信达家电·热点追踪：4月空调排产同比增长23%，关注家电企业业绩

F 4月空调排产同比增长23%，关注家电企业业绩 ——信达家电·热点追踪（2024.3.24） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业分析师执业编号：S1500524020001 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 4月空调排产同比增长23%，关注家电企业业绩 2024年3月24日 本期内容提要: 根据奥维云网数据，4月国内家用空调总排产2073万台，同比增长22.6%，其中内销排产1205万台，同比增长18.5%，出口排产868万台，同比增长28.8%。4月份排产增速环比Q1进一步提升，我们认为一定程度上体现了各大空调品牌商对今年空调旺季市场的期待。 我们认为在今年以旧换新、家电回收等多重政策或进一步激发更新需求，空调、冰箱等品类的实际报废率有望得到提升，改善型需求有望同时拉动企业的收入和利润增长。建议关注收入、利润弹性较高的二线白电头部企业海信家电、长虹美菱，建议关注布局中高端产品线和品牌的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。 【行业动态】面板厂春节期间基本严格履行之前提出休假和减产的计划，整体2月低稼动运行，面板出货同环比均大幅下降。根据奥维睿沃（AVCRevo）数据，2月全球LCD+OLED电视面板出货量16.5百万片，同环比分别下降16.8%、12.6%。2月电视面板出货面积11.7M㎡，同环比分别下降11.5%、15.1%。从尺寸结构来看，55寸以下的中小尺寸面板占比环比1月提升将近2%，导致整体平均出货尺寸环比下降0.7寸，2月TV面板出货平均尺寸为50.6寸。 【行业动态】2023年白色家电IPM国内销量为3.61亿颗，同比 +18.8%，表现好于整机市场。从细分应用市场来看，空调压缩机、空调风机、冰箱、洗衣机IPM重量占比分别为32.4%、56.0%、1.0%、洗衣机10.6%。从变频比例来看，23年家用空调、冰箱、洗衣机的变频产品占比分别达到了70.3%、39.3%、47.5%。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1本周观点4 1.2重点动态跟踪4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化8 表2：本周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板参考价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1本周观点 根据奥维云网数据，4月国内家用空调总排产2073万台，同比增长22.6%，其中内销排产1205万台，同比增长18.5%，出口排产868万台，同比增长28.8%。4月份排产增速环比 Q1进一步提升，我们认为一定程度上体现了各大空调品牌商对今年空调旺季市场的期待。 我们认为在今年以旧换新、家电回收等多重政策或进一步激发更新需求，空调、冰箱等品类的实际报废率有望得到提升，改善型需求有望同时拉动企业的收入和利润增长。建议关注收入、利润弹性较高的二线白电头部企业海信家电、长虹美菱，建议关注布局中高端产品线和品牌的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。 1.2重点动态跟踪 【行业动态】2月电视面板出货同比下滑16.8% 面板厂春节期间基本严格履行之前提出休假和减产的计划，整体2月低稼动运行，面板出货同环比均大幅下降。根据奥维睿沃（AVCRevo）数据，2月全球LCD+OLED电视面板出货量16.5百万片，同环比分别下降16.8%、12.6%。2月电视面板出货面积11.7M㎡，同环比分别下降11.5%、15.1%。从尺寸结构来看，55寸以下的中小尺寸面板占比环比1月提升将近2%，导致整体平均出货尺寸环比下降0.7寸，2月TV面板出货平均尺寸为 50.6寸。 （资料来源：AVC产业链洞察公众号） 【行业动态】2023年螺杆压缩机内销量同比+6.3% 根据产业在线数据，2023年国内螺杆压缩机销售规模为7.66万台，同比+6.3%。从产品结构来看，23年内销量中3.6%为变频产品，96.4%为定频产品；按制冷剂种类来看，R22作为制冷剂的螺杆压缩机内销量占比为45.0%，同比22年下降2.4pct，R134A制冷剂产品占比为44.5%，同比+0.7pct。 （资料来源：产业在线公众号） 【行业动态】2023年白电IPM销量同比增长18.8% 2023年白色家电IPM国内销量为3.61亿颗，同比+18.8%，表现好于整机市场。从细分应用市场来看，空调压缩机、空调风机、冰箱、洗衣机IPM重量占比分别为32.4%、56.0%、1.0%、洗衣机10.6%。从变频比例来看，23年家用空调、冰箱、洗衣机的变频产品占比分别达到了70.3%、39.3%、47.5%。 （资料来源：产业在线公众号） 【公司动态】重点公司公告 海容冷链：23年公司实现营业收入32.05亿元，同比+10.34%，实现归母净利润4.13亿元，同比+41.37%。 奥马家电：23年公司实现营业收入151.80亿元，同比+30.15%，实现归母净利润7.87亿元，同比+69.37%。 科陆电子：23年公司实现营业收入42.00亿元，同比+18.68%，归母净利润亏损5.29亿 元，较22年亏损有所收窄。 （资料来源：ifind） 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-2.02%，沪深300指数涨跌幅-0.70%，家电板块跑输沪深300指数 1.38个百分点，在所有申万一级行业中排序28/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 传农综计社通电国汽轻煤建银公商机基交石食电环纺美钢房非家有医建媒林合算会信子防车工炭筑行用贸械础通油品力保织容铁地银用色药筑 牧机服 渔务 军制装 工造饰 事零设化运石饮设服护业售备工输化料备饰理 产金电金生材融器属物料 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周厨卫电器（-2.95%）、照明设备（-2.93%）、小家电（-2.55%）跌幅居前。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） -2.95% -2.93% -2.55% -2.02% -1.86% -1.50% 厨卫电器 照明设备Ⅱ 小家电 白色家电 家电零部件Ⅱ 黑色家电 -4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为14.23x，为申万31个一级行业中的25 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 计国电综社农传美机食医商汽轻通公基纺有非电环建钢家交石房煤建银算防子合会林媒容械品药贸车工信用础织色银力保筑铁用通油地炭筑行 机军服牧 工务渔 护设饮生零理备料物售 制事化服金金设材 造业工饰属融备料 电运石产装 器输化饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别为康盛股份（+9.62%）、晨丰科技（+9.28%）、天际股份（+8.92%）、得邦照明（+8.80%）、奋达科技（+8.42%），跌幅前�的个股分别为星光股份（-21.38%）、九号公司（-12.20%）、科沃斯（-8.09%）、小熊电器（-6.42%）、云 米（-6.15%），换手率前�的个股分别为富佳股份（16.56%）、依米康（11.04%）、星光股份（10.99%）、四川九洲（10.38%）、汉宇集团（9.79%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周北向资金净买入家电板块3273.23万股，持股市值减少25.36亿元。其中，增持TOP5德昌股份、九联科技、长虹美菱、奥佳华、德尔玛，减持TOP5为日出东方、富佳股份、海立股份、科沃斯、欧普照明；四川九洲北上资金持股市值增长最多，美的集团持股市值下降最多。 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 德昌股份 4.66 3.39 +1.27pct 日出东方 2.91 3.45 -0.54pct 九联科技 1.67 0.48 +1.18pct 富佳股份 0.44 0.83 -0.38pct 长虹美菱 7.99 7.34 +0.65pct 海立股份 0.60 0.94 -0.33pct 奥佳华 6.09 5.65 +0.45pct 科沃斯 2.48 2.71 -0.23pct 德尔玛 0.58 0.17 +0.41pct 欧普照明 3.97 4.14 -0.17pct 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表2：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 四川九洲 1.10 0.57 0.52 美的集团 884.40 891.87 -7.47 九联科技 0.68 0.21 0.47 格力电器 256.77 262.43 -5.66 长虹美菱 6.12 5.72 0.40 三花智控 135.79 140.82 -5.04 德昌股份 1.21 0.93 0.28 海尔智家 135.65 138.72 -3.07 四川长虹 3.11 2.84 0.27 苏泊尔 33.97 36.70 -2.73 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.2家电主要原材料价格追踪 本周LME铜最新现货结算均价为8850.50美元/吨，同比+0.06%，环比+1.70%；LME铝本周最新结算均价达到2233.80美元/吨，同比-10.58%，环比+0.96%；冷轧板本周均价为4493.50元/吨，同比-7.15%，环比-1.63%；中国塑料城价格指数同比+0.52%，环比 +0.63%。 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：