计算机行业研究：现货比特币ETF持续净流入，矿工算力承压

投资逻辑 根据CoinMarketCap统计，至2024年6月7日，全球加密货币总市值达2.64万亿美元，较上周末上涨；其中比特币市值占比53.29%、以太坊市值占比17.34%。比特币价格为6.93万美元/枚，7日涨跌幅为2.74%；以太坊价格为 0.368万美元/枚，7日价格涨跌幅为-2.16%。至2024年6月7日，短期投资人持仓成本为6.33万美元/枚比特币，长期投资人持仓成本为2.14万美元/枚比特币，当前币价在长短期投资人持仓成本之上。 交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为13.67万亿美元，同比增长89.3%。根据CoinCarp统计，2024年6月1日至6月7日，Coinbase总成交额为129.02亿美元，环比上周减少9.8%。年初至 6月7日，Coinbase总成交额为4,765.96亿美元，同比增长128.2%。根据Coinglass统计，至2024年6月8日， BTC合约持仓量达709.70亿美元，较上周末有所上升。 外部流动性方面，2024年4月，中美日欧央行M2同比下降0.7%，增速环比下降0.17pct，外部流动性未见明显释放。根据wind数据，至2024年6月7日，美元指数为104.93，较上周末上升；10年期美债收益率为4.61%，较上周末下降。稳定币方面，根据CoinMarketCap统计，至2024年6月7日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,500.20亿美元，较上周末上涨。 至2024年6月7日，美国比特币现货ETF共计净流入156.69亿美元，较上周上涨。6月1日至6月7日，现货比特币ETF流入占比特币总成交额的1.3%，较上周有所上升。 挖矿成本方面，根据OKLink统计，本年6月1日至6月7日，BTC全网平均算力为583.65EH/s，较上周环比下降7.79%；BTC挖矿难度平均值为84.19，较上周有所下降。根据Glassnode统计，至2024年6月7日，矿工钱包余额为180.4万枚比特币，与上周末相比下跌，当前矿工钱包持币余额接近2021年牛市水平。 本周，澳大利亚首个现货比特币ETF开始交易，泰国批准当地首个现货比特币ETF；根据纽约梅隆银行研究，约39%的家族办公室正在积极投资或考虑加密货币；美元5月强势回归，超越韩元成为全世界与加密资产交易最频繁的货币。Marathon5月比特币产量同比下降27%，Riot收购Bitfarms12%的股份；Robinhood以2亿美元收购加密交易所Bitstamp，拓展美国以外地区；Tether持有比特小鹿25%股份，成为第二大股东。 投资建议 目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，持续推荐Coinbase，建议关注MicroStrategy。我们判断仍为本轮行情前期，2024年5月比特币价上涨11%，减半后首月行情平稳，维持中长期看好。 风险提示 加密货币行业合规风险；美国联邦基金利率剧烈波动风险；网络安全风险。 内容目录 1.加密货币行情回顾3 2.本周重点新闻6 3.投资建议6 4.风险提示7 图表目录 图表1：加密货币总市值较上周末上涨3 图表2：本周比特币价格上涨，以太坊价格下跌3 图表3：目前比特币价格处于第四轮周期中3 图表4：当前币价在长短期投资人持仓成本之上4 图表5：美元指数上升，10年美债收益率下跌4 图表6：全球加密货币成交额及成交活跃度均回暖4 图表7：年初至今Coinbase成交额同比增长128.2%4 图表8：BTC合约持仓量较上周末上升4 图表9：外部流动性未见明显释放5 图表10：稳定币市值较上周末上涨5 图表11：现货比特币ETF累计净流入较上周末上涨5 图表12：现货比特币ETF流入占比特币总成交额比重较上周有所上升5 图表13：BTC全网平均算力及挖矿难度平均值下降5 图表14：矿工钱包余额较上周末下跌5 1.加密货币行情回顾 根据CoinMarketCap统计，至2024年6月7日，全球加密货币总市值达2.64万亿美元，较上周末上涨；其中比特币市值占比53.29%、以太坊市值占比17.34%。比特币价格为6.93万美元/枚，7日涨跌幅为2.74%；以太坊价格为0.368万美元/枚，7日价格涨跌幅为-2.16%。 图表1：加密货币总市值较上周末上涨图表2：本周比特币价格上涨，以太坊价格下跌 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所 根据历史数据，目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，2024年 5月比特币价上涨11%，减半后首月行情平稳。 图表3：目前比特币价格处于第四轮周期中 来源：CoinMarketCap官网，wind，国金证券研究所 说明：1）M2增速为美国M2、欧元区M2、中国M2及日本M2之和的增速；2）图中每个年份的第一行均为当月比特币价环比涨幅，第二行均为当月M2同比增速。 根据Glassnode统计，至2024年6月7日，短期投资人持仓成本为6.33万美元/枚比特 币，长期投资人持仓成本为2.14万美元/枚比特币，当前币价在长短期投资人持仓成本之上。根据wind数据，至2024年6月7日，美元指数为104.93，较上周末上升；10年期美债收益率为4.61%，较上周末下降。 图表4：当前币价在长短期投资人持仓成本之上图表5：美元指数上升，10年美债收益率下跌 来源：Glassnode，国金证券研究所 说明：Glassnode将持仓超过155天的投资人定义为长期投资人，持仓低于 155天的投资人定义为短期投资人。 来源：wind，国金证券研究所 交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为13.67万亿美元，同比增长89.3%。 根据CoinCarp统计，2024年6月1日至6月7日，Coinbase总成交额为129.02亿美 元，环比上周减少9.8%。年初至6月7日，Coinbase总成交额为4,765.96亿美元，同比增长128.2%。 图表6：全球加密货币成交额及成交活跃度均回暖图表7：年初至今Coinbase成交额同比增长128.2% 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所来源：CoinCarp官网，国金证券研究所 根据Coinglass统计，至2024年6月8日，BTC合约持仓量达709.70亿美元，较上周末有所上升。 图表8：BTC合约持仓量较上周末上升 来源：Coinglass官网，国金证券研究所 外部流动性方面，2024年4月，中美日欧央行M2同比下降0.7%，增速环比下降0.17pct，外部流动性未见明显释放。 稳定币方面，至2024年6月7日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,500.20亿美元，较上周末上涨。 图表9：外部流动性未见明显释放图表10：稳定币市值较上周末上涨 来源：wind，CoinMarketCap，国金证券研究所 说明：中美日欧央行M2增速为美国M2、欧元区M2、中国M2及日本M2之和的增速。 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所 说明：稳定币市值=USDT市值+USDC市值+DAI市值。 至2024年6月7日，美国比特币现货ETF共计净流入156.69亿美元，较上周上涨。6月1日至6月7日，现货比特币ETF流入占比特币总成交额的1.3%，较上周有所上升。 图表11：现货比特币ETF累计净流入较上周末上涨图表12：现货比特币ETF流入占比特币总成交额比重 较上周有所上升 来源：BitMEXResearch，国金证券研究所来源：BitMEXResearch，CoinMarketCap官网，国金证券研究所 挖矿成本方面，根据OKLink统计，本年6月1日至6月7日，BTC全网平均算力为 583.65EH/s，较上周环比下降7.79%；BTC挖矿难度平均值为84.19，较上周有所下降。 根据Glassnode统计，至2024年6月7日，矿工钱包余额为180.3万枚比特币，与上 周末相比下跌，当前矿工钱包持币余额接近2021年牛市水平。 图表13：BTC全网平均算力及挖矿难度平均值下降图表14：矿工钱包余额较上周末下跌 来源：OKLink官网，国金证券研究所来源：glassnode网，国金证券研究所 2.本周重点新闻 澳大利亚首个现货比特币ETF将于6月4日开始交易 6月3日，据PANews报道，Watcher.Guru消息，澳大利亚首个现货比特币ETF将于6月4日开始交易。 泰国证券委员会批准当地首个比特币现货ETF 6月4日，据《曼谷邮报》报道，泰国证券交易委员会4日（当地时间）批准当地资产管理公司OneAssetManagement（ONEAM）推出比特币现货EFT，即ONE-BTCETFOF-UI。OneAssetManagement的BTC现货ETF是泰国首只BTC现货ETF，计划于5月31日至6月6日期间发行，投资风险等级为八级，目标客户为高净值个人和机构投资者。 美国重夺全球加密货币市场领导地位 6月5日，Bloomberg报道指出，美国正在重新确立其在全球加密货币市场的领导地位。尽管在今年第一季度，美元曾一度将与加密资产交易最频繁的货币地位让给了韩国的韩元，但随着美国比特币ETF的创纪录增长以及监管机构展现出的更为宽松的态度，美元已在5月初强势回归，占据了全球交易量的50%以上。这一变化与去年美国监管机构的一系列执法行动导致交易量流向亚洲形成了鲜明对比。在立法层面，21世纪金融创新和技术法案在2025年成为法律的可能性正逐渐增加。今年，美国市场在收盘前一小时的比特币交易量占比，已从2021年加密货币牛市期间的4.9%显著增加至7.2%。这一增长可能与比特币ETF在该时段计算其净资产价值有关，这促进了套利和价格发现活动。此外，中国香港最近也推出了自己的现货加密ETF，这些ETF跟踪比特币和以太坊，后者作为第二大代币，进一步丰富了投资者的选择。 纽约梅隆银行研究：约39%的家族办公室积极投资或考虑加密货币 6月6日，据ChainCatcher报道，2024年纽约梅隆银行财富管理研究表明，大约 39%的受访家族办公室正在积极投资或考虑加密货币，这些家族办公室的动机是希望跟上数字资产带来的新投资趋势和机遇。相反，也有类似比例（39%）的家族办公室对加密货币不感兴趣，原因是担心数字资产的高波动性和不明确的监管环境。黑客攻击和网络犯罪等问题进一步阻止了这些家族办公室与加密货币的接触。 MarathonDigital5月比特币产量同比下降27%，出售390枚以支持运营 6月6日，据ForesightNews报道，比特币矿企MarathonDigital在月度报告中披露，其5月比特币产量为616枚，同比下降27%，下降主要原因是4月减半事件影响。Marathon在5月份出售390枚比特币，占本月产量的63%，以支持每月运营、管理其财务以及一般公司用途。截止5月底，MarathonDigital共持有17857枚BTC。 Robinhood以2亿美元收购加密交易所Bitstamp 6月6日，ForesightNews消息，Robinhood发文称，将以2亿美元收购加密交易所Bitstamp，以向美国以外地区扩展，本次收购将于2025年上半年完成，但须满足常规成交条件，包括获得监管部门批准。双方已达成收购协议。Bitstamp成立于2011年，在卢森堡、英国、斯洛文尼亚、新加坡和美国设有办事处。 Tether成为比特小鹿25%股份的第二大股东 6月7日，据Odaily星球日报报道，美国证券交易委员会披露的一份文件显示，USDT发行商Tether目前持有比特币矿企比特小鹿（Bitdeer）25%的股份。这使得Tether（USDT）背后的公司成为BTC矿机股份的第二大股东