信达家电·热点追踪：4月空调排产同比增长23关注家电企业业绩

F 4月空调排产同比增长23关注家电企业业绩 ——信达家电·热点追踪（2024.3.31） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业分析师执业编号：S1500524020001 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 持续看好家电报废率提升带来的行业量价提升空间 2024年3月31日 本期内容提要: 3月26日，苏宁易购携手美的、海尔、海信、博西、三星等超30家家电生产企业签署《以旧换新行动联合公告》，开展家电以旧换新行动。 活动自3月29日开启，持续至5月5日。期间，消费者在苏宁易购门店及线上渠道参加以旧换新活动，将在成交价格基础上享受立减10%补贴优惠，单件商品最高补贴1000元，单个用户最高补贴 5000元。且可与其他优惠活动及政府补贴叠加使用。围绕消费者多元化的需求，此次家电以旧换新补贴覆盖电视、冰箱、洗衣机、空调、油烟机、灶具、热水器、洗碗机、净水器、扫地机、生活小家电等品类中的精选商品，为消费者提供更丰富的商品选择。 我们认为以旧换新、家电回收等多重政策或进一步激发更新需求，空调、冰箱等品类的实际报废率有望得到提升，改善型需求有望同时拉动企业的收入和利润增长。建议关注收入、利润弹性较高的二线白电头部企业海信家电、长虹美菱，建议关注布局中高端产品线和品牌的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。 【公司动态】石头发布新品V20、G20S。3月29日，石头科技召开全球发布会，23年石头科技实现扫地机器人销额全球第一，德国、北欧、韩国、土耳其市场销额均位列第一，美国市场销额位列第二。发布会上公司还发布了先锋旗舰新品V20，搭载石头首创的双光源固态激光雷达导航避障，机身达到超薄的8.2cm，双机械臂实现边角清扫覆盖率100%。新品预售价4799元。同时，公司还发布了G20S自清洁扫拖机器人新品，可搭配石头最迷你的全能基站，整机深度仅44.6cm，高度仅30cm，新品预售价5399元。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1本周观点4 1.2重点动态跟踪4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化8 表2：本周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板参考价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1本周观点 3月26日，苏宁易购携手美的、海尔、海信、博西、三星等超30家家电生产企业签署 《以旧换新行动联合公告》，开展家电以旧换新行动。 活动自3月29日开启，持续至5月5日。期间，消费者在苏宁易购门店及线上渠道参加以旧换新活动，将在成交价格基础上享受立减10%补贴优惠，单件商品最高补贴1000元，单个用户最高补贴5000元。且可与其他优惠活动及政府补贴叠加使用。围绕消费者多元化的需求，此次家电以旧换新补贴覆盖电视、冰箱、洗衣机、空调、油烟机、灶具、热水器、洗碗机、净水器、扫地机、生活小家电等品类中的精选商品，为消费者提供更丰富的商品选择。 我们认为以旧换新、家电回收等多重政策或进一步激发更新需求，空调、冰箱等品类的实际报废率有望得到提升，改善型需求有望同时拉动企业的收入和利润增长。建议关注收入、利润弹性较高的二线白电头部企业海信家电、长虹美菱，建议关注布局中高端产品线和品牌的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。 1.2重点动态跟踪 【行业动态】4月空冰洗排产延续增长态势 根据产业在线数据，24年4月空冰洗排产总量合计3681万台，较去年同期生产实绩增长16.6%，分品类来看，4月份家用空调排产2219万台，较去年同期生产实绩增长22.7%；冰箱排产820万台，增长14.2%；洗衣机排产642万台，增长2.0%。 空调Q2内销排产同比去年实绩增长明显，4月内销增速环比3月进一步提升，空调排产的积极表现体现了市场对于今年“以旧换新”政策和旺季天气的预期。冰箱内销排产出货也延续了3月的增长趋势，同比去年实绩增长10.9%；洗衣机内销排产增长相对较弱，4月同比去年实绩增长1.5%。 （资料来源：产业在线公众号） 【公司动态】石头发布新品V20、G20S 3月29日，石头科技召开全球发布会，23年石头科技实现扫地机器人销额全球第一，德国、北欧、韩国、土耳其市场销额均位列第一，美国市场销额位列第二。 发布会上公司还发布了先锋旗舰新品V20，搭载石头首创的双光源固态激光雷达导航避障，机身达到超薄的8.2cm，双机械臂实现边角清扫覆盖率100%。新品预售价4799元。同时，公司还发布了G20S自清洁扫拖机器人新品，可搭配石头最迷你的全能基站，整机深度仅44.6cm，高度仅30cm，新品预售价5399元。 （资料来源：石头科技公众号） 【行业动态】3TV面板价格上涨 3月32”/42”/50”/55-75”TV面板价格分别上涨1/2/2/3美金，4月预计继续上涨1/2/2/3美金。 （资料来源：AVC产业链洞察公众号） 【公司动态】家电企业密集发布年报 海尔智家：23年公司实现营业收入2614.28亿元，同比+7.33%；实现归母净利润165.97 亿元，同比+12.81%；实现扣非后归母净利润158.24亿元，同比+13.33%。 美的集团：23年公司实现营业收入3720.37亿元，同比+8.18%，实现归母净利润337.20 亿元，同比+14.1%。 海信家电：23年公司实现营业总收入856.00亿元，同比+15.50%，实现归母净利润28.37 亿元，同比+97.73%，实现扣非后归母净利润23.55亿元，同比+160.07%。 长虹美菱：23年公司实现营业总收入242.48亿元，同比+19.95%，实现归母净利润7.41 亿元，同比+203.04%，实现扣非后归母净利润7.49亿元，同比+629.43%。 长虹华意：23年公司实现营业收入128.89亿元，同比-1.58%；实现归母净利润3.62亿元，同比+37.83%。 海信视像：23年公司实现营业收入536.16亿元，同比+17.22%，实现归母净利润20.96亿 元，同比+24.82%，实现扣非后归母净利润17.33亿元，同比+21.19%。 苏泊尔：23年公司实现营业总收入213.04亿元，同比+5.62%，实现归母净利润21.80亿 元，同比+5.42%，实现扣非后归母净利润19.94亿元，同比+5.63%。 合康新能：23年公司实现营业收入14.91亿元，同比+4.73%，归母净利润亏损2.22亿元，扣非后归母净利润亏损2.06亿元。 芯瑞达：23年公司实现营业收入11.76亿元，同比+23.25%，实现归母净利润1.66亿元， 同比+57.08%；实现扣非后归母净利润1.46亿元，同比+72.23%。 北鼎股份：23年公司实现营业收入6.65亿元，同比-17.33%；实现归母净利润0.71亿元， 同比+51.92%；实现扣非后归母净利润0.64亿元，同比+59.20%。 九阳股份：23年公司实现营业收入96.13亿元，同比-5.54%，实现归母净利润3.89亿元，同比-26.58%。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为+2.10%，沪深300指数涨跌幅-0.21%，家电板块跑赢沪深300指数2.31个百分点，在所有申万一级行业中排序3/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 石有家公纺银环交基农建钢建煤食国综轻美机电房商汽医非社通电计传油色用用织行保通础林筑铁筑炭品防合工容械力地贸车药银会信子算媒 石金电事服 运化牧装材 饮军制护设设产零 生金服机 化属器业饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 输工渔饰料 料工造理备备 售物融务 具体到各二级行业，本周白色家电（+3.48%）、小家电（+2.35%）涨幅居前，黑色家电 （-3.16%）、家电零部件（-1.01%）跌幅居前。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 黑色家电-3.16% 家电零部件Ⅱ-1.01% 厨卫电器-0.33% 照明设备Ⅱ0.55% 小家电2.35% 白色家电3.48% -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为14.32x，为申万31个一级行业中的25 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 国计电农社综美医机食传商轻汽通公有基纺环电非钢建家交石房煤建银 防算子林会合容药械品媒贸工车信用色础织保力银铁筑用通油地炭筑行 军机牧服 工渔务 护生设饮零制理物备料售造 事金化服业属工饰 设金材电运石产装备融料器输化饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别顺威股份（+18.96%）、瑞尔特（+11.48%）、海信家电（+8.84%）、得邦照明（+8.00%）、海尔智家（6.85%），跌幅前�的个股分别为百达精工（-13.60%）、云米（-12.20%）、创维数字（-9.84%）、芯瑞达（-7.74%）、九阳股份（- 7.03%），换手率前�的个股分别为高斯贝尔（27.69%）、顺威股份（27.23%）、天银机电 （12.86%）、四川九洲（9.78%）、毅昌科技（9.17%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周北向资金净买入家电板块594.10万股，持股市值增长43.65亿元。其中，增持TOP5富佳股份、天银机电、德昌股份、四川长虹、万和电气，减持TOP5为九联科技、立达信、长虹美菱、海立股份、佛山照明；美的集团北上资金持股市值增长最多，三花智控持股市值下降最多。 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 富佳股份 1.20 0.44 +0.76pct 九联科技 0.46 1.67 -1.20pct 天银机电 1.10 0.51 +0.59pct 立达信 18.40 19.03 -0.62pct 德昌股份 4.93 4.66 +0.26pct 长虹美菱 7.5