计算机行业研究：Mt.Gox及政府出售使得BTC承压，跌破短期投资人持仓成本

投资逻辑 根据CoinMarketCap统计，至2024年7月6日，全球加密货币总市值达2.06万亿美元，较上周末下跌；其中比特币市值占比53.76%、以太坊市值占比17.35%。比特币价格为5.67万美元/枚，7日涨跌幅为-6.00%；以太坊价格为 0.30万美元/枚，7日价格涨跌幅为-11.62%。至2024年7月5日，短期投资人持仓成本为6.40万美元/枚比特币，长期投资人持仓成本为1.97万美元/枚比特币，当前币价跌破短期投资人持仓成本。 交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为15.53万亿美元，同比增长89.0%。根据CoinCarp统计，2024年6月29日至7月5日，Coinbase总成交额为140.20亿美元，环比上周减少5.4%。年初至 7月5日，Coinbase总成交额为5,338.73亿美元，同比增长125.1%。2024年6月，Coinbase总成交额为601.89亿美元，同比增长110.2%。2024Q2Coinbase总成交额为2,197.48亿美元，同比增长146.8%。根据Coinglass统计，至2024年7月5日，BTC合约持仓量达558.5亿美元，较上周末有所下跌。 外部流动性方面，2024年5月，中美日欧央行M2同比增加0.9%，增速环比上升1.61pct，外部流动性未见明显释放。根据wind数据，至2024年7月5日，美元指数为104.88，较上周末下降；10年期美债收益率为4.54%，较上周末下降。稳定币方面，根据CoinMarketCap统计，至2024年7月5日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,512.52亿美元，较上周末上涨。 至2024年7月5日，美国比特币现货ETF共计净流入147.5亿美元，较上周上涨。6月29日至7月5日，现货比特币ETF流入占比特币总成交额的0.26%，较上周有所上升。挖矿成本方面，根据OKLink统计，本年6月29日至7月5日，BTC全网平均算力为566.51EH/s，较上周环比下降0.91%；BTC挖矿难度平均值为83.08，较上周下降。根据Glassnode统计，至2024年7月5日，矿工钱包余额为180.1万枚比特币，与上周末相比略有下降，当前矿工 钱包持币余额跌破2021年牛市水平。 本周，Mt.Gox开启债权人清偿，自6月19日以来，德国政府、美国政府及Mt.Gox共转移了约17,788枚BTC。随着BTC价格调整，目前仅5款矿机保持盈利，关机价格区间为3.95~5.31万美元；过去24小时，比特币矿池FoundryUSA和Antpool合计挖出约60%的区块，市场份额进一步集中。此外，由美国国债担保的银行间隔夜融资利率上升至5.4%，美国银行系统的流动性压力增加。Tether允许菲律宾公民在TON区块链上用USDT支付社保资金；Circle成为首个符合欧盟MiCA法规的全球稳定币发行商；Base生态用户数突破1,600万人；索尼计划推出加密货币交易平台子公司。Marathon6月比特币产量为590枚，同比下降40%。 投资建议 目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，持续推荐Coinbase，建议关注MicroStrategy。我们判断仍为本轮行情前期，减半后首月行情平稳，维持中长期看好。 风险提示 加密货币行业合规风险；美国联邦基金利率剧烈波动风险；网络安全风险。 内容目录 1.加密货币行情回顾32.本周重点新闻53.投资建议74.风险提示7 图表目录 图表1：加密货币总市值较上周末下跌3图表2：本周比特币及以太坊价格均下跌3图表3：目前比特币价格处于第四轮周期中3图表4：当前币价跌破短期投资人持仓成本4图表5：美元指数及10年美债收益率均下降4图表6：全球加密货币成交额及成交活跃度均回暖4图表7：年初至今Coinbase成交额同比增长125.1%4图表8：BTC合约持仓量较上周末下跌4图表9：外部流动性未见明显释放5图表10：稳定币市值较上周末上涨5图表11：现货比特币ETF累计净流入较上周末上涨5图表12：现货比特币ETF流入占比特币总成交额比重较上周上升5图表13：BTC全网平均算力及挖矿难度平均值均下降5图表14：矿工钱包余额较上周末略有下降5 1.加密货币行情回顾 根据CoinMarketCap统计，至2024年7月6日，全球加密货币总市值达2.06万亿美元，较上周末下跌；其中比特币市值占比53.76%、以太坊市值占比17.35%。比特币价格为5.67万美元/枚，7日涨跌幅为-6.00%；以太坊价格为0.30万美元/枚，7日价格涨跌幅为-11.62%。 图表1：加密货币总市值较上周末下跌 图表2：本周比特币及以太坊价格均下跌 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所 根据历史数据，目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，2024年 6月比特币价下降10%。 图表3：目前比特币价格处于第四轮周期中来源：CoinMarketCap官网，wind，国金证券研究所说明：1）M2增速为美国M2、欧元区M2、中国M2及日本M2之和的增速；2）图中每个年份的第一行均为当月比特币价环比涨幅，第二行均为当月M2同比增速。 根据Glassnode统计，至2024年7月5日，短期投资人持仓成本为6.40万美元/枚比特 币，长期投资人持仓成本为1.97万美元/枚比特币，当前币价跌破短期投资人持仓成本。根据wind数据，至2024年7月5日，美元指数为104.88，较上周末下降；10年期美债收益率为4.54%，较上周末下降。 图表4：当前币价跌破短期投资人持仓成本 图表5：美元指数及10年美债收益率均下降 来源：Glassnode，国金证券研究所说明：Glassnode将持仓超过155天的投资人定义为长期投资人，持仓低于155天的投资人定义为短期投资人。 来源：wind，国金证券研究所 交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为15.53万亿美元，同比增长89.0%。 根据CoinCarp统计，2024年6月29日至7月5日，Coinbase总成交额为140.20亿美元，环比上周减少5.4%。年初至7月5日，Coinbase总成交额为5,338.73亿美元，同比增长125.1%。2024年6月，Coinbase总成交额为601.89亿美元，同比增长110.2%。2024Q2Coinbase总成交额为2,197.48亿美元，同比增长146.8%。 图表6：全球加密货币成交额及成交活跃度均回暖 图表7：年初至今Coinbase成交额同比增长125.1% 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所 来源：CoinCarp官网，国金证券研究所 根据Coinglass统计，至2024年7月5日，BTC合约持仓量达558.5亿美元，较上周末有所下跌。 图表8：BTC合约持仓量较上周末下跌 来源：Coinglass官网，国金证券研究所 外部流动性方面，2024年5月，中美日欧央行M2同比增加0.9%，增速环比上升1.61pct，外部流动性未见明显释放。 稳定币方面，至2024年7月5日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,512.52亿美元，较上周末上涨。 图表9：外部流动性未见明显释放 图表10：稳定币市值较上周末上涨 来源：wind，CoinMarketCap，国金证券研究所说明：中美日欧央行M2增速为美国M2、欧元区M2、中国M2及日本M2之和的增速。 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所说明：稳定币市值=USDT市值+USDC市值+DAI市值。 至2024年7月5日，美国比特币现货ETF共计净流入147.5亿美元，较上周上涨。6月 29日至7月5日，现货比特币ETF流入占比特币总成交额的0.26%，较上周有所上升。 图表11：现货比特币ETF累计净流入较上周末上涨 图表12：现货比特币ETF流入占比特币总成交额比重较上周上升 来源：BitMEXResearch，国金证券研究所 来源：BitMEXResearch，CoinMarketCap官网，国金证券研究所 挖矿成本方面，根据OKLink统计，本年6月29日至7月5日，BTC全网平均算力为 566.51EH/s，较上周环比下降0.91%；BTC挖矿难度平均值为83.08，较上周下降。 根据Glassnode统计，至2024年7月5日，矿工钱包余额为180.1万枚比特币，与上 周末相比略有下降，当前矿工钱包持币余额跌破2021年牛市水平。 图表13：BTC全网平均算力及挖矿难度平均值均下降 图表14：矿工钱包余额较上周末略有下降 来源：OKLink官网，国金证券研究所 来源：glassnode网，国金证券研究所 2.本周重点新闻 Tether推出新的加密支付选项，允许菲律宾民众用USDT支付社保资金 7月1日，据Odaily星球日报报道，Tether面向菲律宾民众推出了一种新的加密支付选项，允许其用USDT支付社会保障系统(SSS)资金。在菲律宾，社会保障制度(SSS)是一项国营社会保险计划，为官方、非正式和私营部门的雇员提供服务。Tether与Web3购物和基础设施公司Uquid合作，允许菲律宾公民在TON区块链上用USDT支付社保资金 Circle成为首个符合欧盟MiCA法规的全球稳定币发行商 7月1日，据深潮TechFlow报道，Circle联合创始人兼首席执行官JeremyAllaire在X平台发文称，Circle宣布其美元稳定币USDC和欧元稳定币EURC已符合欧盟新出台的稳定币法规MiCA，并于7月1日起正式向欧洲客户发行。这标志着Circle成为首个符合MiCA法规的全球稳定币。发行商Circle表示，此举将推动区块链技术在支付、金融和商业领域的主流应用，并为欧洲市场带来安全可靠的电子货币。Circle选择法国作为欧洲总部，并与法国、欧洲和美国的监管机构密切合作，确保其稳定币在全球范围内的可互换性和合规性。 索尼计划推出加密货币交易平台子公司 7月1日，据ForesightNews报道，日本多元产业巨头索尼计划通过改造去年收购的本地交易平台WhaleFin，推出加密货币交易平台子公司。WhaleFin已更名为S.BLOXCo.，计划与索尼集团的其他业务进行合作，以增强其加密货币交易服务。此次改造包括重新设计的用户界面和新的移动应用程序，旨在提供更加用户友好的体验。然而，S.BLOX加密交易平台的确切启动日期尚未公布。这家加密交易实体最初是日本的加密货币交易平台DeCurret，于2022年被新加坡AmberGroup的日本子公司收购。2023年8月，索尼全资子公司QuettaWebCo.收购了该平台。 美国银行系统流动性压力增加，可能对比特币等风险资产产生影响 7月3日，据CoinDesk报道，美国银行系统的流动性压力增加，这可能对短期内的市场产生影响。FRNTFinancial的DavidBrickell表示，美国银行市场出现流动性压力的迹象，这可能对比特币(BTC)等风险资产不利。美国联邦储备银行纽约分行的数据显示，由美国国债担保的银行间隔夜融资利率(SOFR)上升至5.4%，与1月2日的六年来的最高水平相当。这一增长是流动性紧缩和隔夜借款限制的标志，这种市场动态最后一次出现在2019年9月，之后美联储向回购市场注入流动性。Brickell表示，美联储最终需要结束量化紧缩，重新开始类似于量化宽松的流动性注入，美联储可能会再次提供流动性支持，这对比特币可能是好事。过去30天，比特币已经下跌了13%，与纳斯达克的持续上涨脱钩。 MarathonDigital6月份比特币产量下降40%，计划在芬兰启动2兆瓦试点项目 7月3日，据Foresig