信达家电·热点追踪：12月空调出口排产延续增长，美的埃及新工厂奠基

12月空调出口排产延续增长，美的埃及新工厂奠基 ——信达家电·热点追踪（2023.12.3） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业研究助理联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 12月空调出口排产延续增长，美的埃及新工厂奠基 2023年12月3日 本期内容提要: 周投资观点： 1）根据产业在线数据，10月我国家用空调出口量为297.5万台，同比+47.6%，销售额5.8亿美元，同比+26.7%，单价196.6美元，同比-14.2%。12月空调外销排产1582万台，同比去年排产+16.3%， 同比去年实绩+13.5%。我们认为海外市场去库存进度较为顺利，补库存需求有望持续回升。关注在海外市场拥有丰富布局的白电龙头企业美的集团、海尔智家、海信家电。 我们认为随着MiniLED技术的成熟，各品牌加速对MiniLED产品进行布局。我们看好MiniLED渗透率提升逻辑，关注MiniLED产业链公司芯瑞达、兆驰股份、创维数字，关注布局MiniLED的黑电企业海信视像、四川长虹。 关注工商业制冷企业冰轮环境、冰山冷热，关注涡旋压缩机国产替代引领者英华特，关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意 【公司动态】美的集团：第三个埃及制造基地奠基仪式举行。11月 30日上午，美的冰箱及洗衣机制造基地奠基仪式在埃及萨达特城举 行。新基地预计占地面积22.2万平方米，总投资额8.3亿人民币， 预计再2025年下半年正式投产运营，将成为美的在埃及布局的第三个制造基地。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化8 表2：本周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板经销价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）根据产业在线数据，10月我国家用空调出口量为297.5万台，同比+47.6%，销售额 5.8亿美元，同比+26.7%，单价196.6美元，同比-14.2%。12月空调外销排产665万台，同比去年排产+16.3%，同比去年实绩+13.5%。我们认为海外市场去库存进度较为顺利，补库存需求有望持续回升。关注在海外市场拥有丰富布局的白电龙头企业美的集团、海尔智家、海信家电。 2）我们认为随着MiniLED技术的成熟，各品牌加速对MiniLED产品进行布局。我们看好MiniLED渗透率提升逻辑，关注MiniLED产业链公司芯瑞达、兆驰股份、创维数字，关注布局MiniLED的黑电企业海信视像、四川长虹。 3）关注工商业制冷企业冰轮环境、冰山冷热，关注涡旋压缩机国产替代引领者英华特，关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。 1.2重点动态跟踪 【行业数据】产业在线：10月家电产业链数据 空调：10月家用空调生产949.6万台，同比下降0.1%；内外销分别为506.7/426.5万台，分别同比-4.5%、+26.9%。 中央空调：10月中央空调销售规模为106.0亿元，内外销分别为90.9/15.1亿元，分别同比+2.8%、+17.5%。 空气源热泵：10月空气源热泵国内销额21.6亿元，同比+12.1%，出口3.2亿元，同比-46.6%。 冰箱：10月冰箱出口量370.4万台，同比+69.4%，内销量为411.9万台，同比+7.3%。洗衣机：10月洗衣机内外销量分别为441.3/351.3万台，分别同比+10.4%、+45.2%。电视：10月我国彩电内外销量分别为409/806万台，分别同比-6.2%、+6.1%。 集成灶：10月集成灶生产32.7万台，同比+3.5%，销量32.4万台，同比+2.9%。 涡旋压缩机：10月涡旋压缩机产量24.0万台，同比+19.0%，销量24.6万台，同比 +21.4%。 阀件：截止阀/四通阀/电子膨胀阀10月内销量分别为1770.0/798.0/622.0万台，分别同比 +10.9%、-4.3%、+9.7%。 （资料来源：产业在线公众号） 【公司动态】美的集团：第三个埃及制造基地奠基仪式举行 11月30日上午，美的冰箱及洗衣机制造基地奠基仪式在埃及萨达特城举行。新基地预计 占地面积22.2万平方米，总投资额8.3亿人民币，预计将在2025年下半年正式投产运营，将成为美的在埃及布局的第三个制造基地。 （资料来源：美的集团公众号） 【公司动态】上市公司动态 TCL科技：基于对公司未来发展信心和价值认可，为维护股东利益和员工激励需要，公司拟回购总金额4~6亿元的A股股票（约占0.53%），回购价格不超过6.04元/股。 星帅尔：公司近日收到美国专利局颁布的一种PTC启动器的发明专利证书。 （资料来源：iFind） 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-2.19%，沪深300指数涨跌幅-1.56%，家电板块跑输沪深300指数0.63个百分点，在所有申万一级行业中排序27/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 煤社传通电计机纺公医商交国综环轻石有建钢汽农基食非银家电建美房炭会媒信子算械织用药贸通防合保工油色筑铁车林础品银行用力筑容地 服机设服事生零运军 务备饰业物售输工 制石金装造化属饰 牧化饮金渔工料融 电设材护产器备料理 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电零部件（+0.52%）涨幅较大，白色家电（-3.23%）、厨卫电器（-2.57%）、小家电（-1.91%）均跌幅明显。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 白色家电-3.23% 厨卫电器-2.57% 小家电-1.91% 照明设备Ⅱ-0.13% 黑色家电-0.05% 家电零部件Ⅱ0.52% -4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%1%1% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为12.25为申万31个一级行业中的28名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 70 60 50 40 30 20 10 0 计社综国农电传美商医通轻机汽食纺钢基环公建电有非石交房家煤建银 算会合防林子媒容贸药信工械车品织铁础保用筑力色银油通地用炭筑行 机服军牧 护零生 制设饮服化 事材设金金石运产电装 务工渔 理售物 造备料饰工 业料备属融化输器饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别为华翔股份（+2.43%）、创维数字（+1.81%）、振邦智能（+1.75%）、惠而浦（+1.68%）、日出东方（+1.68%），跌幅前�的个股分别为深康佳B（-14.29%）、海立B股（-9.88%）、朗迪集团（-9.04%）、云米（-8.91%）、德业股份 （-6.93%），换手率前�的个股分别为九联科技（8.03%）、四川长虹（7.40%）、彩虹集团 （6.27%）、汉宇集团（5.25%）、天银机电（4.88%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周，北向资金净卖出家电板块5372.58万股，持股市值减少51.08亿元。其中，增持TOP5立达信、奥佳华、德尔玛、亿田智能、老板电器，减持TOP5为德昌股份、小熊电器、三花智控、老板电器、美的集团；三花智控北上资金持股市值增长最多，美的集团持股市值下降最多。 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 立达信 5.0303 4.1736 +0.86pct 德昌股份 2.0863 2.7199 -0.63pct 奥佳华 4.2414 3.6107 +0.63pct 九阳股份 3.2322 3.7241 -0.49pct 德尔玛 1.8307 1.3503 +0.48pct 四川长虹 3.3540 3.8187 -0.46pct 亿田智能 2.0250 1.6435 +0.38pct 火星人 1.7688 2.1380 -0.37pct 老板电器 7.0681 6.6870 +0.38pct 美的集团 19.7859 20.1017 -0.32pct 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表2：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 三花智控 168.43 166.48 1.95 美的集团 689.23 726.92 -37.70 苏泊尔 36.04 34.64 1.40 海尔智家 131.64 140.00 -8.36 石头科技 20.10 19.59 0.51 格力电器 197.95 202.44 -4.50 奥佳华 1.45 1.22 0.23 海信家电 15.54 16.77 -1.23 立达信 0.57 0.43 0.14 四川长虹 9.23 10.40 -1.17 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.2家电主要原材料价格追踪 本周LME铜最新现货结算均价为8346.20美元/吨，同比+2.39%，环比+0.62%；LME铝本周最新结算均价达到2164.90美元/吨，同比-9.21%，环比-1.15%；冷轧板本周均价为 4793.00元/吨，同比+9.68%，环比-0.10%。本周塑料价格指数同比-3.65%，环比-0.39%， 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 图6：冷轧板参考价（元/吨）图7：中国塑料城价格指数 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.3人民币汇率 图8：中间价：美元兑人民币汇率 7.3 7.2 7.1 7.0 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.