铝周报：产业弱现实政策强预期，铝市韧性仍在

华联期货铝周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 产业弱现实政策强预期，铝市韧性仍在 20240623 黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 供给及库存 4 初加工及终端市场 5 供需平衡表及产业链结构 周度观点及策略 周度观点及策略 宏观：上周美国失业金数据有所减少，但高于市场预期。另外美国房屋数据回落，整体经济偏弱，增强市场对9月降息的预期。国内央行强调货币宽松政策的立场。然而，5月份工业产出增速放缓至5.6%，低于预期的6%，同时房地产行业的疲软也影响了金属市场的消费信心，资金做多情绪不足。 供应：氧化铝生产利润处于多年高位，5月氧化铝运行产能增加明显，供应回升。随着国产矿逐步复产、进口矿向好和生产稳定性提高，氧化铝错配问题或逐步缓解。云南已全面放开用电负荷管理，当地铝厂持续复产，预计6月底复产完毕，加之内蒙某铝厂新增产能投放，对于氧化铝需求有提振，内蒙某企业12月投产50万吨/年电解铝，今年电解铝供应量逐步增加。 需求：下游进入传统淡季，铝价短期受抑制。不过一线城市优化限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，汽车以旧换新补贴近万，国内政策端不断发力。预计2024年第二季度铝消费仍维持较高水平，对铝价基本面形成支撑。 库存:下游需求疲软迹象显现，细分领域订单有所下滑，国内社会库存小幅去库，但伦铝库存处于高位。 观点：上周宏观因素影响趋弱，没有重大的财经数据影响，市场回归基本面。目前矿端供应依然紧缺，不过氧化铝生产利润处于多年高位，供应回升。随着国产矿逐步复产、进口矿向好和生产稳定性提高，氧化铝错配问题或逐步缓解。各地电解铝复产预计至6月底完成，电解铝供应逐步增加，但限于产能限制，供应增加幅度较为有限。下游初级加工端开工率回升，终端需求逐步恢复，目前铝库存继续去库。随着我国宏观政策刺激叠加重大产业政策利好不断推出，产业弱现实与政策强预期下，铝市中短期震荡韧性仍在。 策略：中线逐步买入做多。沪铝2408参考支撑位20000元/吨。 期现市场 图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 图：LME伦铝电3走势（美元/吨）图：我国铝锭进出口利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 图：铝土矿CIF价格（美元/吨）图：我国铝土矿进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，中国5月铝矿砂及其精矿进口量为1,355万吨，同比增加4.7%。1-5月累计进口量为6,404万吨，同比增加5.8%。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14,138万吨，同比增加12.9%。 图：国内铝土矿产量（万吨）图：我国铝土矿港口库存（万吨） 资料来源：工信部、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，5月铝土矿产量492.5万吨，环比4月增加6.9%。1-5月国内铝土矿累计产量2275.6万吨，同比去年下滑19.6%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。 年初以来国内铝土矿港口库存低位震荡，当前仍处于长期低位。 图：国内氧化铝价格（元/吨）图：我国氧化铝生产利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 2024年5月氧化铝全国月均价为3754元/吨，较4月上涨400元/吨，涨幅为11.93%，较去年同期上涨30.98%，5月价格上行至今年以来国内氧化铝价格的新高点。 图：国内氧化铝产量（万吨）图：国内氧化铝进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，据国家统计局数据，2024年1-5月中国氧化铝累计产量3414.0万吨，同比增长1.9%;其中，5月中国氧化铝产量713.0万吨，同比增长1.7%。2023年中国氧化铝产量8244.1万吨，同比增长1.4%。 进出口方面，中国2024年5月氧化铝进口量为91,546.472吨，环比下降15.55%，同比下降19.45%。2024年1-5月中国氧化铝累计出口65万吨，同比增长34.0% ；其中，5月中国出口氧化铝10万吨，同比下降7.6%。2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 图：我国电解铝冶炼成本及利润（元/吨）图：中国电解铝建成产能变化（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 根据安泰科测算，2024年5月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为17327元/吨，环比增加472元/吨或2.8%；成本增加的同时铝价亦大幅上行，行业继续保持高盈利水平，并连续两个月实现全行业盈利。以5月份沪铝连续合约均价20877元/吨计算，当月平均利润为3550元/吨，环比增加83元/吨，同比增加1571元/吨。 据Mysteel统计，截至2024年5月31日，电解铝行业建成产能4776.90万吨，开工产能4299.60万吨，较4月增加43.5万吨。 图：全球电解铝产量(万吨)图：我国电解铝产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会（IAI）：2024年5月份全球原铝产量为613.4万吨，去年同期为593.0万吨，前一个月修正值为590.6万吨。世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年4月，全球原铝产量为589.9万吨，消费量为603.87万吨，供应短缺13.96万吨。2024年1-4月，全球原铝产量为2353.19万吨，消费量为2360.88万吨，供应短缺7.69万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 据统计，2024年5月中国原铝产量为362.28万吨，同比增加5.62%，平均日产11.69万吨，年化产量4277.24万吨。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 图：我国铝进口量(元/吨)图：我国铝出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 海关数据显示，2024年5月份国内原铝进口量约为15.8万吨，环比减少-27.8%,同比增加113.2%。1-5月份国内原铝进口总量约为109.8万吨，同比增长177.2%。2024年5月份国内原铝出口量约为0.68万吨，环比减少44.3%，同比减少40.9%。1-5月份国内原铝出口总量约为2.12万吨，同比减少13.6%。 2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 图：LME铝锭库存(吨)图：我国电解铝社会库存（吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年6月20日，LME期货库存量为105.54万吨。 截至2024年6月21日，我国电解铝社会库存74.4万吨，近期继续去库。 初加工及终端市场 图：我国原铝系铝合金锭产量（万吨）图：我国再生铝合金锭产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年1-5月中国铝合金累计产量655.8万吨，同比增长12.5%；其中，5月铝合金产量142.5万吨，同比增长8.8%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长17.8%。 图：我国铝型材产量（万吨）图：我国铝棒产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年1-5月中国铝材累计产量2732.1万吨，同比增长11.0%；其中，5月铝材产量594.6万吨，同比增长8.4%。2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 图：未锻轧铝及铝材进口量（万吨）图：未锻轧铝及铝材出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关总署数据，2024年1-5月中国未锻轧铝及铝材累计进口180万吨，同比增长81.7%；其中，5月中国进口未锻轧铝及铝材31万吨，同比增长61.1%。2024年1-5月中国未锻轧铝及铝材累计出口256万吨,同比增长10.8%;其中,5月中国出口未锻轧铝及铝材56万吨,同比增长18.7%。 2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 图：电解铝终端消费分布（%）图：我国房地产开发投资完成额月累计同比变化（%） 资料来源：综合行业报告统计、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 1—5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资30824亿元，下降10.6%。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；房屋新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积99831万平方米，同比增长17.0%。 图：我国新能源汽车月产量（万辆）图：我国电力工程投资完成额（亿元） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 中汽协发布数据显示，1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%。1-5月，新能源汽车产销分别完成392.6万辆和389.5万辆，同比分别增长30.7%和32.5%，市场占有率达到33.9%。2023年我国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%。 国家能源局公布数据显示，1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2389亿元，同比增长62.5%。其中，太阳能发电投资982亿元，同比增长140.3%；核电投资269亿元，同比增长66.5%。电网工程完成投资1400亿元，同比增长10.8%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 供需平衡表及产业链结构 供需平衡表 图：全球电解铝供需平衡表（千吨）图：我国电解铝供需平衡表（万吨） 资料来源：IAI等、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会数据显示，2024年3月份全球原铝产量为607.3万吨，去年同期为586.5万吨，前一个月修正值为566.7万吨。3月原铝日均产量为19.59万吨，前一个月为19.54万吨。 世界金属统计局(WBMS)公布的最新数据报告显示,2023年全球原铝产量为6975.87万吨,消费量为6918.45万吨,供应过剩57.42万吨。 产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。