Mt.Gox已累计赔付6.16万枚BTC，现货以太坊ETF首周上市净流出

投资逻辑 根据CoinMarketCap统计，至2024年7月26日，全球加密货币总市值达2.39万亿美元，较上周末有所下调；其中比特币市值占比55.4%、以太坊市值占比16.3%。比特币价格为6.79万美元/枚，7日涨跌幅为1.12%；以太坊价格为0.33万美元/枚，7日价格涨跌幅为-6.9%。至2024年7月26日，短期投资人持仓成本为6.54万美元/枚比特 币，长期投资人持仓成本为2.02万美元/枚比特币，当前币价回升至长短期投资人持仓成本之上。 交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为17.0万亿美元，同比增长91.4%。根据CoinCarp统计，2024年7月20日至7月26日，Coinbase总成交额为148.6亿美元，环比上周增长4.4%。年初至 7月26日，Coinbase总成交额为5,781.9亿美元，同比增长123.8%。根据Coinglass统计，至2024年7月26日， BTC合约持仓量达353.67亿美元，较上周末有所回暖。 外部流动性方面，2024年6月，中美日欧央行M2同比增加0.2%，增速环比下滑1.6pct，外部流动性未见明显释放。根据wind数据，至2024年7月26日，美元指数为104.32，10年期美债收益率为4.20%，均较上周末下降。稳定币方面，至2024年7月26日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,538亿美元，较上周末上涨。 至2024年7月26日，美国比特币现货ETF共计净流入175.7亿美元，本周共计净流入5.4亿美元；美国以太坊现货ETF共计净流出3.4亿美元，主要由于GrayscaleETHE的持续净流出。挖矿成本方面，根据OKLink统计，今年7月20日至26日，BTC全网平均算力为639.3EH/s，较上周环比上升7.5%；BTC挖矿难度平均值为82.1，较上周上升。根据Glassnode统计，至2024年7月26日，矿工钱包余额为179.95万枚比特币，与上周末相比上升，当前矿工钱包持币余额依然处于下降趋势中。 本周，Mt.Gox已累计将61,558.9枚比特币转入执行赔付分发的交易所，仍有80,126枚比特币尚未转出。Hashdex向美国SEC提交纳斯达克加密指数ETFS1申请文件。Marathon近期购买1亿美元比特币，持有量超过2万枚；此外，公司因违反协议被罚款1.38亿美元，也在寻求比特币L2跨境支付解决方案合作。RiotPlatforms以9,250万美元收购BlockMining，以扩大挖矿业务。京东将在香港发行与港元1：1挂钩的稳定币。法拉利将在欧洲提供加密货币支付服务。 投资建议 目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，持续推荐Coinbase，建议关注MicroStrategy。我们判断仍为本轮行情前期，目前处于币价震荡行情之中，维持中长期看好。 风险提示 加密货币行业合规风险；美国联邦基金利率剧烈波动风险；网络安全风险。 内容目录 1.加密货币行情回顾32.本周重点新闻53.投资建议64.风险提示6 图表目录 图表1：加密货币总市值较上周末下调3图表2：本周比特币价格回升，以太坊价格回调3图表3：目前比特币价格处于第四轮周期中3图表4：当前币价回升至长短期投资人持仓成本之上4图表5：美元指数及10年美债收益率均下滑4图表6：全球加密货币成交额及成交活跃度近期承压4图表7：年初至今Coinbase成交额同比增长123.8%4图表8：BTC合约持仓量较上周末回暖4图表9：外部流动性未见明显释放5图表10：稳定币市值较上周末上涨5图表11：现货比特币ETF累计净流入较上周上涨5图表12：现货以太坊ETF本周净流出5图表13：BTC全网平均算力、挖矿难度平均值均上升5图表14：矿工钱包余额较上周末回升5 1.加密货币行情回顾 根据CoinMarketCap统计，至2024年7月26日，全球加密货币总市值达2.39万亿美元，较上周末有所下调；其中比特币市值占比55.4%、以太坊市值占比16.3%。比特币价格为6.79万美元/枚，7日涨跌幅为1.1%；以太坊价格为0.33万美元/枚，7日价格涨跌幅为-6.9%。 图表1：加密货币总市值较上周末下调 图表2：本周比特币价格回升，以太坊价格回调 3.53.02.52.01.51.00.50.0 加密货币总市值（万亿美元） 80,0006,00070,0005,00060,00050,0004,00040,0003,00030,0002,00020,00010,0001,000 -- 比特币收盘价（美元；左轴）以太坊收盘价（美元；右轴） 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所 根据历史数据，目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，2024年 6月比特币价下降7%，M2同比增长0.2%。 图表3：目前比特币价格处于第四轮周期中来源：CoinMarketCap官网，wind，国金证券研究所说明：1）M2增速为美国M2、欧元区M2、中国M2及日本M2之和的增速；2）图中每个年份的第一行均为当月比特币价环比涨幅，第二行均为当月M2同比增速。 根据Glassnode统计，至2024年7月26日，短期投资人持仓成本为6.54万美元/枚比 特币，长期投资人持仓成本为2.02万美元/枚比特币，当前币价回升至长短期投资人持仓成本之上。根据wind数据，至2024年7月26日，美元指数为104.32，10年期美债收益率为4.20%，均较上周末下滑。 图表4：当前币价回升至长短期投资人持仓成本之上 图表5：美元指数及10年美债收益率均下滑 1206% 5% 110 4% 1003% 2% 90 1% 800% 10年期美债收益率（右轴）美元指数（左轴） 来源：Glassnode，国金证券研究所说明：Glassnode将持仓超过155天的投资人定义为长期投资人，持仓低于155天的投资人定义为短期投资人。 来源：wind，国金证券研究所 交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为17.0万亿美元，同比增长91.4%。 根据CoinCarp统计，2024年7月20日至7月26日，Coinbase总成交额为148.6亿美元，环比上周增长4.4%。年初至7月26日，Coinbase总成交额为5,781.9亿美元，同比增长123.8%。 图表6：全球加密货币成交额及成交活跃度近期承压图表7：年初至今Coinbase成交额同比增长123.8% 4.0 120 100 80 60 40 20 0 图表8：BTC合约持仓量较上周末回暖 来源：Coinglass官网，国金证券研究所 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 - 30% 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2023/7/1 2023/9/1 2023/11/1 2024/1/1 2024/3/1 2024/5/1 2024/7/1 25% 20% 15% 10% 5% 0% 160 140 成交额（千亿美元；左轴）成交额/总市值（右轴） Coinbase成交额（亿美元） 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所来源：CoinCarp官网，国金证券研究所 根据Coinglass统计，至2024年7月26日，BTC合约持仓量达353.67亿美元，较上 周末持续回暖。 外部流动性方面，2024年6月，中美日欧央行M2同比增加0.2%，增速环比下滑1.6pct， 外部流动性未见明显释放。 稳定币方面，至2024年7月26日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,538亿美元，较 上周末上涨。 图表9：外部流动性未见明显释放 图表10：稳定币市值较上周末上涨 25%80,00020%70,00015%60,000 50,000 10% 40,000 5% 30,000 0%20,000 -5%10,000 -10%0 中美日欧央行M2增速（左轴）比特币收盘价（美元；右轴） 1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0 2020/1/212021/1/212022/1/212023/1/212024/1/21 稳定币市值（千亿美元） 来源：wind，CoinMarketCap，国金证券研究所说明：中美日欧央行M2增速为美国M2、欧元区M2、中国M2及日本M2之和的增速。 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所说明：稳定币市值=USDT市值+USDC市值+DAI市值。 至2024年7月26日，美国比特币现货ETF共计净流入175.7亿美元，本周共计净流入 5.4亿美元；美国以太坊现货ETF共计净流出3.4亿美元，主要由于GrayscaleETHE的持续净流出。 图表11：现货比特币ETF累计净流入较上周上涨图表12：现货以太坊ETF本周净流出 12 10 8 6 4 2 - (2) (4) 200 175.74 180 160 140 120 100 80 60 40 20 - 1.5 2024/7/23 2024/7/24 2024/7/25 2024/7/26 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) (2.5) (3.0) (3.5) 2024/1/112024/2/112024/3/112024/4/112024/5/112024/6/112024/7/11 ETF净流入（亿美元；左轴）ETF累计净流入（亿美元；右轴） (4.0) -3.42 ETF净流入（亿美元；左轴）ETF累计净流入（亿美元；右轴） 来源：WhalePanda，FarsideUK，国金证券研究所来源：WhalePanda，FarsideUK，国金证券研究所 挖矿成本方面，根据OKLink统计，今年7月20日至26日，BTC全网平均算力为 639.3EH/s，较上周环比上升7.5%；BTC挖矿难度平均值为82.1，较上周上升。 根据Glassnode统计，至2024年7月26日，矿工钱包余额为179.95万枚比特币，与上周末略有回升，当前矿工钱包持币余额依然处于下降趋势中。 图表13：BTC全网平均算力、挖矿难度平均值均上升 图表14：矿工钱包余额较上周末回升 80010070090 80 600 70 500604005030040 30 200 20 10010 -- 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 BTC全网平均算力（EH/s；左轴）BTC挖矿难度（TH；右轴） 来源：OKLink官网，国金证券研究所 来源：Glassnode官网，国金证券研究所 2.本周重点新闻 Hashdex向美国SEC提交纳斯达克加密指数ETFS1申请文件 7月25日，据TheBlock报道，Hashdex周三向美国证券交易委员会提交了 Hashdex加密指数ETF的S-1文件。该基金将同时持有比特币和以太币，以后根据 监管形势的发展可能会持有更多资产。Hashdex加密指数ETF将在纳斯达克上市和交易，纳斯达克上个月为该基金提交了19b-4表格。CoinbaseCustody和BitGoTrust将成为托管人。 Mt.Gox累计将61,558.9枚比特币转入执行赔付分发的交易所，约合38.94亿美元 7月24日，据深潮TechFlow报道，链上分析师余烬监测，截至目前，Mt.Gox已将 61,558.9枚BTC（约38.94亿美元）转入执行赔付分发的交易所。这些比特