01核心观点总结
烧碱：中期向好不变关注节后去库
本周回顾：主力SH2505跌3.35%收于3227，山东32%液碱1010（+10）元/吨，折百3156（+31）元/吨。
基本面情况：
1.上游：利润尚可，关注液氯。截至2月6日，山东地区原盐保持300元/吨，山东氯碱企业周平均毛利在519元/吨，较上周+42元/吨，环比+8.81%。周内山东液碱价格上调，液氯价格下行，周内整体氯碱利润呈现上行趋势。
2.供应：供应维持高位，春检预期。截至2月6日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为85.2%（+1%），周损失量14.14万吨（-6.17%），周产量81.8万吨（+1.36%）。检修计划：杭电化33万吨6日开始检修4天，镇洋35万吨13日开始检修10天，华谊30万吨2月13检修30天，东南电化102万吨2月中检修10天，金岭60万吨3月检修一个月。
3.需求：氧化铝备货不足，关注山东氧化铝送货量。截止2月6日，氧化铝开工率84%（0），阔叶浆开工率81.54%（+1.99%），粘胶短纤周度产能利用率83.44%（-0.96%）；江浙印染样本综合开机率为19.63%（+19.63%）。1月25日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂在930元/吨（折百2906元/吨）。魏桥日耗在1.25万吨左右，春节期间送货量未有明显提升，平均维持在0.9万吨左右，节后送货量上升，2月5日14096吨，2月6-7日1.2万吨。氧化铝企业的备货量依然不足，南山、魏桥、山西信发备货量均不足。
4.库存：企业库存同比低位，持续下滑。截至2月6日，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存45.05万吨(湿吨)，环比上调86.42%，同比上调32.17%。本周除西南库容比较节前持平外，西北、华北、华中、华东、东北、华南库容比环比呈现上升趋势；其中华北区域库容比29.32%，环比上升17.63%。
后市展望：中期上涨还没有结束，低多思路不变，短期春节累库，需关注节后非铝恢复和库存去化情况，注意调整风险。第一，从近端来看，氧化铝需求旺盛补货需求还在，但非铝需求淡季还未恢复，关注氧化铝补货持续性和非铝恢复情；春节累库，关注节后去库情况。第二，从远端来看，春季检修+氧化铝投产（创源100+文丰160-320+广西华昇200）备货，现货有缺口。氧化铝的投产到3月份才能逐步从预期走向现实，现在没办法证伪，持续关注投产消息。后面的拐点需要看到现货滞涨，或者超季节性累库。另外，从限仓和交割逻辑来讲，05合约到3月之后，重点关注现货情况以及仓单情况。从期现结构来看，2—4月份是contango结构，5—12月是back结构，如果后面完全变成back结构，比如现货超过盘面，盘面一直是近强远弱的格局，可能就要偏谨慎了，预期会有一些转变。
操作策略：低多思路。月差波动大，建议多看少动。关注现货情绪和仓单情况。
重点关注：1、氧化铝备碱情况和投产消息；2、液氯价格、装置开工；3、仓单和基差情况；4、宏观和大盘情绪。
烧碱期货走势回顾
烧碱现货运行情况
烧碱基差波动较大
供应：产量高春节累库
需求：氧化铝仍受矿石紧缺影响
需求：魏桥送货量1.2万吨左右
需求：非铝需求春节减弱
需求：出口预期好
成本利润：利润尚可
PVC：低估值弱预期盘面低位震荡
PVC期现货价格走势
PVC注册仓单高位
能源价格走势
PVC产业利润低位
PVC产量维持高位
PVC计划检修不多
地产数据较差 政策宽松预期
下游开工季节性下滑
出口签单尚可
季节性累库
