沪铝期货周报：综述：强现实弱预期博弈，铝价高位震荡

核心观点与关键数据

• 综述：沪铝期货本周呈现高位震荡格局，强现实弱预期博弈。铝价运行区间参考20200-21000元/吨，短期震荡调整。
• 成本利润：氧化铝价格企稳，预焙阳极价格微跌。电解铝加权平均成本16563.36元/吨，周度增加6.15元/吨；利润为4037.24元/吨，周度减少20.35元/吨，同比增长198.11%。
• 库存：国内电解铝库存54.8万吨，环比减少0.51万吨，同比下滑32.93%，连续四周累库但仍处低位；LME铝库存46.76万吨，周度增加0.86万吨，同比下滑48.87%。
• 供需分析：电解铝产能接近天花板，7月产量377.80万吨，同比增长2.49%，产能利用率高达97.24%。铝型材开工率降至43.63%，环比下滑7.86%；铝板带箔开工率为69.41%，环比减少4.50%；铝杆开工率53.70%，环比下滑9.90%；未锻造铝材出口量6月同比下滑19.67%。
• 价差结构：现货贴水59.4元/吨，9-1合约价差为160元/吨，维持Back结构。
• 技术分析：5日均线上扬，MACD指标或将形成零轴之上的金叉，短期内价格偏强调整，但上方21000元/吨压力明显，建议区间操作。

研究结论

• 宏观面：美联储9月降息预期渐强，美俄据称寻求达成俄乌停火协议，提振风险偏好。
• 基本面：高利润叠加低库存，但未来一旦库存转势，铝市将面临较大压力。
• 交易建议：激进者可区间操作，稳健者暂时观望，等待价格乏力信号。
• 风险点：库存累积速度、政策形势变化。