；2）图中每个年份的第一行均为当月比特币价环比涨幅，第二行均为当月M2同比增速。 根据Glassnode统计，至2024年6月28日，短期投资人持仓成本为6.44万美元/枚比 特币，长期投资人持仓成本为1.97万美元/枚比特币，当前币价跌破短期投资人持仓成本。根据wind数据，至2024年6月28日，美元指数为105.86，较上周末上升；10年期美债收益率为4.58%，较上周末上升。 图表4：当前币价跌破短期投资人持仓成本图表5：美元指数及10年美债收益率均上涨 来源：Glassnode，国金证券研究所 说明：Glassnode将持仓超过155天的投资人定义为长期投资人，持仓低于 155天的投资人定义为短期投资人。 来源：wind，国金证券研究所 交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为15.01万亿美元，同比增长88.6%。 根据CoinCarp统计，2024年6月22日至6月28日，Coinbase总成交额为148.14亿 美元，环比上周增长7.5%。年初至6月28日，Coinbase总成交额为5,198.53亿美元，同比增长126.2%。 图表6：全球加密货币成交额及成交活跃度均回暖图表7：年初至今Coinbase成交额同比增长126.2% 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所来源：CoinCarp官网，国金证券研究所 根据Coinglass统计，至2024年6月28日，BTC合约持仓量达607.34亿美元，较上周末有所下跌。 图表8：BTC合约持仓量较上周末下跌 来源：Coinglass官网，国金证券研究所 外部流动性方面，2024年5月，中美日欧央行M2同比增加0.9%，增速环比上升1.61pct，外部流动性未见明显释放。 稳定币方面，至2024年6月28日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,506.14亿美元，较上周末下跌。 图表9：外部流动性未见明显释放图表10：稳定币市值较上周末下跌 来源：wind，CoinMarketCap，国金证券研究所 说明：中美日欧央行M2增速为美国M2、欧元区M2、中国M2及日本M2之和的增速。 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所 说明：稳定币市值=USDT市值+USDC市值+DAI市值。 至2024年6月28日，美国比特币现货ETF共计净流入145.11亿美元，较上周下跌。6月22日至6月28日，现货比特币ETF流入占比特币总成交额的0.14%，较上周有所上升。 图表11：现货比特币ETF累计净流入较上周末下跌图表12：现货比特币ETF流入占比特币总成交额比重 较上周上升 来源：BitMEXResearch，国金证券研究所来源：BitMEXResearch，CoinMarketCap官网，国金证券研究所 挖矿成本方面，根据OKLink统计，本年6月22日至6月28日，BTC全网平均算力为 571.70EH/s，较上周环比下降3.42%；BTC挖矿难度平均值为83.68，较上周下降。 根据Glassnode统计，至2024年6月28日，矿工钱包余额为180.3万枚比特币，与上 周末相比略有上升，当前矿工钱包持币余额跌破2021年牛市水平。 图表13：BTC全网平均算力及挖矿难度平均值均下降图表14：矿工钱包余额较上周末略有上升 来源：OKLink官网，国金证券研究所来源：glassnode网，国金证券研究所 2.本周重点新闻 MTGOX受托人表示将于7月开始比特币、BCH偿还，其地址BTC持有量141,686 枚，价值约92.6亿美元，摩根大通预计加密货币市场8月迎来反弹 6月24日，据深潮TechFlow报道，MtGoxCo.,Ltd.的重整受托人NobuakiKobayashi律师发布公告，宣布将根据重整计划开始以比特币和BitcoinCash （BCH）进行偿还。重整受托人已完成相关准备工作，并将从2024年7月初开始，向已完成信息确认和交易所对接的加密货币交易所进行偿还。据Dune数据显示，截至2024年6月24日，Mt.Gox受托人BTC持有量约141,686枚，占比特币流通 供应量的0.72%，价值约合9,260,336,411美元。自2024年5月30日资金整合以来，这些地址仅转出0.00001638BTC。摩根大通分析师NikolaosPanigirtzoglou在一份报告中表示假设Mt.Gox债权人的大部分清算发生在7月，那么加密货币价格将在7月进一步承压，但从8月开始反弹。 Hut8获得Coatue1.5亿美元战略投资，共建人工智能基础设施平台 6月24日，据ForesightNews报道，加密矿企Hut8宣布获得Coatue1.5亿美元的战略投资，双方将合作构建人工智能基础设施平台。Coatue同意通过可转换票据向该公司投资1.5亿美元，年利率为8.00%（每季度复利）。该票据的初始期限为五年，公司可以选择最多延长三个一年的期限。票据发行预计将于2024年7月11日或之前完成。 MarathonDigital开始挖矿Kaspa，已开采9,300万KAS 6月27日，据Odaily星球日报报道，加密矿企MarathonDigital（MARA）宣布已开展Kaspa挖矿业务。Kaspa是一种开源、去中心化且完全可扩展的Layer-1协议，使用工作量证明作为其共识机制。与比特币不同的是，Kaspa使用BlockDAG（有向无环图），可以同时生成多个区块。截至2024年6月25日，Marathon已开采了 9,300万KAS，目前价值约1,500万美元。 阿联酋加密货币采用率全球领先，超过30%的人口拥有数字资产 6月27日，据Odaily星球日报报道，Triple-A最新数据显示，阿联酋在加密货币采用率方面处于世界领先地位，有超过30%的人口（约300万人）拥有数字资产。越南排名第二，有21.2%的人口（约2,100万人）使用加密货币，美国有15.6%（约5,300万）的公民持有加密货币，排名第三。这反映了阿联酋对于前沿金融技术的接受度较高，以及期望成为主要金融科技中心的愿景。 CleanSpark以1.55亿美元全股票交易收购GRIIDInfrastructure 6月27日，据ForesightNews报道，加密矿企CleanSpark和GRIIDInfrastructureInc.已宣布达成最终合并协议。CleanSpark将通过全股票交易收购GRIID的所有已发行和流通的普通股，此次交易的企业总价