原油市场观点摘要
核心观点
- 本周原油市场震荡偏强，整体格局依然是强现实弱预期。
- 7月处于原油消费旺季，美国成品油连续去库，特别是柴油库存处于近几年低位，美国库欣原油库存也处于低位水平。
- 原油后市供给压力较大，OPEC+自4月份开始增产，供给压力逐渐上升，EIA数据显示25年底26年初累库压力较大。
- 当前需要重点关注60美元重要心理价位，此价格接近美国页岩油新钻井盈亏平衡点。
- 操作建议：下方仍有空间，但上方弹性较大，可购买看跌期权或轻仓布局空单，并购买看涨期权保护仓位。
宏观经济数据
- 中国上半年GDP同比增长5.3%，达到660536亿元。
- 美国6月CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%。
供给端数据
- 美国石油活跃钻机数量下降1座至424座，为2021年以来低点。
- 俄罗斯6月海运石油产品出口量下降3.4%至898万吨，主要受国内炼油厂计划检修及强劲国内需求影响。
- 委内瑞拉原油产量超过100万桶/日，出口依然正常。
- OPEC原油产量环比上升21.9万桶/天至2723.5万桶/天，其中沙特、伊拉克、阿联酋产量均有所上升，伊朗产量下降6.2万桶/天。
需求端数据
- IEA预计2026年全球石油需求平均增长72万桶/日，较上月预估下降2万桶/日。
- 中国6月原油进口量为4988.8万吨，1-6月累计进口量同比增加。
- 美国炼厂开工率环比下降0.80pct，汽油和柴油产量均有所下降。
- 欧洲制造业PMI回升至49.0%，美国制造业PMI回落至49.0%。
- 国内炼厂产能利用率回升至72.04%，主营炼厂产能利用率达81.07%。
库存端数据
- 美国商业原油库存减少390万桶至4.22亿桶，汽油库存增加340万桶至2.328亿桶，馏分油库存增加420万桶至1.069亿桶，战略原油储备SPR减少30万桶至4.027亿桶。
- 中国港口库存量环比下降6.5万吨至2807.9万吨，山东炼厂厂内库存环比上升2.7万吨。
- OECD原油库存处于低位。
市场价差与裂解价差
- WTI月间价差小幅上升，M1-M2为1.31美元/桶，M1-M6为3.90美元/桶。
- 美国柴油裂解价差走强，汽油裂解价差为24.92美元/桶，柴油裂解价差为37.28美元/桶。
- 国内成品油裂解价差回落。
研究结论
- 原油市场短期内震荡偏强，但长期供给压力较大，25年底26年初累库压力较大。
- 60美元为重要心理价位，需关注美国页岩油增产情况。
- 操作建议：可购买看跌期权或轻仓布局空单，并购买看涨期权保护仓位。
