氧化铝
- 核心观点：氧化铝市场供应过剩，美伊冲突缓和带动原油、燃油价格走弱，海运成本支撑弱化，共同压制价格上行。局部生产事件扰动下现货价格延续上行，几内亚铝土矿出口政策预期持续发酵，市场对其潜在的供应收紧效应保持高度敏感。预计价格整体维持震荡运行。
- 关键数据：
- 上周氧化铝主力合约收于2898元/吨，环比下降0.86%。
- 国内氧化铝现货均价为2791.2元/吨，环比上涨55.2元/吨。
- 氧化铝厂运行产能9450万吨，开工率79.7%。
- 电解铝厂维持高负荷生产，开工率99.3%。
- 氧化铝库存为623.8万吨，持续累库。
- 氧化铝平均完全成本周度环比-1.87元/吨，平均利润+38.97元/吨。
- 氧化铝基差-176元/吨，0-3月差-195元/吨。
- 研究结论：氧化铝市场多空因素交织，价格维持震荡运行。操作建议暂时观望。风险提示新投产能进度，几内亚铝土矿出口政策。
- 供需分析：
- 供应：氧化铝厂运行产能稳定，5月铝土矿产量环比+6.34%，同比-0.09%。海外铝土矿价格69.5美元/吨，4月中国进口量同比-4.55%。全球铝土矿发运量周度环比-8.94%。
- 需求：电解铝厂维持高负荷生产，氧化铝与电解铝周度运行产能比值变化图显示需求中性。
- 库存：氧化铝库存持续累库，电解铝库存持续去库。
电解铝
- 核心观点：美伊冲突阶段性缓和，海外供应紧张格局边际缓解，美联储6月议息会议释放偏鹰信号，美元指数走强对铝价形成压制。国内铝材出口延续向好态势，电解铝社会库存加速去化，国内产能红线约束下电解铝供给弹性极低，为铝价提供稳固的下方支撑。预计铝价维持区间震荡运行。
- 关键数据：
- 上周LME铝收盘价为3414美元/吨，环比下跌2.74%。沪铝主力合约收盘价23980元/吨，环比下跌0.77%。
- 电解铝运行产能4536.6万吨，开工率99.3%。
- 铝材周度开工率63.4%，环比-0.2%。
- 电解铝库存为125.5万吨，持续去库。
- 电解铝平均成本上升，平均利润下降。
- 电解铝基差-90元/吨，0-3月差-145元/吨。
- 研究结论：宏观面利空与产业基本面支撑形成持续拉锯，预计铝价维持区间震荡运行。操作建议逢低做多或卖出看跌期权。风险提示海外供应扰动，中东地缘冲突变化。
- 供需分析：
- 供应：电解铝厂维持高负荷生产，4月净进口量环比+3.96%，同比+5.49%。
- 需求：铝材开工率小幅下降，房地产投资受地产拖累持续承压，汽车产量同比-1.3%，新能源汽车+22.4%，家电、电网、光伏、储能等行业需求表现不一。
- 库存：电解铝库存持续去库。
铸造铝合金
- 核心观点：带票废铝货源结构性紧缺，原料成本高企，社会库存持续去化；但下游压铸行业多维持刚需采购，补库意愿偏弱。预计ADC12价格跟随铝价维持震荡运行。
- 关键数据：
- 上周ADC12主力合约收于23385元/吨，环比上涨0.43%。
- 废铝价格平稳，破碎生铝均价20400元/吨，环比下跌100元/吨，破碎熟铝均价20800元/吨，环比下跌200元/吨。
- 保太ADC12均价23500，环比上涨100元/吨。
- 再生铝合金开工率53.1%，环比下降0.3%。
- ADC12进口利润-2669元/吨。
- ADC12库存为2.6万吨，小幅去库。
- 研究结论：ADC12价格跟随铝价维持震荡运行。操作建议暂时观望。风险提示中东地缘冲突变化，国内产业政策变化。
- 供需分析：
- 供应：再生铝合金开工率小幅下降。
- 需求：下游以刚需采购为主。
- 库存：铝合金社会库存2.6万吨，小幅去库。
- 估值：ADC12-A00价差-370元/吨，铝合金基差160元/吨，0-3价差175元/吨。
