氯碱周报：供应环比回升，关注社库去化情况

期货研究报告氯碱周报20240623 供应环比回升，关注社库去化情况 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901135 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 075582790795 yangluluhtfccom 从业资格号：F03128371 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 PVC中性。上游检修装置继续重启，供应预计进一步回升，口端因台塑报价回升，国内口利润继续改善，口端存利好。下游需求仍呈现弱势格局，导致社会库存继续小幅回升，驱动偏弱。上游综合利润持续低位以及成本端支撑仍存，限制期价下行空间，预计价格区间震荡为主。中期看，成本端支撑以及需求预期改善仍存，预计价格仍有向好可能，短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。 烧碱中性：新增两套装置检修，但前期检修装置重启产能更多预计供应环比回升。目前下游需求有进一步好转预期，主要因氧化铝后期将随着海外进口铝土矿增加导致开工率回升，烧碱需求有望继续改善，而纸浆近期开工率也有所提升叠加粘胶短纤的开工率环比高位，需求支撑逐步凸显。预计价格将环比回升，但仍须关注期货升水的压制。 核心观点 市场分析 PVC： 电石开工率：截至6月21日，周度平均开工负荷率在612，环比上周12。 PVC开工率：截至6月21日，整体开工负荷768，环比149。其中电石法PVC开工负荷777，环比277；乙烯法PVC开工负荷745，环比212。 PVC检修：截至6月21日，停车及检修造成的损失量在1193万吨，较上周287万吨。 PVC库存：截至6月21日，仓库总库存5556万吨，较上周004万吨。需求：市场终端需求偏弱，市场社会库存延续高位。 烧碱： 烧碱产量及开工率：截至6月21日，烧碱开工率855，烧碱产量8076万吨。 生产利润：截至6月21日，山东氯碱综合利润171元吨，西北氯碱综合利润1041元 吨。 库存：截至6月21日，国内上游企业液碱库存39万吨。需求：下游需求呈现淡季格局，总体仍偏弱。 策略 PVC中性。上游检修装置继续重启，供应预计进一步回升，口端因台塑报价回升，国内口利润继续改善，口端存利好。下游需求仍呈现弱势格局，导致社会库存继续小幅回升，驱动偏弱。上游综合利润持续低位以及成本端支撑仍存，限制期价下行空间，预计价格区间震荡为主。中期看，成本端支撑以及需求预期改善仍存，预计价格仍有向好可能，短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。 烧碱中性：新增两套装置检修，但前期检修装置重启产能更多预计供应环比回升。目前下游需求有进一步好转预期，主要因氧化铝后期将随着海外进口铝土矿增加导致开工率回升，烧碱需求有望继续改善，而纸浆近期开工率也有所提升叠加粘胶短纤的开工率环比高位，需求支撑逐步凸显。预计价格将环比回升，但仍须关注期货升水的压制。 风险 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 PVC：下游口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1PVC华东基差丨单位：元吨5 图2PVC华南基差丨单位：元吨5 图3PVC产量丨单位：万吨5 图4PVC开工率丨单位：5 图5PVC电石法开工率丨单位：5 图6PVC乙烯法开工率丨单位：5 图7华东乙烯法生产利润（远东）丨单位：元吨6 图8PVC检修损失量丨单位：万吨6 图9PVC进口利润丨单位：元吨6 图10PVC口利润丨单位：元吨6 图11PVC进口量丨单位：万吨6 图12PVC口量丨单位：万吨6 图13山东外购电石PVC利润丨单位：元吨7 图14山东氯碱综合利润丨单位：元吨7 图15西北氯碱综合利润丨单位：元吨7 图16西北自有电石PVC利润丨单位：元吨7 图17PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元吨7 图18PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元吨7 图19电石利润丨单位：元吨8 图20兰炭开工率丨单位：8 图21PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨8 图22PVC社会库存（V风）丨单位：万吨8 图23PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨8 图24PVC华东下游开工率丨单位：8 图25PVC华南下游开工率丨单位：9 图26PVC华北下游开工率丨单位：9 图27山东32液碱丨单位：元吨9 图28山东50液碱丨单位：元吨9 图29新疆99片碱丨单位：元吨9 图30山东5032液碱丨单位：元吨9 图3132液碱广东山东丨单位：元吨10 图3250液碱广东山东丨单位：元吨10 图3332液碱江苏山东10 图34山东烧碱利润丨单位：元吨10 图35烧碱华东口利润丨单位：元吨10 图36烧碱基差（山东50液碱）丨单位：元吨10 图37烧碱开工率丨单位：11 图38山东烧碱开工率丨单位：11 图39江苏烧碱开工率丨单位：11 图40内蒙烧碱开工率丨单位：11 图41烧碱产量丨单位：万吨11 图42烧碱库存丨单位：万吨11 图43烧碱西北库存丨单位：万吨12 图44烧碱华北库存丨单位：万吨12 图45烧碱华东库存丨单位：万吨12 图46烧碱华中库存丨单位：万吨12 图47烧碱东北库存丨单位：万吨12 图48烧碱西南库存丨单位：万吨12 图49氧化铝开工率丨单位：13 图50纸浆开工率丨单位：13 图51粘胶短纤开工率丨单位：13 图52无纺布开工率丨单位：13 图53氧化铝周度库存丨单位：万吨13 图54氧化铝港口库存丨单位：万吨13 图55V1V5丨单位：元吨14 图56V5V9丨单位：元吨14 图57V9V1丨单位：元吨14 图58PVC期货注册仓单丨单位：手14 图1PVC华东基差丨单位：元吨图2PVC华南基差丨单位：元吨 2000 1500 2500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2000 10001500 5001000 0500 5000 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3PVC产量丨单位：万吨图4PVC开工率丨单位： 210 200 190 180 170 160 150 140 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 85 80 75 70 65 60 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5PVC电石法开工率丨单位：图6PVC乙烯法开工率丨单位： 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7华东乙烯法生产利润（远东）丨单位：元吨图8PVC检修损失量丨单位：万吨 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 21 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 19 17 15 13 11 9 7 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 图9PVC进口利润丨单位：元吨图10PVC出口利润丨单位：元吨 2500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11PVC进口量丨单位：万吨图12PVC出口量丨单位：万吨 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图13山东外购电石PVC利润丨单位：元吨图14山东氯碱综合利润丨单位：元吨 2000 1000 0 1000 2000 3000 4500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 3500 2500 1500 500 500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15西北氯碱综合利润丨单位：元吨图16西北自有电石PVC利润丨单位：元吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元吨图18PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元吨 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 2000 1000 0 1000 2000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19电石利润丨单位：元吨图20兰炭开工率丨单位： 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 70 60 50 40 30 20 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨图22PVC社会库存（V风）丨单位