钢铁行业周报：社库环比回升，关注后期累库速度

钢铁 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 钢铁 2021年01月03日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-钢价冲高回落，持续关注碳酸锂涨价行情》-2020.12.27 《行业周报-黑色链条价格持续强势》-2020.12.20 《行业周报-黑色链条价格全线上涨》-2020.12.13 社库环比回升，关注后期累库速度 ——行业周报 赖福洋（分析师） laifuyang@kysec.cn 证书编号：S0790520100002 ⚫ 钢价止跌企稳，社库环比上升 虽然本周社会库存出现累积，但钢价在经历前期的大涨大跌之后，初现企稳迹象。伴随着冷空气南下，近期钢材成交继续走弱，螺纹表观需求已经回落至往年平均水准。但由于此种需求回落只是季节性规律使然，因此近几周的表需放缓并不会对钢价形成负向压制作用，后期钢价波动的关键主要在于两点，一是市场对来年开春的需求预期，从目前看当前预期较为乐观；二是冬储力度，如果预期乐观，产业链提前囤货将导致当前钢价表现较强，但会对来年钢价不利，反之则是利多。我们认为前者是决定性的，并作用于第二点。此外，由于冬储还有主动与被动之分，主动冬储推动当期价格上涨，而被动冬储虽然库存依然上涨，但同期价格表现却较为孱弱，因此后期虽然库存都将走高，但意愿的差别将导致价格表现可能截然相反。 ⚫ 关注供给端对累库速度影响 由于近期钢价整体涨幅较大，目前价位钢贸商主动冬储意愿较为疲弱，但这并不意味着钢价不能涨，在需求相对真空阶段，宏观预期将推动商品价格维持强势，这也是我们近期看好钢价偏强的核心因素。但值得注意的是，由于2020年底行业产能置换规模较大，这对2021年一季度行业供给形成增量，届时产业链库存可能出现超预期累积，这是未来一个多月跟踪的重点。关于行业具体产能置换规模以及投放时点我们在年度策略报告《黎明远航，聚焦成长类周期股投资机会》已有详细阐述，欢迎大家前去查阅。对于股票投资机会，由于板材供给端相对较为健康，其受益标的主要有宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份等，其次铁矿石及锂电涨价受益标的包括河钢资源以及永兴材料等。 ⚫ 板块重点数据跟踪 ➢ 需求缓慢走弱：本周全国建筑钢材成交量均值17.5万吨，周环比下降2.03万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费314.5万吨，周环比下降15.51%；热轧板卷表观消费320.5万吨，周环比下降3.96%； ➢ 供应整体平稳：全国高炉开工率（163家）67.54%，周环比上升0.41pct；唐山钢厂产能利用率80.33%（因元旦假期，数据暂未更新，维持上周数据）。五大品种全国周产量共1045.4万吨，环比上升4.67万吨，增幅0.45%； ➢ 盈利表现震荡回落：本周螺纹钢吨毛利179元，环比下降34元；热轧板吨毛利196元，环比下降213元；冷轧板吨毛利498元，环比下降230元；中厚板吨毛利2元，环比下降124元； ⚫ 风险提示：终端需求大幅下滑、供给端释放超预期。 -24%-12%0%12%24%36%2020-012020-052020-09钢铁沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 行情表现周回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 2、 基本面周跟踪 ............................................................................................................................................................................ 3 2.1、 钢价整体回落较大，铁矿石库存水位震荡 .................................................................................................................. 3 2.1.1、 钢价整体回落较大 .............................................................................................................................................. 3 2.1.2、 普氏价格指数均价略有回落，铁矿石库存水位维持震荡 ............................................................................... 4 2.1.3、 钢材盈利整体震荡回落 ...................................................................................................................................... 5 2.2、 高炉开工率平稳，社库回升，成交量下降 .................................................................................................................. 6 2.2.1、 高炉开工率平稳，五大品种产量回升 ............................................................................................................... 6 2.2.2、 社库、厂库回升 .................................................................................................................................................. 6 2.2.3、 全国钢材需求下降 .............................................................................................................................................. 7 3、 行业周动态 ................................................................................................................................................................................ 8 3.1、 行业重点新闻 ................................................................................................................................................................. 8 3.2、 重点公司公告 ................................................................................................................................................................. 9 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图1： 本周钢铁板块下跌1.13%，跑输上证综指3.38pct ........................................................................................................... 3 图2： 普氏价格指数均价环比下降5.29美元/吨 ......................................................................................................................... 4 图3： 进口铁矿石平均库存可用27天 ......................................................................................................................................... 4 图4： 45个港口铁矿石库存环比增加7万吨............................................................................................................................... 4 图5： 45个港口铁矿石日均疏港量环比下降24万吨 ................................................................................................................. 4 图6： 唐山一级冶金焦价格周环比上升110元/吨 ....................................................................................................................... 5 图7： 唐山废钢价格周环比下降38元/吨 .................................................................................................................................... 5 图8： 螺纹钢吨毛利环比下降34元 ............................................................................................................................................. 5 图9： 热轧板吨毛利环比下降213元 .....................................................................................................