信达家电·热点追踪：格力30亿资金推动以旧换新，空调5月排产保持增长态势

F 格力30亿资金推动以旧换新，空调5月排产保持增长态势 ——信达家电·热点追踪（2024.4.28） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业分析师执业编号：S1500524020001 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 格力30亿资金推动以旧换新，空调5月排产保持增长态势 2024年4月28日 本期内容提要: 4月28日，格力电器发布公告，从即日起，格力电器将投入30亿元资金，启动对家电产品的以旧换新活动。根据格力董明珠店小程序显示，在购买新品时格力牌1匹、1.5匹、2匹及以上挂机分别可以抵扣240、270、400元，非格力牌的对应匹数空调可分别抵扣220、240、300元。柜机方面，格力牌2匹、3匹、5匹以上柜机分别可抵扣500、600、1000元，非格力牌不同匹数分别可以抵扣400、500、800元。 我们认为格力此次投入资金进行以旧换新活动有望直接提升消费者空调的换新意愿，激发更新需求。尽管非格力牌的旧空调回收价格稍低于格力牌，但我们认为回收价格仍具有一定吸引力，或有利于提升格力空调品牌集中度的提升。 建议关注收入、利润弹性较高的二线白电头部企业海信家电、长虹美菱，建议关注布局中高端产品线和品牌的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。 【行业动态】根据产业在线数据，5月空冰洗排产合计3775万台，较23年生产实绩增长15.2%。 空调：空调5月排产2277万台，其中内销排产1390万台，较23年 同期内销实绩增长10.0%，外销排产887万台，较23年同期实绩 33.8%。 冰箱：5月冰箱内销排产382万台，同比23年内销实绩增长10.6%，外销排产468万台，同比去年出口实绩增长9.7%。 洗衣机：洗衣机5月内销排产326万台，较去年同期内销实际增长 6.4%，外销排产322万台，较23年同期出口实绩同比增长1.3%。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1本周观点4 1.2重点动态跟踪4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：格力电器以旧换新补贴价格（元）4 表2：本周家电股北上资金持股比例变化8 表3：本周家电股北上资金持股市值变化8 表4：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板参考价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1本周观点 4月28日，格力电器发布公告，从即日起，格力电器将投入30亿元资金，启动对家电产品的以旧换新活动。根据格力董明珠店小程序显示，在购买新品时格力牌1匹、1.5匹、2匹及以上挂机分别可以抵扣240、270、400元，非格力牌的对应匹数空调可分别抵扣220、240、300元。柜机方面，格力牌2匹、3匹、5匹以上柜机分别可抵扣500、600、1000元，非格力牌不同匹数分别可以抵扣400、500、800元。 表1：格力电器以旧换新补贴价格（元） 挂机 柜机 匹数 1匹 1.5匹 2匹及机上 2匹 3匹 5匹及以上 格力牌 240 270 400 500 600 1000 非格力牌 220 240 300 400 500 800 资料来源：格力董明珠店小程序，信达证券研发中心 我们认为格力此次投入资金进行以旧换新活动有望直接提升消费者空调的换新意愿，激发更新需求。尽管非格力牌的旧空调回收价格稍低于格力牌，但我们认为回收价格仍具有一定吸引力，或有利于提升格力空调品牌集中度的提升。 建议关注拥有拆解回收产能的家电企业海尔智家、格力电器、四川长虹、长虹美菱等，关注白电龙头美的集团、海信家电。建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。 1.2重点动态跟踪 【公司动态】TCL电子24Q165吋及以上电视全球出货量同比+23.1% TCL电视24Q1全球出货量同比+5.3%至584万台，其中中国市场出货量同比增长24.0%。 2024年第一季度65吋及以上TCL电视全球出货量同比增长23.1%，出货量占比同比上升 3.4个百分点至23.2%，平均尺寸从49.0吋同比提升2.3吋至51.3吋。同时，2024年第一 季度TCLMiniLED电视全球出货量同比升幅达82.3%，量子点电视全球出货量同比升幅亦高达58.8%。 （资料来源：TCL电子投资者关系公众号） 【行业动态】产业在线发布三大白电5月排产 根据产业在线数据，5月空冰洗排产合计3775万台，较23年生产实绩增长15.2%。 空调：空调5月排产2277万台，其中内销排产1390万台，较23年同期内销实绩增长 10.0%，外销排产887万台，较23年同期实绩33.8%。 冰箱：5月冰箱内销排产382万台，同比23年内销实绩增长10.6%，外销排产468万台，同比去年出口实绩增长9.7%。 洗衣机：洗衣机5月内销排产326万台，较去年同期内销实际增长6.4%，外销排产322万台，较23年同期出口实绩同比增长1.3%。 （资料来源：产业在线公众号） 【公司动态】极米新品Play5预售2天突破1万台 2月24日，极米开启新品Play5预售，首发价格1799元。Play搭载极米首创一体式隐藏云台支架，重约1.1kg，500CVIA流明，配备1080P清晰度。预售开启48小时预定量破1w台，较上一代增长23倍，全网总曝光突破4000万。 （资料来源：极米投影公众号、官方微博） 【公司动态】Q1净水器销额同比+7.7% 根据奥维云网推总数据显示，24Q1净水器零售额36亿元，同比增长7.7%，零售量150.6 万台，同比增长10.7%。 （资料来源：奥维云网公众号） 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-0.80%，沪深300指数涨跌幅+1.20%，家电板块跑输沪深300指数2个百分点，在所有申万一级行业中排序24/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 计非美电通医食房传国社汽商农轻环电交基机综建建家公银纺有钢石煤算银容子信药品地媒防会车贸林工保力通础械合筑筑用用行织色铁油炭 机金护 融理 生饮产物料 军服零牧制 工务售渔造 设运化设备输工备 材装电事服金石料饰器业饰属化 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周黑色家电（+3.81%）、家电零部件（+2.96%）、照明设备 （+2.54%）涨幅居前，厨卫电器（-5.74%）跌幅居前。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） -5.74% -1.85% 0.20% 2.54% 2.96% 3.81% 厨卫电器 白色家电 小家电 照明设备Ⅱ 家电零部件Ⅱ 黑色家电 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为15.01x，为申万31个一级行业中的26 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 国农计电社美综医机食传商汽基有轻通公电纺环建非钢交家石房煤建银 防林算子会容合药械品媒贸车础色工信用力织保筑银铁通用油地炭筑行 军牧机工渔 服护生设饮 务理物备料 零化金制 售工属造 事设服材金 业备饰料融 运电石产装 输器化饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别为极米科技（+15.81%）、九联科技（+13.39%）、顺威股份（+10.63%）、四川九洲（+10.59%）、高斯贝尔（+10.03%），跌幅前�的个股分别为春光科技（-25.28%）、比依股份（-15.78%）、长虹华意（-14.84%）、火星人（- 12.77%）、奥马电器（-12.26%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周北向资金净买入家电板块1183.03万股，持股市值降低30.11亿元。其中，增持TOP5华帝股份、奥马电器、四川九洲、新宝股份、海尔智家，减持TOP5为立达信、德尔玛、佛山照明、三花智控、海信视像；三花智控北上资金持股市值增长最多，美的集团持股市值下降最多。 表2：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 华帝股份 8.22 6.83 +1.40pct 立达信 16.87 18.56 -1.69pct 奥马电器 1.01 0.44 +0.57pct 德尔玛 0.08 1.56 -1.48pct 四川九洲 1.02 0.62 +0.43pct 佛山照明 1.42 1.92 -0.50pct 新宝股份 6.33 5.99 +0.34pct 三花智控 14.23 14.63 -0.40pct 海尔智家 9.99 9.67 +0.32pct 海信视像 2.60 2.92 -0.32pct 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表3：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 三花智控 116.38 112.41 3.98 美的集团 963.17 993.21 -30.04 海尔智家 178.75 175.32 3.43 格力电器 248.74 255.57 -6.84 石头科技 44.12 42.54 1.58 苏泊尔 33.83 36.31 -2.47 华帝股份 4.49 3.59 0.91 老板电器 18.34 20.18 -1.84 四川长虹 3.44 2.58 0.86 海信视像 9.22 10.27 -1.05 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.2家电主要原材料价格追踪 本周LME铜最新现货结算均价为9748.90美元/吨，同比+13.63%，环比+2.48%；LME铝本周最新结算均价达到2594.10美元/吨，同比+11.33%，环比+0.87%；冷轧板本周均价为 4359.00元/吨，同比-4.89%，环比+0.15%；中国塑料城价格指数同比+5.21%，环比 +0.91%。 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） 12,