关注空调Q3外销排产延续稳健增长，盾安收购上海大创加快热管理布局

证券研究报告|行业研究周报 2024年06月30日 关注空调Q3外销排产延续稳健增长，盾安收购上海大创加快热管理布局 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 14% 8%2% -5% -11%-17% 2023/062023/092023/122024/032024/06 家用电器沪深300 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话： 家电行业周报（2024W25） ►行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.06.24-2024.06.28）家电板块周涨跌幅-1.80%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.80%/-4.28%/-2.08%/-2.51%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+10.77%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +24.79%/-7.80%/-12.86%/-2.27%。 ►重点动态 【产业在线】三大白电7月排产数据发布 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年7月空冰洗排产总量合计为3034万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。 分产品来看，7月份家用空调排产1653万台，较去年同期生产实绩增长0.4%:冰箱排产770万台，较去年同期生产实绩增长1.7%；洗衣机排产611万台，较去年同期生产实绩下滑0.8% 【盾安环境】关于收购上海大创汽车技术有限公司控股权并增资的自愿性披露公告 2024年6月30日，公司与贾维新、牟江峰、沈晶、沈晓耘、大创合伙、天津梓初汽车科技合伙企业（有限合伙）（以下简称“天津梓初”）、湖南三一智能产业私募股权基金企业 （有限合伙）、苏州方广三期创业投资合伙企业（有限合伙）、南通能达创新创业投资合伙企业（有限合伙）、威海昆嵛双子座创业投资中心（有限合伙）、天津科创天使投资有限公司、常州方广三期股权投资合伙企业（有限合伙）、北京清科同润科技投资有限公司、北京亚洲鸿石投资管理有限公司等交易对方及标的公司下属公司天津大创科技有限公司、大创汽车系统（南通）有限公司、大创汽车系统（上海）有限公司、大创（威海）汽车零部件有限公司（合称为“标的公司下属公司”、“下属公司”）签署了《上海大创汽车技术有限公司收购协议》（以下简称“《收购协议》”），公司拟现金收购上海大创62.95%股权，交易作价 2.15亿元，并向上海大创增资3,000万元。本次交易完成后，公司持有上海大创65.95%股权。 同日，公司与上海大创、大创合伙、天津梓初、贾维新、牟江峰、沈晶、沈晓耘、齐昀、莫逗、黄晓波、王秀花、张勤、顾向辉、牛晶涛签署了《关于上海大创汽车技术有限公司之业绩承诺与补偿协议》（以下简称“《业绩承诺与补偿 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 协议》”），业绩承诺期间为2024-2026年，业绩承诺期内 上海大创的营业收入累计应不低于91,000万元，归属于母 公司股东的净利润累计应不低于7,100万元。 ►投资建议 从各个板块来看，我们建议重点关注以下三个方向： 1）高股息：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱等。 2）出口链：扫地机内外销高景气，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技；国产黑电品牌海外渠道深耕多年，Mini-LED技术引领内资产品结构高端化升级，同时双品牌战略加持下，销量份额望持续提升，建议关注TCL电子、海信视像。 3）工具：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。 ►风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 正文 1.投资建议4 2.行情数据4 3.奥维数据跟踪5 4.上下游数据跟踪8 4.1.原材料数据8 4.2.海运运价及汇率9 5.重点动态9 6.风险提示10 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅4 图2家电板块年累计涨跌幅4 图3家电板块年走势5 图4空调线上销售额增速5 图5空调线下销售额增速5 图6冰箱线上销售额增速6 图7冰箱线下销售额增速6 图8洗衣机线上销售额增速6 图9洗衣机线下销售额增速6 图10油烟机线上销售额增速7 图11油烟机线下销售额增速7 图12集成灶线上销售额增速7 图13集成灶线下销售额增速7 图14扫地机器人线上销售额增速8 图15扫地机器人线下销售额增速8 图16铜铝价格（美元/吨）8 图17DCE塑料结算价（元/吨）8 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100）9 图19中国出口集装箱运价指数9 图20人民币汇率9 1.投资建议 从各个板块来看，我们建议重点关注以下三个方向：1）高股息：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关 龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱等。 2）出口链：扫地机内外销高景气，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技；国产黑电品牌海外渠道深耕多年，Mini-LED技术引领内资产品结构高端化升级，同时双品牌战略加持下，销量份额望持续提升，建议关注TCL电子、海信视像。 3）工具：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.06.24-2024.06.28）家电板块周涨跌幅-1.80%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.80%/-4.28%/-2.08%/-2.51%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+10.77%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+24.79%/-7.80%/-12.86%/-2.27%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图3家电板块年走势 资料来源：wind，华西证券研究所（备注：以每年1.1日为基准） 3.奥维数据跟踪 白电： 2024W25（奥维口径为06.17-06.23）空调线上销额同比107.22%，线下销额同比 -49.00%；均价方面，线上均价同比-3.45%，线下均价同比-4.48%。 图4空调线上销售额增速图5空调线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W25（奥维口径为06.17-06.23）冰箱线上销额同比105.49%，线下销额同比 90.14%；均价方面，线上同比22.34%，线下同比18.85%。 图6冰箱线上销售额增速图7冰箱线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W25（奥维口径为06.17-06.23）洗衣机线上销额同比246.96%，线下销额同比101.13%；均价方面，洗衣机线上同比4.44%，线下同比10.86%。 图8洗衣机线上销售额增速图9洗衣机线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 厨电： 2024W25（奥维口径为06.17-06.23）油烟机线上销额同比185.19%，线下销额同比64.63%；均价方面，线上同比21.71%，线下同比6.37%。 图10油烟机线上销售额增速图11油烟机线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W25（奥维口径为06.17-06.23）集成灶从销额来看，线上同比29.00%，线下同比15.44%。均价方面，线上、线下均价同比分别为7.44%、12.15%。 图12集成灶线上销售额增速图13集成灶线下销售额增速 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 23W01 23W04 23W07 23W10 23W13 23W16 23W19 23W22 23W25 23W28 23W31 23W34 23W37 23W40 23W43 23W46 23W49 23W52 24W02 24W05 24W08 24W11 24W14 24W17 24W20 24W23 -200% 销额同比 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 清洁电器： 2024W25（奥维口径为06.17-06.23）扫地机器人从销额来看，线上销额同比 168.74%，线下销额同比129.86%；均价方面，线上同比10.69%，线下同比7.18%。 图14扫地机器人线上销售额增速图15扫地机器人线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 4.上下游数据跟踪 4.1.原材料数据 根据Wind，LME铜现货结算价（2024.06.28）环比上周（2024.06.21）为-0.9%，LME铝现货结算价（2024.06.28）环比上周（2024.06.21）为+1.3%；DCE塑料结算价 （2024.06.28）环比上周（2024.06.21）为-0.1%；钢材综合价格指数（2024.06.28）环比上周（2024.06.21）为-1.2%。 图16铜铝价格（美元/吨）图17DCE塑料结算价（元/吨） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100） 资料来源：wind，华西证券研究所 4.2.海运运价及汇率 海运运价方面，CCFI综合指数（2024.06.28）环比前值（2024.06.21）为 +5.10%，美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数（2024.06.28）分别环比前值 （2024.06.21）+3.56%、+4.67%、+7.21%。根据wind，美元兑人民币即期汇率 （2024.06.28）环比前值（2024.06.21）为0.06%。 图19中国出口集装箱运价指数图20人民币汇率 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 5.重点动态 【产业在线】三大白电7月排产数据发布 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年7月空冰洗排产总量合计为3034万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。 分产品来看，7月份家用空调排产1653万台，较去年同期生产实绩增长0.4%: 冰箱排产770万台，较去年同期生产实绩增长1.7%；洗衣机排产611万台，较去年 同期生产实绩下滑0.8% 其中家用空调和内销相比，出口依然比较乐观，从出口排产来看，订单也将保持一定的增幅，但是较前期有明显回调。 【盾安环境】关于收购上海大创汽车技术有限公司控股权并增资的自愿性披露公 告 2024年6月30日，公司与贾维新、牟江峰、沈晶、沈晓耘、大创合伙、天津梓 初汽车科技合伙企业（有限合伙）（以下简称“天津梓初”）、湖南三一智能产业私募股权基金企业（有限合伙）、苏州方广三期创业投资合伙企业（有限合伙）、南通能达创新创业投资合伙企业（有限合伙）、威海昆嵛双子座创业投资中心（有限合伙）、天津科创天使投资有限公司、常州方广三期股权投资合伙企业（有限合伙）、北京清科同润科技投资有限公司、北京亚洲鸿石投资管理有限公司等交易对方及标的公司下属公司天津大创科技有限公司、大创汽车系统（南通）有限公司、大创汽车系统（上海）有限公司、大创（威海）汽车零部